10.4.7. Застосування методу моделювання (методу "Монте-Карло") для аналізу ризиків у проекті

Моделювання • це продовження методу оцінки імовірностей можливих результатів проекту.

Метод оцінки імовірностей містить у собі оцінку тільки одного показника - чистої приведеної вартості, але иа практиці набагато більша кількість факторів визначає успіх або провал інвестиційного проекту. Серед таких факторів можуть бути: вартість здійснення проекту, річний дохід від капіталовкладень, норма прибутку, термін, на який розрахований проект, і його ліквідаційна вартість.

Спосіб моделювання дозволяє розглянути кожний з цих пара­метрів з точки зору його впливу на рівень ризику проекту.

При використанні методу моделювання (відомого також як "метод Монте-Карло") необхідно:

• визначити ключові змінні інвестиційного проекту;

• визначити всі можливі значення, які можуть приймати ці змінні;

• визначити імовірність виникнення кожного значення;

• побудувати модель (найкраще, використовуючи комп'ютер). Комп'ютер довільно вибирає значення для кожної з нагадаємо,

що ключових змінних, ґрунтуючись на імовірності виникнення того чи іншого значення (нагадаємо, що імовірності попередньо задані людьми, які проводять моделювання). Використовуючи ці значення, машина обчислює NPV (ЧПД) проекту.

Після великої кількості ітерацій (циклів обчислень) машина отри­мує найбільш ймовіргу NPV (ЧПД) і розподіл усіх можливих її зна­чень із зазначенням імовірності їх настання, що дозволяє оцінити ри­зик, пов'язаний зі здійсненням даного проекту. Результати цих обчис­лень виглядають украй привабливо для людей, що проводять дослі­дження, оскільки воли забезпечують корисний і зрозумілий результат.

Нескладна модель може бути побудована і без допомога обчислю­вальної техніки. Однак корисність модетювання залежить від компле­ксності вихідних даних та кількості проведених ітерацій, отже, на ре­зультати "ручного" моделювання навряд чи можна буде покластися.

При проведенні моделювання слід остерігатися взаємозалежних змінних (наприклад, ліквідаційна вартість проекту може залежати від терміну, на який він розрахований). Успіх моделі цілком зале­жить від людей, приймають рішення: вони повинні бути переконані в тому, що виявлені всі ключові змінні і що кожній з них привласнено реальний розподіл значень залежно від імовірності їх виникнення.

267

Задачі до теми 10.1-10.4

Задача 10.1

Планується розширити цех. Варто проводити велике розширення -на 25 верстатів, невелике розширення - на 12 верстатів чи продати па­тент. Розмір чистого приведеного доходу, що може одержати підпри­ємство, залежить від сприятливого або несприятливого стаїгу рига<у. Пропіоз про стан ринку може виконати підприємство самотужки або може замовити мошториніовій фірмі. На основі наведешіх вихідних даних необхідно побудувати дерево рішень і обирати стратегію під­приємства, яка забезпечує максимальний чистий приведений дохід.

Значення NPV (ЧПД) при обраній підприємством стратегії, дол.

Стратегія підпри­ємства	NPV (ЧПД) при стані економічного сере­довища, тис. грн.
	Сприятливе	Несприятливе
Велике розширення цеху	186 000	-168 000
Мале розширення цеху	69 000	-10 000
Продаж патенту	9000

Імовірності станів ринку:

Імовірності станів ринку	Успішний резуль­тат	Несприятливий результат
Самостійне прогнозу­вання	0,5	0,5
Оцінка моніторингової фірми	0,39	0,61
Вартість проведення прогнозу моніторинго- вою фірмою	15 106

2В«

Прогноз моніторингової фірми:

Прогноз моніторинго­вої фірми	Фактичний стан економічного середо­вища
	Сприятлива ситу­ація	Несприятлива си­туація
Сприятливий прогноз	0,44	0,56
Несприятливий прогноз	0,76	0,24

Задача 10.2

Планується випуск нової продукції. Чи варто будувати новий цех - на ЗО верстатів, розширити існуючий цех - на 10 верстатів або продати патент. Розмір чистого приведеного доходу, який мо­же отримати підприємство, залежить від сприятливого або не­сприятливого стану ринку. Прогноз про стан ринку може викона­ти підприємство самотужки або замовити його моніторинговій фірмі. На основі наведених вихідних даних необхідно побудувати дерево рішень і обрати стратегію підприємства, яка забезпечує максимальний чистий приведений дохід.

