3.2. Уровень производственно – финансового левериджа как показатель бизнес-риска предприятия

Производственно‑финансовый леверидж является категорией, для которой характерна взаимосвязь трех показателей: выручка, расходы производственного и финансового характера и чистая прибыль (см.рис.5). Уровень производственно‑финансового левериджа У_л определяется по формуле:

,

где У_пл – уровень производственного левериджа,

У_фл – уровень финансового левериджа.

При помощи У_л можно оценить общий (бизнес-риск) предприятия, под которым понимают риск, связанный с возможным недостатком средств для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников средств.

Выручка от продажи товаров, продукции ( работ, услуг)

–

Себестоимость проданных товаров, продукции(работ, услуг)

± Сальдо прочих доходов и расходов

(кроме процентов по долгосрочным кредитам и займам)

____________________________________________________

= Прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT)

– Проценты за пользование заемными средствами

____________________________________________________

= Прибыль до налогообложения

– Налог на прибыль

_____________________________________________________

= Чистая прибыль

Рисунок 3. Взаимосвязь доходов и левериджа

Производственный леверидж – потенциальная возможность влиять на прибыль до вычета налогов и процентов (EBIT) путем изменения структуры себестоимости и объема реализации. Уровень производственного левериджа (У_пл) определяется следующим образом:

или равносильно

,

где ВМ ­– валовая маржа (валовая маржа определяется как разница между выручкой от продажи и переменными затратами),

T_EBIT –темп прироста прибыли до налогообложения и вычета процентов, %,

Т_РП – темп прироста объема реализации в натуральных единицах, %.

Предприятие с относительно более высоким уровнем производственного левериджа при одинаковых базовых объемах реализованной продукции рассматриваются как более рискованное с позиции производственного риска (риска неполучения EBIT), то есть у предприятия возникает угроза не покрыть свои расходы производственного характера. Финансовый риск – это риск, связанный с угрозой неполучения чистой прибыли. Возрастание уровня финансового левериджа говорит о повышении уровня финансового риска данного предприятия.

,

где T_чп – темп изменения чистой прибыли, %,

П дн. –прибыль до налогообложения.

Задача 3.3

На предприятиях А и Б базовые уровни выпуска продукции одинаковы, причем цена единицы продукции и переменные затраты на единицу продукции соответственно равны 12 и 9 ден. ед.; 13 и 11 ден. ед., EBIT соответственно 32 и 28 ден. ед. У какого предприятия выше уровень производственного риска?

Задача 3.4

Проанализировать взаимосвязь уровней производственного левериджа и производственного риска предприятий А, В, С, используя данные табл. 10. У какого предприятия выше производственный риск?

Таблица 10 Исходные данные

Показатель	Предприятие
	А	B	C
Цена единицы продукции, тыс. руб.	3,0	3,0	3,0
Удельные переменные расходы, тыс. руб.	2,0	1,5	1,2
Условно‑постоянные расходы, млн. руб.	30,0	54,0	81,0

Выполнить расчеты для вариантов выпуска продукции (табл.11). Заполнить пустые строки.

Таблица 11 Выпуск продукции для предприятий А, В, С

Предприятие	Объем производства продукции, тыс. ед.	Выручка от продажи, млн. руб.	Полные издержки, млн. руб.	Прибыль, млн. руб.
A	20 70 77
B	20 70 77
C	20 70 77