20. Сущность денежной трансмиссии и её каналы

Под трансмиссионным механизмам понимают систему показателей, изменяющихся под воздействием центрального банка и характеризующих влияние денежного предложения на экономику страны. Иными словами, под трансмиссионным механизмом денежно-кредитного регулирования понимают механизм, посредством которого применение инструментов центрального банка влияет на экономику в целом и уровень инфляции, в частности.

В современном понимании трансмиссионный механизм состоит из каналов, которые в математическом виде описываются системой уравнений для макроэкономических переменных (ВВП, уровень инфляции, СДМ и др.), отражающих взаимосвязь между корректирующим импульсом, генерируемым центральным банком и передаваемым посредством инструментов денежно-кредитного регулирования реальному сектору экономики через финансовый сектор.

До сих пор не сложилось единого мнения относительно количества каналов воздействия монетарного регулирования на реальный сектор экономики. Наиболее часто выделяют канал процентной ставки, канал валютного курса и кредитный канал.

Канал процентной ставки. Традиционно под этим каналом трансмиссии (interest rate channel) понимают систему экономических переменных, отражающую взаимосвязь между корректирующим импульсом (изменением процентной ставки), генерируемым центральным банком, передаваемым посредством инструментов монетарного регулирования реальному сектору экономики. Принцип действия канала можно представить классической IS–кривой кейнсианской модели. Суть канала состоит в наличии усредненной процентной ставки, подконтрольной центральному банку, которая входит в уравнения – равенства спроса и предложения на товарном и денежном рынках. Изменение номинальной процентной ставки влечет за собой рост/снижение реальной процентной ставки, что, в свою очередь, приводит к изменению издержек на пользование заемными финансовыми ресурсами, а в итоге – потребления и инвестиций.

Вторым по значимости каналом трансмиссионного механизма монетарного регулирования является кредитный (credit channel), характеризующий место и роль банков в регулирующем воздействии на экономику и основанный на двух предпосылках: 1) асимметричном распределении информации между заемщиками и кредиторами, на финансовом рынке банки выступают в роли финансовых посредников, сглаживая последствия асимметрии; 2) в банковской экономике, банковская система является основным источником поставки заемных ресурсов на кредитные рынки.

Канал обменного курса. В совокупном спросе на отечественную продукцию большую долю занимает спрос со стороны внешнего мира, поэтому Национальный банк через курсовой канал может оказывать существенное влияние на динамику совокупного спроса. Монетарная и валютная политика может оказывать непосредственное влияние на динамику номинального обменного курса белорусского рубля к валютам торговых партнеров. Но поскольку цены в краткосрочном периоде негибкие, то шоковая девальвация номинального обменного курса национальной валюты в краткосрочной перспективе, как правило, сопровождается снижением ее реального обменного курса, от которого зависит динамика физических объемов экспорта и импорта, а следовательно, и объемов производства.