35. Управление официальными золотовалютными резервами. Структура международных резервных активов.

Эффективное управление золотовалютными резервами (ЗВР) государства является одним из важнейших условий и инструментов регулирования обменного курса национальной валюты, валютного рынка, а также своевременности расчетов страны по внешнеэкономическим обязательствам. Уровень и структура золотовалютных резервов выступают существенным фактором устойчивости и безопасности развития экономики. При этом, для характеристики размера ЗВР применяется ряд показателей. Наиболее обобщающими из них выступают: международные резервные активы в рамках Специального стандарта распространения данных МВФ; международные резервные активы в национальном определении, которые в рамках методологических рекомендаций МВФ учитывают более широкий спектр валютных ценностей по усмотрению национальных властей.

Международными резервами Республики Беларусь в национальном определении являются высоколиквидные иностранные активы, состоящие из запасов драгоценных металлов и драгоценных камней, специальных прав заимствования Республики Беларусь у МВФ, резервной позиции Республики Беларусь в МВФ и валютных резервов.

Международные резервы в национальном определении могут быть оперативно использованы для проведения интервенций на валютных рынках в целях стабилизации курса белорусского рубля, а также для других целей.

Международные резервные активы Республики Беларусь в определении ССРД МВФ определяются как высоколиквидные иностранные активы, состоящие из монетарного золота, специальных прав заимствования Республики Беларусь у МВФ, резервной позиции Республики Беларусь в МВФ и резервов в свободно-конвертируемых валютах, которые могут быть оперативно использованы для проведения интервенций на валютных рынках в целях стабилизации курса национальной валюты, финансирования Правительством Республики Беларусь импорта товаров и услуг, расчетов по погашению и обслуживанию государственного внешнего долга, а также для других целей.

Характеристика отдельных показателей:

К драгоценным металлам и драгоценным камням относятся драгоценные металлы (включая монетарное золото) и драгоценные камни, которые могут быть реализованы на международном рынке на условиях биржевой и внебиржевой торговли, принадлежащие Национальному банку и Правительству Республики Беларусь и хранимые ими в качестве резервного актива в виде остатков по металлическим счетам (в том числе депозитным) в банках-нерезидентах или непосредственно в виде банковских слитков, находящихся в Государственном хранилище ценностей Министерства финансов Республики Беларусь и Центральном хранилище Национального банка, а также в пути и на ответственном хранении. Для целей расчета статистических показателей стоимость драгоценных металлов оценивается по рыночной цене, драгоценных камней - по балансовой стоимости (цене приобретения).

Специальные права заимствования представляют собой международные резервные активы, распределяемые МВФ между государствами-членами МВФ пропорционально квоте этих стран.

Резервная позиция Республики Беларусь в МВФ состоит из средств, размещенных Правительством Республики Беларусь на счете общих ресурсов МВФ, которые при необходимости могут быть использованы Правительством Республики Беларусь.

Валютные резервы состоят из следующих высоколиквидных активов в иностранных валютах: наличная иностранная валюта и платежные документы, являющиеся обязательствами нерезидентов; остатки средств на корреспондентских счетах и депозиты до востребования в банках-нерезидентах; депозиты в банках-нерезидентах с первоначальным сроком погашения до одного года включительно; ликвидные ценные бумаги, выпущенные нерезидентами; прочие требования к нерезидентам с первоначальным сроком погашения до одного года включительно.

Управление ЗВР, как и любой процесс управления, можно представить из трех основных элементов: формирования, размещения и использования.

Основными каналами формирования данных резервов выступают:

– покупка центральным банком валютных ценностей;

– доходы от управления золотовалютными резервами;

– привлечение внешних займов;

– аккумулирование части валютных доходов государства, в т. ч. от приватизации государственной собственности;

– изменения курсов иностранных валют, из которых складываются валютные резервы;

– изменения цены монетарного золота, других драгоценных металлов, а также драгоценных камней, входящих в состав ЗВР.

В конечном счете формирование ЗВР зависит от возможностей экономики к сбережению с учетом задач инвестиционной политики и целей по регулированию валютного курса. В макроэкономическом представлении изменение ЗВР – результат всех международных операций (сальдо платежного баланса) страны.

Формирование достаточного для экономической безопасности уровня ЗВР необходимо увязывать с системой тактических и стратегических задач денежно-кредитного регулирования.

Размещение резервов производится на основе сочетания взаимосвязанных принципов: ликвидности, сохранности и доходности. При этом, реализация принципа доходности не должна осуществляться в ущерб сохранности и ликвидности резервов.

Обеспечение необходимой ликвидности ЗВР основывается на их группировке в портфели с дифференцируемыми наборами задач и параметров. Принципиально выделяют два базовых типа таких портфелей: операционный портфель, который предназначен для обеспечения текущих валютных потребностей центрального банка и формируется из «мгновенно» ликвидных инструментов финансового рынка; а также инвестиционный портфель, создаваемый, в основном, из средне- и долгосрочных инструментов рынка капитала для получения доходов. Кроме того, в качестве самостоятельного типа часто выделяется доверительный портфель, который состоит из резервов, переданных в доверительное управление банкам-нерезидентам. Вместе с тем, функционально последний можно рассматривать элементом более общего инвестиционного портфеля.

Для обеспечения сохранности ЗВР применяется комплекс методов, основными среди которых выступают:

– диверсификация как по видам резервируемых валют и драгоценных металлов, так и контрагентов центрального банка;

– установление системы требований и ограничений к контрагентам; лимитов, рассчитанных на каждого контрагента; условий залога;

– применение требований к ценным бумагам, в которые может инвестироваться часть резервов;

– страхование части резервных портфелей.

Золотовалютные резервы страны используются, прежде всего, для:

– обеспечения устойчивости национальной валюты в соответствии с поставленными монетарными целями и режимом валютного курса в составе комплекса всех денежно-кредитных операций центрального банка;

– выполнения внешнеэкономических обязательств государства при отсутствии иных финансовых источников;

– чрезвычайных экономических мероприятий.