log(1 + i) п = n log(1 + i).

В предыдущем примере это привело бы к результату

log(1 + 0,052) = 20 log( 1,052 ) = 20 × 0,0693 = 1,0139

что дает величину множителя накопления равную 2,7562 и итоговую сумму 27562 рб. Этот результат показывает, в частности, точность вычисления по приближенной формуле. Погрешность составляет 29 рб, то есть 0,00105 или 0,105% от итоговой суммы.

В заключение заметим, что интерполяция является достаточно громоздкой процедурой и ею следует пользоваться только в тех случаях, когда под рукой есть таблицы и нет калькулятора, который мог бы возводить числа в произвольную степень. Если таковой имеется, лучше не использовать таблицы, а вычислять итоговую сумму по формуле (1).

2.5 НАСТОЯЩАЯ СТОИМОСТЬ И СЛОЖНЫЙ ДИСКОНТ

Часто необходимо знать, какая основная					сумма P		, инвестированная
теперь, при	данной	норме	процента		даст накопление до заданной
итоговой суммы S к заданной более поздней дате. В этих								условиях P
называется	настоящей стоимостью			суммы		S .	Другими		словами,
настоящая	стоимость P на данную			дату для		суммы		S	на	более
позднюю	дату	является	основной		суммой,		которая,			будучи

инвестированной в данную дату при заданной норме процента, даст итог

S в эту более позднюю дату.			Разность	S -	P называется сложным
дисконтом	от суммы	S	, а процесс		определения	настоящей
стоимости	называется	дисконтированием. Вычисление				настоящей
стоимости (	или дисконтирование суммы			S )	означает просто решение

уравнения (1) относительно P , когда S , i и n заданы. Решение уравнения

(1) дает

P = S/(1+ i) п = S(1+ i) -п .

(2)

Стоящий в знаменателе множитель накопления может быть вычислен способами, описанными в предыдущем параграфе. Тем не менее и в этом случае в руководствах по финансовым расчетам приводятся таблицы обратных значений множителей накопления (1 + i) -п , которые принято называть множителями дисконтирования.

21

2.6 ЭКВИВАЛЕНТНЫЕ НОРМЫ

Очевидно, что знание годовой номинальной нормы процента бессмысленно, если не задана частота конверсий. Вместе с тем часто желательно знать полное годовое приращение на каждый рубль первоначальной основной суммы. Для этого вводится новое понятие -

годовая эффективная норма. Годовая эффективная норма r ,

соответствующая заданной номинальной норме j , конвертируемой m раз в год, - это полная сумма процентов, начисленных за год на каждый рубль основной суммы (капитала), имевшейся в начале года.

Для определения годовой эффективной нормы, соответствующей заданной номинальной норме j , конвертируемой с заданной частотой m , достаточно найти накопленную за год сумму при номинальной норме и приравнять ее к сумме, накопленной при эффективной норме r . Сумма, которую накопит 1 рб за 1 год при норме j , конвертируемой m раз, равна (1 + i) т , где i = j/m . При эффективной норме r 1 рб за 1 год накопит сумму (1 + r) . Приравнивая эти суммы, имеем

1 + r = (1 + i)m = (1 + (j/m))m

(3)

Равенство (3) связывает три величины, так что если две из них заданы, то третья может быть из него определена.

ПРИМЕР 1 Какая эффективная годовая норма соответствует номинальной норме j = 0,06 (6% , m = 3) ?

РЕШЕНИЕ 1 рб за год обеспечит итоговую сумму

(1 + (0,06)/3) = (1 + 0,02) = 1,0612

Поэтому годовая эффективная норма равна 6,12%.

ПРИМЕР 2 Найти годовую номинальную норму, конвертируемую поквартально, соответствующую эффективной норме 6% .

РЕШЕНИЕ В этом случае m = 4 , r = 0,06 .

1 + r = 1,06 = (1 + i)4

22

Отсюда log(1 + i) = (1/4) log(1,06) = 0,01457 или 1 + i = 1,01467. Наконец j = mi = 4 × 0,01467 = 0,0587.

Любые две нормы процента, номинальные или эффективные, которые дают одну и ту же составную итоговую сумму в конце года называются

годовыми	эквивалентными или, более кратко, эквивалентными.
Например, номинальная		норма, конвертируемая ежемесячно,	и другая
номинальная	норма,	конвертируемая поквартально,	являются

эквивалентными, если они приводят к одной и той же итоговой сумме в

конце года, то есть	j12 и j4	эквивалентны, если справедливо
равенство (1 + j12 /12)12	= (1 + j4 /4)4 .

Поскольку эквивалентные нормы дают одинаковую итоговую сумму за год ( а значит и за любое количество лет ) при любой основной сумме, логично принять следующий принцип :

в математике финансов всегда разрешается заменять заданную норму процента на эквивалентную ей. Важность этого принципа будет ясной из последующего. Например, если норма процента в какой-либо задаче равна j12 = 0,05 , она может быть заменена нормой процента j4 = 0,0502 .