Значення NPV (ЧПД) при обраній підприємством стратегії, дол.

Стратегія підприємства	NPV (ЧПД) при стані економічного сере­довища, тис. грн.
	Сприятливе	Несприятливе
Будівництво нового цеху	116 000	0
Розширення існуючого цеху	24 000	-103 000
Продаж патенту	6000

269

Імовірності станів ринку

Імовірності станів ринку	Сприятливий ре­зультат	Несприятливий результат
Самостійне прогнозування	0,72	0,28
Оцінка моніторингової фірми	0,4	0,6
Вартість проведення прогнозу моніторинго- вою фірмою	28 226

Прогноз моніторингової фірми

Прогноз моніторинго­вої фірми	Фактичний стан економічного середовища
	Сприятлива ситуація	Несприятлива ситуація
Сприятливий прогноз	0,59	0,41
Несприятливий прогноз	0,48	0,52

Задача 10.3

Підприємству необхідно вибрати: упроваджувати проект А, проект Б чи проект В. Прогноз стану ринку може виконати підприємство са­мотужки або замовити його моніторинговій фірмі. На основі приве­дених вихідних даних необхідно побудувати дерево рішень і вибрати проект, який забезпечує максимальний чистий приведений дохід.

Значення NPV (ЧПД) при обраній підприємством стратегії, дол.

Стратегія підприємства	NPV (ЧПД) при стані економічного середовища, тис. грн.
	Сприятливе	Несприятливе
Проект А	105 000	-234 000
Проект Б	10 000	-131000
Проект В	7000

270

Імовірності станів ринку

Імовірності станів ринку	Сприятливий результат	Несприятливий результат
Самостійне прогнозування	0,77	0,23
Оцінка моніторингової фірми	0,69	0,31
Вартість проведення прогнозу моиіторинго- вою фірмою	27 784

Прогноз моніторингової фірми

Прогноз моніторинго­вої фірми	Фактичний стан економічного середовища
	Сприятлива ситуація	Несприятлива ситуація
Сприятливий прогноз	0,65	0,35
Несприятливий прогноз	0,43	0,57

Задача 10.4

Комбінат "М'ясні делікатеси" виробляє м'ясні продукти. Необ­хідно визначити, яку кількість упакувань балику необхідно роби­ти протягом місяця - 80, 100 чи 120 кг продукції. Від продажу ко­жного упакування комбінат одержує 3600 грн. прибутку. М'ясні продукти мають невеликий термін зберігання, що збільшує ризик одержання збитку. Втрати комбінату, якщо балик не проданий до кінця терміну зберігання, складуть 2450 грн. Імовірність продати 80, 100 або 120 кг за місяць складає відповідно 0,45; 0,25; 0,3. Скі­льки кг балику слід виробляти комбінату щомісяця? Скільки кг можна було б виробляти при значному продовженні терміну збе­рігання м'ясної продукції?

271

Задача 10.5

Фірма "EVELINE" виробляє косметичну продукцію. Протягом місяця реалізується 25, ЗО, 35 або 40 упакувань продукції. Від продажу кожного упакування фірма одержує 800 грн. прибутку. Косметика має невеликий термін зберігання. Вартість виробницт­ва одного упакування складає 590 грн. Якщо продукція не прода­на до кінця місяця, фірма понесе збиток. Імовірність продати 25, ЗО, 35 або 40 упакувань за місяць складає відповідно 0,35; 0,2; 0,2; 0,25. Скільки упакувань косметики слід випускати фірмі щоміся­ця? Скільки упакувань можна було б робити при значному продо­вженні терміну зберігання косметичної продукції?

Задача 10.6

Фірма "ОКЕАН" закуповує осетрову ікру. Протягом місяця реалі­зується 45, 55, 65 або 75 упакувань. Від продажу кожного упакування фірма одержує 1350 грн. прибутку. Ця продукція має невеликий тер­мін зберігання. Закупівельна вартість одного упакування складає 1000 грн. Якщо продукція не продана до кінця місяця, фірма понесе збиток. Імовірність продати 45, 55, 65 або 75 упакувань за місяць складається відповідно 0,3; 0,15; 0,3; 0,25. Скільки упакувань ікри слід закуповувати фірмі щомісяця? Скільки упакувань можна було б за­куповувати при більш тривалому терміну зберігання цієї продукції?

Задача 10.7

На підставі даних задачі 4.1 теми 4 провести аналіз чутливості (стійкості) проектів.

