8 Экономическая интерпретация показателя рентабельности активов такова:

а) сколько рублей прибыли приходится на 1 рубль активов;

б) сколько рублей прибыли приходится на 1 рубль выручки;

в) сколько рублей оборотного капитала приходится на 1 рубль прибыли;

г) сколько рублей прибыли приходится на 1 рубль оборотных активов.

9 Переменные затраты с ростом объема выпуска продукции:

а) уменьшаются; б) не изменяются; в) увеличиваются.

10 Стоимость активов предприятия составляет 10 000 руб. Внеоборотные активы – 6 000 руб. Оборотные активы – 4 000 руб. Величина собственных источников финансирования – 7 500 руб. Величина краткосрочных источников финансирования – 2 000 руб. Долгосрочные пассивы – 500 руб. Коэффициент текущей ликвидности равен:

а) 1.25; б) 1.5; в) 2.0; г) 1.6.

8 Международные финансы

8.1 Понятие и структура международных финансов

Мировые финансы, являясь частью мировой экономики, пред­ставляют собой совокупность финансовых ресурсов мира, то есть фи­нансовых ресурсов около 200 стран с их финансовыми организациями, ме­ждународных организаций и международных финансовых центров мира, всех фирм легального бизнеса и всего населения Зем­ли, превышающего 6 млрд. чел. Однако чаще используется менее широкое толкование мировых финансовых ресурсов как ресурсов, используемых в международных экономических отношениях, то есть в отношениях между резидентами и нерезидентами. По мере глобализации мировых финансов граница между широким и узким определениями все более размывается. Далее под международными финансами будем подразумевать мировые финансы в их узком определении.

Особенность международных финансов в отличие от государст­венных финансов, а также финансов фирм и финансов домохозяйст­ва заключается в том, что они представлены множеством субъектов, то есть изначально это многосубъектная категория. Это означает, что нет единого международного фонда денежных средств, сосредоточен­ного в конкретном месте и являющегося собственностью конкретно­го субъекта мировой экономики. Финансовые ресурсы мира находят­ся преимущественно в обращении, образуя мировой финансовый ры­нок (МФР). Общая структура мировых финансовых ресурсов представлена на Рисунке 8.1.

Мировые финансы

Финансовая помощь

Мировой финансовый рынок (мировые рынки капитала)

Золотовалютные резервы (ЗВР)

Межгосударственные кредиты и гранты

Кредиты и гранты Международных организаций

Валютный рынок

Рынок страховых услуг

Рынок деривативов

Кредитный рынок

Рынок долговых и долевых ценных бумаг

Рынок банковских кредитов

Частные ЗВР

Официальные ЗВР

Рисунок 8.1 - Структура мировых финансов

Рисунок 8.1 показывает, что в составе международных финан­сов можно выделить публичные и частные финансы. Субъектами первых являются лица, признанные таковыми согласно нормам международного (публичного) права, а именно: суверенные государства; нации и народы, борющиеся за создание самостоятельного государства; меж- государственные организации; государственные образования (например, Ватикан); вольные города. Основными субъектами международ­ных частных финансов являются национальные и иностранные физи­ческие и юридические лица государства (и их институты), а также созданные ими организации.

Мировой финансовый рынок может быть рассмотрен с точки зре­ния его функций и сроков обращения финансовых активов. В зависимости от функций МФР делится на валютный рынок, рынок деривативов, стра­ховых услуг, акций и кредитный рынок; в свою очередь, на этих рынках могут быть выделены различные сегменты: например, на рынке стра­ховых услуг - перестрахование, на кредитном рынке - сегменты дол­говых ценных бумаг и банковских кредитов и др. По срокам обращения финансовых активов выделяются следую­щие сегменты МФР: валютный (краткосрочный) рынок и рынок ка­питала (долгосрочный). Существуют также финансовые активы, на­целенные на пребывание на денежном рынке только с целью получе­ния максимальной прибыли, в том числе за счет целенаправленных спекулятивных операций. Подобные активы часто называются «горя­чими деньгами».

Мировой рынок деривативов - рынок производных финансовых инструментов, наиболее распространенными видами которых являются: опционы (дающие его обладателю право продать или купить необходимые акции), свопы (соглашения об обмене денежными платежами в течение определенного периода времени), фьючерсы (контракты на будущую поставку, в том числе валюты, по указанной в контракте цене). Признаком производности является то, что цена инструмента определяется на основании цен базисных активов (товаров, валюты, ценных бумаг). Ведущей биржей по производным финансовым инструментам является Чикагская товарная биржа (Chicago Mercantile Exchage, CME). В России торговля срочными контрактами появилась в 1992 г., на Московской товарной бирже (МТБ) была открыта фьючерская секция, и началась регулярная торговля валютными опционами.

Мировой кредитный рынок - это рынок международных кредитных операций. Сегменты этого рынка различаются по срокам и формам использования финансовых ресурсов, по характеру сделок, по составу кредиторов и заемщиков, по уровню и динамике процентов, по степени развития и другим факторам. Однако все операции едины по своей природе и представляют собой формы движения ссудного капитала. На мировом рынке долговых ценных бумаг, как сегменте мирового кредитного рынка, обращаются прежде всего векселя и облигации (частные и государственные). На мировом рынке долговых ценных бумаг выпускаются и ино­странные облигации; обычно они обращаются в какой-либо одной зарубежной стране и номинируются в ее национальной валюте. Облигации, выпускаемые иностранцами на внутреннем рынке США, называются Yankee Bonds, Японии— Samurai Bonds, Швейцарии — Chocolate Bonds.