2.7 СОСТАВНОЙ ИТОГ И НАСТОЯЩАЯ СТОИМОСТЬ ДЛЯ ДРОБНЫХ ПЕРИОДОВ ВРЕМЕНИ

Утверждение типа «сложный процент при норме j1							= 0,08 за 15 месяцев»
не имеет смысла для введенных определений,							поэтому должно быть
принято какое-либо соглашение как его понимать.							Естественным		путем
является	замена данной нормы				другой,	эквивалентной			ей,
которая конвертировалась бы через					период,	кратный		15 месяцам.
Например, подошла бы норма,				конвертируемая			поквартально.		Тогда
исходное	утверждение		заменяется		на следующее: «сложный процент
при норме j4 = 0,0777 за 5 кварталов» .
ПРИМЕР 1		Найти	составную	итоговую сумму, если				10000 рб

накапливает проценты в течение 15 лет и 3 месяца при норме j = 6% .

РЕШЕНИЕ Первый шаг - это замена нормы j2 = 6% на конвертируемую поквартально, так как заданное время 15 лет и 3 месяца состоит из 61 квартала. Пусть i будет норма процента за квартал, эквивалентная j2 = 6% . Тогда

(1 + i)4 = ( 1,03 )2 или 1 + i = ( 1,03 )1/2

23

Накопление процентов в течение 61 квартала при норме i

S = 10000 × (1 + i) 61

Подставляя значение (1 + i) в это выражение, получаем

S = 10000 × ( 1,03 ) 61/2 = 24634 рб

При получении этого результата можно было бы использовать таблицы множителей накопления, используя i = 0,03 и n = 30,5 по схеме рассмотренной ранее.

Рассмотренный пример дает естественную основу для следующего правила: точный (или дисконтированный) метод накопления или

дисконтирования состоит		в	использовании основных уравнений (1) и (2)
несмотря на то, является		или нет временной интервал целым					числом
периодов конверсии, Можно показать, что точное правило						всегда дает
тот же результат,	который получается путем замены				данной		нормы
процента на эквивалентную			норму, для	которой время накопления
(дисконтирования)	состоит		из целого	числа периодов		конверсии,
Таким образом,	реально		нет необходимости искать		эквивалентную
норму, поскольку конечный результат получается тот же самый.
ПРИМЕР 2 Используя точный метод, найти текущую					стоимость 50000

рб за 7 лет и 3 месяца до ее накопления с нормой процента j1 = 5%.

РЕШЕНИЕ Мы имеем S = 50000 , i = 0,05 , n = 7,25 . Отсюда

P = 50000 × ( 1,05 ) - 7,25 = 35103,27 .

Когда под рукой нет вычислительных средств, но есть таблицы множителей накопления ( дисконтирования ), можно в случае дробных продолжительностей использовать следующую аппроксимацию : для целой части периода конверсии найти составной итог накопления ( или текущую стоимость при дисконтировании ), а для дробной части использовать простую итоговую сумму ( или простое дисконтирование ), Так, в рассмотренном примере для 7 лет имеем

50000 × ( 1,05 ) -7 = 35534,06

затем осуществляем простое дисконтирование за 0,25 года

P = 35534,06 × (1 - ( 0,05 )( 0,25 )) = 35089,88 .

24

Как видим, в этом примере абсолютная точность определения текущей стоимости равна 35103,27 - 35089,88 = 13,39 что дает относительную точность 0,00038 или 0,038% .

Когда используется простой процент или простой дисконт при определении итоговой суммы или текущей стоимости для дробных

сроков накопления

или

дисконтирования,

процедура

вычисления

называется

практическим методом и

может

быть сформулирована

следующим

образом.

Для

определения практическим

методом

итоговой

суммы

или

настоящей стоимости за дробный временной

интервал сначала выделяется дробная часть года и для

нее

определяется

промежуточный

итог (

в случае накопления ) или

промежуточная

настоящая стоимость ( в случае дисконтирования ). На

втором этапе эти

промежуточные значения принимаются в качестве исходных для

задачи

с

остающимся

временным

интервалом, насчитывающим целое число

периодов конверсии.

Приведем формальное описание этого метода.

В задаче определения итоговой суммы пусть

P

обозначает основную

сумму, i -

норму процента за период конверсии

и временной интервал

накопления равен n + t ,

где

n - целое число периодов конверсии, а t

-

дробная часть периода

конверсии, t

<

1 .

Сначала

определяется

промежуточный итог с использованием простого процента

P(1 + it)

Затем, используя технику сложных процентов

и

считая

промежуточный итог основной суммой, находим

окончательную

итоговую сумму

S = P(1 + it)(1 + i) п .

Рассуждая аналогично для определения настоящей стоимости можно получить формулу

P = S(1 - it)(1 + i) -п .

Использование практического метода поясним на примере. Пусть необходимо определить итоговую сумму накопления для основной суммы 10000 рб при норме процента i = 10% за 4 года и 10 месяцев. Практический метод предлагает сначала найти промежуточный итог за 10 месяцев, используя технику простого процента, что дает

10000 × (1 + ( 0,1 )(10/12)) = 10833,33 ,

25