2. Инвестиционныйспрос:структураифакторы

Другимкомпонентомсовокупногоспросанатоварыиуслугиявляетсяспроснанихсостороныпредпринимательскогосектора(фирм),называемыйинвестиционнымспросом.Подинвестициямивэкономическойтеории,какбылопоказано,понимаютсярасходыфирмнавосстановлениеизношенногоиувеличениеосновногокапитала(производственныхмощностей)итоварно-материальныхзапасов.Раз-новидностьюинвестицийявляютсярасходыдомашниххозяйствнаприобретениетоваровдлительногопользованияилистроительствособственногожилья.Инвестицииосуществляетиправительство.Од-накоприопределениивеличиныинвестиционногоспросавэкономи-ческойтеорииисходятизпредположения,чтоонпредъявляетсятоль-косостороныпредпринимательскогосектора.

Величинаинвестиционногоспросаопределяетсясуммойрасхо-довфирмнауказанныевышецели.Вложениявценныебумагивэко-номическойтеориикинвестициямнеотносятся.

223

Инвестиционныйспрос–самыйизменчивыйкомпонентсово-купногоспросанаблага.Онсильнеевсегореагируетнаизменениеэкономическойконъюнктуры.Инвестиционныепланыфирмстроятсяимисучетоможидаемойвбудущемвеличинойспросанапроизводи-мыеблага.Нанихвоздействуетивеличинатекущегоспроса.Еслиэкономиканаходитсявсостоянииспада,когдапроисходитсокращениерасходовнатоварыиуслуги,фирмы,нерассчитываянаскороеувели-чениеспроса,вероятнеевсего,нестанутспешитьсрасширениемпро-изводственныхмощностей.

Сдругойстороны,именноизменениеобъемаинвестицийчастоявляетсяосновнойпричинойконъюнктурныхколебанийэкономики.Впериодыспадовбольшаячастьсокращениярасходовнатоварыиус-лугиприходитсянаинвестиционныерасходыфирм.

Общийобъеминвестиций(валовыеинвестиции)подразделяетсяна:

реновационные(Ia)илиамортизацию–расходынавосстанов-лениеиобновлениеосновногокапитала.Объемреновационныхинве-стицийнаходитсявпрямойзависимостиотстоимостиосновногока-питалаивобратнойзависимостиотсрокаегослужбы;

чистые(In)инвестиции–расходыфирмнаувеличениеразме-

ровосновногокапиталаитоварно-материальныхзапасов.

Есливкаком-топериодевремениобщийобъеминвестицийменьшевеличиныобесцененияосновногокапитала,точистыеинве-стицииоказываютсяотрицательнойвеличиной.

Чистыеинвестиции,всвоюочередь,подразделяютсянаавто-

номныеииндуцированные.

Автономныеинвестиции–этоинвестиции,которыеосущест-вляютсянезависимоотизмененийвсовокупномспросенаблага,тоестьдажееслиеговеличинапостоянна.Известныдвемоделиавто-

номныхинвестиций–кейнсианскаяиклассическая.

Всоответствиискейнсианскоймодельюавтономныхинвести-цийфирмыпринимаютрешениеобихосуществлениинаосновесо-поставленияожидаемогодоходаотинвестицийсиздержкамиихосу-ществления.Отношениеожидаемогодоходаотинвестицийкиздержкам(теряемыйпроцентныйдоход)называетсяпредельнойэф-фективностьюкапитала(MRPI).Это–показатель,характеризую-щийэффективностьдополнительныхкапиталовложений.Соизмерениеценностей,относящихсякразнымпериодамвремени,осуществляется,какбылопоказановтеме«Рынкифакторовпроизводства»,посредст-вомдисконтированиябудущихдоходов.Сучетомэтогопредельнойэффективностьюкапиталаназываетсятакоезначениедисконтной

224

ставки(ставкипроцента),прикоторойсуммадисконтированныхбу-дущихдоходовравнасуммеинвестиции,илиэтоозначает,чтонормадоходностиинвестицииравнаставкепроцента.Всовременнойтеориифинансовэтавеличинаназываетсявнутреннейдоходностьюинве-стиционногопроекта.

Приналичиинесколькихвариантовинвестированияфирмывы-

бираюттотизних,длякоторогохарактернасамаявысокаявнутренняядоходность.Этообъясняетсятем,чтоеслипроектосуществитьзасчетзаемныхсредств,тоожидаемыедоходыдолжныбытьдостаточнымидляихвозвратаспроцентами.Изэтогоследует,чточемвышевнут-ренняянормадоходности,темпредпочтительнеепроект.Другимисловами,лучшетепроекты,которыеокупаютсяприболеевысокойставкепроцента.

