4.3. Сальдо реальних грошей

Сальдо реальних грошей b_im(t) (від англ. - Balance of the real money) - це різниця між припливом і відтоком коштів від інвести­ційної, операційної і фінансової діяльності на кожному кроці розра­хунку. Сальдо реальних грошей розраховується за формулою (2):

(4.2)

де F₃(f) - потік реальних грошей від фінансової діяльності.

Розрахунок потоку реальних грошей від фінансової діяльності представлений формулою (4.3):

F₃(t)=IF₃(t)-OF,(t)_: (4.3)

де IF(t),0F₃(t) - приплив і відтік коштів від фінансової діяльності.

Припливи і відтоки коштів від фінансової діяльності предста­вимо в табл. 4.4.

99

Фінансова діяльність

Таблиця 4.4

	Показники	Значення на кроці, грн.
		0	1	2	...	n-й
і.	Власний капітал (акції, субсидії)	+
2.	Короткострокові кредити	+
3.	Довгострокові кредити	+
4.	Погашення заборгованості по кредитах
5.	Виплата дивідендів	-
4.	Результат фінансової діяльності F1(t)

Під припливом коштів від фінансової діяльності розуміється власний капітал (акції, субсидії) і позикові кошти (короткострокові і довгострокові кредити) на кожному кроці розрахунку. До складу відтоку коштів від фінансової діяльності входять суми повернених йому позикових коштів (виплата дивідендів, погашення заборгова­ностей по кредитах) на кожному кроці розрахунку. Розрахунок по­току реальних грошей і сальдо реальних грошей представлені в табл. 4.5.

4.4. Сальдо накопичених реальних грошей

Сальдо накопичених реальних грошей (від англ. - Balance of the accumulated real money) - це нарощення результатів сальдо ре­альних грошей по кроках проекту (табл. 4.5).

Сальдо накопичених реальних грошей визначається за форму­лою (4.4):

(4.4)

Позитивне сальдо накопичених реальних грошей складають вільні кошти на будь-якому кроці проекту. Необхідною умовою прийняття інвестиційного проекту є позитивне значення сальдо накопичених реальних грошей у будь-якому часовому інтервалі, де даний учасник здійснює витрати або одержує доходи.

too

Негативна величина сальдо накопичених реальних грошей вказує на необхідність залучення учасником додаткових власних або пози­кових коштів і відображення їх у розрахунках результативності.

Таблиця 4.5 Показники комерційної ефективності

Розглянемо приклад розрахунку комерційної ефективності реалізації інвестиційного проекту на підприємстві.

Приклад 4.1

Вихідні дані (постановка задачі):

Продукція концерну AFG користується великим попитом, і це дає можливість керівництву розглядати проект збільшення продуктивності підприємства за рахунок випуску нової продукції. З цією метою необхідно наступне: * додаткові витрати на придбання лінії вартістю ^IC = 160 (тис.

дол.)

101

• ціна реалізації продукції за перший рік 5 дол. за одиницю і буде щорічно збільшуватися на 0,5 дол.

• амортизація здійснюється рівними частками протягом усього терміну служби устаткування. Через п'ять років ринкова вартість устаткування складе 10% його початкової вартості

• витрати на ліквідацію через п'ять років складуть 5% ринкової вартості устаткування

• для придбання устаткування необхідно взяти довгостроковий кредит, рівний вартості устаткування, під 12% річних терміном на п'ять років (норма доходу на капітал, вартість капіталу WACC - 12%). Повернення основної суми здійснюється рівними частками, починаючи з другого року (платежі наприкінці року). Податок на прибуток - 25%.

Рішення

103

Відсотки за кредитами по роках складуть:

1. рік: 160 0,12= 19,2 тис. дол.

2. рік: 160 0,12 = 19,2 тис. дол.

3. рік: (160 - 40 • 1) • 0,12 = 14,4 тис. дол.

4. рік: (160 - 40 • 2) • 0,12 = 9,6 тис. дол.

5. рік: (160 - 40 • 3) • 0,12 = 4,8 тис. дол.