Задача 10.8

На підставі даних задачі 4.2 теми 4 провести аналіз чутливості (стійкості) проектів.

Задача 10.9

На підставі даних задачі 4.3 теми 4 провести аналіз чутливості (стійкості) проектів.

272

Задача 10.10

На підставі даних задачі 4.4 теми 4 провести аналіз чутливості (стійкості) проектів.

Задача 10.11

На підставі даних задачі 4.5 теми 4 провести аналіз чутливості (стійкості) проектів.

Задача 10.12

На підставі даних задачі 4.1 теми 4 провести аналіз чутливості (стійкості) проектів, якщо відсоток зміни досліджуваних факторів складає 7%.

Задача 10.13

На підставі даних задачі 4.2 теми 4 провести аналіз чутливості (стійкості) проектів, якщо відсоток зміни досліджуваних факторів складає 4?6.

Задача 10.14

273

Аналітику фірми «Експерт» необхідно оцінити рівень ризику проекту на підставі таких даних:

Задача 10.15

Аналітику фірми «Консультант» необхідно оцінити рівень ри­зику проекту на підставі таких даних:

Задача 10.16

Значення чистого приведеного доходу по проекту склало 997 560 грн. Відбулися такі зміни в економічному середовищі при ре­алізації інвестиційного проекту:

• знизився обсяг продажів на 17%, у результаті значення чистого приведеного доходу склало 830 360 грн.;

• підвищився відсоток по банківському кредитуванню на 5%, у ре­зультаті значення чистого приведеного доходу склало 865 460 грн.;

- підвищилися витрати на оплату праці на 15%, у результаті зна­ чення чистого приведеного доходу склало 860 670 грн. Здійснити позиціонування даних факторів у матриці чутливос­ ті і зробити висновки.

Задача 10.17

Значення чистого приведеного доходу по проекту склало 750 800 грн. Відбулися такі зміни в економічному середовищі при ре­алізації інвестиційного проекту:

• підвищилися витрати на матеріали на 17%, у результаті значен­ня чистого приведеного доходу склало 610 500 грн.;

• підвищився податок на прибуток на 5%, у результаті значення чистого приведеного доходу склало 640 600 грн.;

- підвищилися витрати на оплату праці на 10%, у результаті зна­ чення чистого приведеного доходу склало 690 700 грн. Здійснити позиціонування даних факторів у матриці чутливос­ ті і зробити висновки.

274

Задача 10.17

Значення чистого приведеного доходу по проекту склало 1570 500 грн. Відбулися такі зміни в економічному середовищі при ре­алізації інвестиційного проекту:

• знизилася ціна на продукцію на 12%, у результаті значення чи­стого приведеного доходу склало 1200 400 грн.;

• підвищився податок на прибуток на 7%, у результаті значення чистого приведеного доходу склало 1350 600 грн.;

- підвищилися витрати матеріали на 9%, у результаті значення чистого приведеного доходу склало 1270 800 грн. Здійснити позиціонування даних факторів у матриці чутливос­ ті і зробити висновки.

Задача 10.18

Наводиться матриця значень чистого приведеного доходу по інвестиційному проекту при різних станах економічного середо­вища (Я) і обраної підприємством стратегії (Д.). Визначити опти­мальні стратегії за критеріями максімакса, Вальда і Севіджа та оп­тимальну стратегію для проекту в цілому.

Матриця значень чистого приведеного доходу, грн.

Задача 10.19

Наводиться матриця значень чистого приведеного доходу по інвестиційному проекту при різних станах економічного середо­вища (Я) і обраній підприємством стратеги (Д.). Визначити опти­мальні стратегії за критеріями максімакса, Вальда і Севіджа та оп­тимальну стратегію для проекту в цілому.

Матриця значень чистого приведеного доходу, грн.

Задача 10.20

Наводиться матриця значень чистого приведеного доходу по інвестиційному проекту при різних станах економічного середо­вища (Я_;) і обраній підприємством стратегії (А). Визначити опти­мальні стратегії за критеріями максімакса, Вальда і Севіджа та оп­тимальну стратегію для проекту в цілому.

Матриця значень чистого приведеного доходу, грн.

Тести і контрольні запитання до теми 10.1-10.4

1. Дати визначення поняття невизначеності при оцінці ри­зиків у проекті.

2. Дати визначення поняття ризику в проектному аналізі.

3. Назвіть умови виникнення ризику в проектному аналізі.

276