Призаданнойвнутреннейдоходностиинвестицийихобъемна-ходитсявобратнойзависимостиотставкипроцента.Чемнижеставкапроцента,тембольшеобъеминвестицийинаоборот.

Следовательно,высокиепроцентныеставкиснижаютзаинтере-

сованностьфирмвосуществленииинвестиций.Этоимеетзначениенетольковслучаях,когдаинвестицииосуществляютсязасчетзаймов(кредитов),ноитогда,когдаониосуществляютсязасчетсобственныхсредств.Фирмыстремятсяиспользоватьимеющиесяунихсредстваснаибольшейвыгодой.Каковыбынибылиисточникиинвестиционныхрасходов,фирмамнеобходимоучитыватьихальтернативнуюстои-мость.«Бесплатных»денегнебывает.Фирма,использующаясобст-веннуюприбыльнапокупкуоборудования,моглабывместоэтогопо-лучатьдоходввидепроцента,разместивэтисредствавкоммерческомбанке,приобретяценныебумагиилижеотдавихкому-нибудьвдолгподпроценты.Следовательно,дляпринятиярешенийобинвестицияхнеобходимооценитьпотенциальнуюприбыльотреализациипроектаисопоставитьеесальтернативнойстоимостьюполученияденежныхсредствдляосуществленияинвестиций.

Особенностьюкейнсианскоймоделиавтономныхинвестицийяв-

ляетсято,чтокромеобъективныхфакторов,определяющихихобъем(предельнаяэффективностькапиталаиставкапроцента),учитываетсясубъективный,психологическийфактор–ожиданияинвесторовизме-ненийэкономическойконъюнктурывбудущем,ихпессимизмилиоп-тимизм,тоестьтруднопредсказуемыеинеопределенныефакторы.Приданнойпроцентнойставкепредпринимателимогутиувеличивать,исокращатьобъемавтономныхинвестицийвзависимостиоттого,ка-койхарактербудутиметьихожидания.«Оцениваяожидаемыйразмах

225

инвестиций,–писалДж.Кейнс,–мыдолжныпоэтомупринятьвовни-маниенервы,склонностькистерии,дажепищеварениеиреакциюнапеременупогодыутех,отчьейстихийнойактивностивзначительнойстепениизависятинвестиции».Таккакприпринятииинвестиционныхрешенийпредельнаяэффективностькапиталасравниваетсясоставкойпроцента,то,помнениюкейнсианцев,государство,изменяяставкупро-цента,можетвоздействоватьнаобъеминвестиций.

Представителиклассическогонаправлениявэкономическойтеорииобъясняютмотивыпринятияфирмамирешенийобосуществ-ленииавтономныхинвестицийнесколькоиначе,аименнотем,чтофирмыпутеминвестированиястремятсядовестиобъемимеющегосяосновногокапиталадооптимальныхразмеров,тоестьдотаких,прикоторыхприсуществующейтехнологииможетбытьполученамакси-мальнаяприбыль.Втеме«Рынкифакторовпроизводства»былопока-зано,чтоприбыльмаксимальна,когдапредельнаядоходностькапита-ларавнапредельнымиздержкамнанего,тоестьМRPK=МСК.

Издержки,связанныесиспользованиемкапитала,состоятиздвухчастей.

Перваячасть–этопотерячастиценностиосновногокапита-

лавследствиеегоизноса(амортизация).Онаравнапроизведениюго-

довойнормыамортизацииистоимостикапитала(d⋅K),гдеd–годовая

нормаамортизации.

Втораячасть–этотеряемыйпроцентныйдоход.Затрачиваянасоздание(покупку)капиталаопределеннуюсуммусобственныхденег,фирмытеряютвозможностьполучатьдоходввидепроцента,используяденьгиальтернативнымспособом.Апризаймеденегониплатятссудныйпроцент.Влюбомслучаеихпотериравныпроизведе-

ниюставкипроцентаистоимостикапитала(r⋅К).

ОтсюдаобщиеиздержкинакапиталравныТСК=dK+rK=K(d+r).

Предельнаядоходностькапитала,какизвестно,убывает.Нормаамортизацииопределяетсявзаконодательномпорядке,поэтомуееможнопринятьзапостояннуювеличину.Тогдапредельныеиздержкинакапиталбудутзависетьтолькоотставкипроцента.Чемонавыше,темвышеиздержки.Поэтому,согласноклассическойтеории,объемавтономныхинвестицийприданнойтехнологииитехникепроиз-водстваиприпрочихравныхусловияхнаходитсявобратнойзави-симостиотставкипроцента.