Показники	Значення на кроці, тис. дол.
	0^Т	1	2	3	4	5
1. Обсяг продажів, шт.	0	49 000	44 000	53 000	46 000	48 000
2. Ціна	0	0,005	0.0055	0,006	0,0065	0,007
3. Виручка (п. 1Ч п. 2)	0	245	242	318	299	336
4. Оплата праці робітників	0	55	57	59	61	63
5. Матеріали	0	49	54	59	64	69

і їм

Знаходимо результат від фінансової діяльності.

Власний капітал відповідає збільшенню оборотного капіталу ОК. Довгостроковий кредит відповідає додатковим витратам на придбання лінії 1С.

Результати фінансової діяльності, які визначаються як алгебраїчна сума пунктів 1-3, представлені в табл. 4.8.

Потім знаходимо показники комерційної ефективності: потік реальних грошей, сальдо реальних грошей, сальдо накопичених реальних грошей, значення яких визначимо в табл. 4.9.

Таблиця 4.8 Фінансова діяльність по проекту

Таблиця 4.9 Показники комерційної ефективності

Показники	Значення на кроці, тис. дол.
	0	1	2	3	4	5
1. Результат інвестиційної діяльності Fs(t)	-189	0	0	0	0	11,4
2. Результат операційної діяльності F,(t)	0	97,28	89,78	145,13	129,23	155,33
3. Потік реальних грошей	-189	97,28	89,78	145,13	129,23	166,73
■і. Результат фінансової діяльності F?(t)	189	0	-40	-40	-40	-40
5. Сальдо реальних грошей bm(t) = Fi(t) + F2(0 + F3(t)	0	97,28	49,78	105,13	89,23	126,73
6. Сальдо накопичених ре­альних грошей ^Вагт (') = ЬЛН(І) + brm(t - 1)	0	97,28	147,06	252,19	341,42	468,15

Висновок

У даному проекті дотримується необхідна умова прийняття проекту - позитивне значення сальдо накопичених реальних гро­шей спостерігається на кожному часовому інтервалі.

Негативна величина сальдо накопичених реальних грошей свідчила б про необхідність залучення додаткових власних або позикових коштів.

Задачі до теми 4

Задача 4.1

В інвестиційну компанію представлені результати прогнозних аналізів по двох проектах збільшення продуктивності підприємства за рахунок випуску нової продукції. З цією метою необхідні:

• додаткові витрати на придбання технологічної лінії вартістю д/С (тис. дол.)

• збільшення оборотного капіталу на ОК (тис. дол.)

106

• збільшення експлуатаційних витрат:

а) витрати на оплату праці персоналу за перший рік З, (тис. дол.) см., і надалі будуть збільшуватися на 2 тис. дол. щорічно;

б) придбання вихідної сировини для додаткового випуску Си, (тис. дол.), і надалі вони будуть збільшуватися на 5 тис. дол. щорічно;

в) інші додаткові щорічні витрати складуть 5 тис. дол.

• обсяг реалізації нової продукції по п'яти роках Q, - Q₅(thc. шт.) відповідно.

• Ціна реалізації продукції за перший рік 5 дол. за одиницю і буде щорічно збільшуватися на 0,5 дол.

• Амортизація здійснюється рівними частками протягом усього терміну служби устаткування. Через 5 років ринкова вартість устаткування складе 10% його початкової вартості

• витрати на ліквідацію через п'ять років складуть 5% від ринкової вартості устаткування

• для придбання устаткування необхідно взяти довгостроковий кредит, рівний його вартості, під 15% річних терміном на 5 років. Повернення основної суми здійснюється рівними част­ками, починаючи з другого року (платежі наприкінці року). Податок на прибуток - 25%.

Оцінити показники комерційної ефективності двох проектів. Визначити фінансову реалізованість проектів.

Вихідні дані для виконання задачі

Задача 4.2

В інвестиційну компанію представлені результати прогнозних аналізів по двох проектах збільшення продуктивності підприємства за рахунок випуску нової продукції. З цією метою необхідно на­ступне:

107