Другим сегментом рынка каптала (или кредитного рынка) является мировой рынок банковских кредитов. Это рынок различных финансовых ссуд, займов и кредитов. Заемщиками на нем выступают фирмы, банки, правительства (в том числе центральные, региональные и даже муниципальные). Кредиторами на этом рынке выступают финансово-кредитные организации, преимущественно банки, а также трасты и фонды.

Важнейшей частью МФР является мировой валютной рынок (МВР), представляющий собой совокупность денежных требований и обязательств нерезидентов друг к другу. МВР сложился в связи с возникновением и развитием мировой валютной системы (МВС) - исторически сложившейся формой организации международных денежных отношений.

МВС включает в себя следующие основные элементы:

- мировой денежный товар;

- валютный курс и его режим;

- валютные рынки;

- международные валютно-финансовые организации.

Международный (мировой) денежный товар (международная ликвидность) – это такой товар (валюта), который функционирует в качестве средств международных расчетов. Первым международным денежным товаром выступало золото; затем -национальные валюты ведущих мировых держав (кредитные деньги). В настоящее время в этом качестве используются композиционные или фидуциарные (основанные на доверии к эмитенту) деньги. К ним относятся международные и региональные платежные единицы: специальные права заимствования (Special Drawing Rights, SDR), ЭКЮ (European Currency Unit) и заменяющие их евро.

Мировой валютный (форексный) рынок включает отдельные рынки, локализованные в различных регионах мира, центрах международной торговли и валютно-финансовых операций. В мире функционирует около 40 крупных валютных рынков. Среди них особое место занимают рынки, расположенные в Лондоне, Нью-Йорке, Токио, Сянгане (Гонконге), Сингапуре, Цюрихе, Париже, Франкфурте-на-Майне.

Официальные золотовалютные резервы (ЗВР) предназначены для обеспечения платежеспособности страны по ее международным финансовым обязательствам. Другая задача ЗВР – воздействие на макроэкономическую ситуацию в стране, для чего на внутреннем рынке государство продает и покупает иностранную валюту. Такие сделки называются валютными интервенциями и предназначены для изменения рыночного спроса и предложения на национальную и иностранную валюту и поддержания (изменения) на этой основе их обменного курса. Существует общепринятый минимум официальных ЗВР – трехмесячный объем импорта товаров и услуг.

Официальные ЗВР состоят из иностранных валют, золота, SDR и резервной позиции в Международном валютном фонде (право на получение от МВФ кредита по первому требованию в счет доли страны в резервах Фонда). Часть иностранной валюты из ЗВР хранится без движения, часть вложена в высоколиквидные иностранные государственные ценные бумаги или на депозиты в иностранных банках, что приносит дополнительный доход владельцам и распорядителям официальных ЗВР (обычно это центральные банки и (или) министерства финансов. В России основная часть официальных ЗВР находится в распоряжении Центрального банка РФ, меньшая часть – в распоряжении Министерства финансов РФ (преимущественно это монетарное золото). На 1 января 2003 г. золотовалютные резервы РФ составляли 47 792 млн.долл., в том числе иностранная валюта – 44 050 млн.долл., SDR – 1 млн.долл., резервная позиция в МВФ – 2 млн.долл, золото – 3 739 млн.долл.

В случае нехватки финансовых ресурсов в стране государство предпочитает не расходывать свои ЗВР, а заимствовать за рубежом ссудный капитал (займы, кредиты, гранты). Они осуществляются на коммерческих или льготных условиях. В последнем случает речь идет о финансовой помощи (внешней помощи).

Финансовую помощь нуждающимся странам оказывают как зарубежные государства (преимущественно развитые), так и международные организации (преимущественно Международный валютный фонд и Международный банк реконструкции и развития). Помощь, оказываемая в виде услуг, называется технической, а виде поставок продовольствия, медикаментов и других предметов первой необходимости – гуманитарной.

Для отличия финансовой помощи от коммерческих займов, кредитов и ссуд применяют понятие «грант-элемент» – показатель, используемый для определения уровня льготности различных заимствований; он устанавливает, какую часть платежей в счет погашения долга недополучит кредитор в результате предоставления займа (кредита, ссуды) на условиях более льготных, чем коммерческие. При этом условно считается, что при предоставлении займа (кредита, ссуды) на коммерческих условиях кредитор получает доход на ссужаемый капитал в размере 10 %. К финансовой помощи относят те займы, кредиты и ссуды, в которых грант-элемент составляет не менее 25 %. Безвозвратные займы называют грантами.

Предоставление помощи обычно (но не всегда) связывается с выполнением различных условий. Так, страны-получатели помощи от МВФ и МБРР должны согласовывать свою экономическую политику с рекомендациями этих организаций.

Границы между различными сегментами МФР размыты, и вполне возможно перемещение части мировых финансовых ресурсов с одного сегмента на другой. В силу этого устанавливается взаимозависимость между валютными курсами, банковским процентом и курсом ценных бумаг в разных странах мира. Это приводит к глобализации финансовых ресурсов мира, к тому, что финансовые катастрофы в отдельных регионах, как это было летом 1997 г. в Юго-Восточной Азии, прово­цируют финансовые потрясения мирового финансового хозяйства.