Инвестиции,которыеосуществляютсятолькоприусловииус-

тойчивогоростасовокупногоспроса,называютсяиндуцированными

(илистимулированными).Прислучайныхколебанияхспросапред-

226

принимателямневыгоднорасширятьпроизводство,таккакэтотребуетбольшихзатратсредствивремени.Некотороевремяизбыточныйспросможноудовлетворятьзасчеттоварныхиматериальныхзапасовиболееинтенсивногоиспользованиядействующегооборудования.Ноегочрезмерноинтенсивноеиспользованиеведеткростуиздержек.Чтобыонирослипомереувеличениявыпусканормально,надорас-ширятьпроизводственныемощности.Дляэтоготребуютсяинвести-ции.Поэтомузависимостьмеждуизменениемспросаиизменениеминвестицийможнообнаружитьлишьвдолговременномпериоде(призначительномвременномлаге).

Величинаиндуцированныхинвестицийдолжнабытьдостаточ-нойдлярасширенияпроизводственныхмощностейдоразмеров,обес-печивающихувеличениеобъемавыпуска(Y)всоответствиисувели-чениемсовокупногоспроса.Чтобыопределитьэтувеличину,надознать,сколькоединицдополнительногокапиталапотребуетсядляпроизводствадополнительнойединицыпродукции.Отношениепри-ростакапитала(инвестиций)квеличинедополнительноговыпусканазываетсяпредельнойкапиталоемкостьюпродукции.Онаизмеря-

етсякоэффициентом,которыйрассчитываетсяпоформулеk=^∆K(I).

∆Y

Спомощьюкоэффициентапредельнойкапиталоемкостипро-

дукцииможноузнать,сколькопотребуетсядополнительногокапитала(индуцированныхинвестиций)длядополнительноговыпуска,адек-ватногодополнительномуспросу.Величинуиндуцированныхинве-

стицийрассчитываютпоформуле∆K(I)=∆Y⋅k.

Объеминдуцированныхинвестицийпропорционаленизмене-

ниюобъемавыпускаизависитотускоренияилизамедлениятемповегоприроста.Есливеличинаприростанациональноговыпуска(Y₁–Y₀)положительная,налицобудетускорениевыпуска.Поэтомукоэффици-ентпредельнойкапиталоемкости(пропорциональности)(k)вформулеинвестицийназываетсяакселератором(отлат.accelerare–ускорять).

Особенностьюосновногокапиталаявляетсято,чтоегостои-мостьпереноситсянапродуктчастямивтечениевсегосрокаегослуж-бы.Этоозначает,чтостоимостьсоздаваемогоосновногокапиталапревышаеттучастьегостоимости,котораяпереноситсянапродуктвтечениегода.Отсюдаприростинвестицийдолженбытьбольшепри-ростадохода.Настепеньпревышенияизмененияинвестицийпосрав-нениюсизменениемдоходаиуказываетакселератор.

Есливтекущемгодуразмернациональноговыпуска(дохода)

сокращается,товеличинаиндуцированныхинвестицийбудетотрица-227

тельной.Однакоотрицательныеинвестициинедолжныбытьменьшеамортизации,иначефирмынесмогутполностьювосстановитьизно-шенныйкапитал.

Приодинаковыхтемпахприростанациональноговыпуска(до-

хода)объеминдуцированныхинвестицийпостоянен.

Инвестицииоказываютнеодинаковоевоздействиенарынокблагвкороткомидлительномпериодах.

Вкраткосрочномпериодеосуществлениеинвестицийоказыва-

етвоздействиетольконаобъемспроса,предложениежеблагнеизме-няется,таккакотдачаотинвестиционныхпроектовввидеготовойпродукциииуслугвозможнатолькопослевводавдействиестроящих-

сяобъектов.Еслижесредстваинвестируютсявпокупкуоборудова-

ния,товсеравнотребуетсявремядляегоустановкииналадки.

Вдлительномжепериоденарынкеблагподвлияниеминве-

стицийбудутизменятьсяиспросипредложение.

Изменениеобъемаавтономныхинвестицийозначаетизменениеспросасначаланапродукциюпроизводственногоназначения.Этослужитстимуломдляувеличенияеепроизводства.Дляувеличенияпроизводствапродукциипроизводственногоназначенияпотребуетсядополнительнаярабочаясила,чтоприведеткувеличениюспросанапотребительскиетоварыиуслуги,дляудовлетворениякоторогопо-требуетсяувеличениеихпроизводствапосредствомдополнительныхинвестиций.