Консолидированный операционный план
Предположим (для упрощения задачи), что у компании нет внеоборотных активов. Соответственно, мы должны озаботиться только построением планового баланса на оборотных активах. Но мы не можем немедленно собрать все остатки по активам, потому что у нас ещё нет плановых остатков денежных средств. Равным образом, мы ещё не готовы составить БДДС, потому что у нас ещё нет всех платёжных компонент, уменьшающих денежный остаток (в частности, у нас нет размера налога на прибыль). Поэтому мы начинаем консолидацию с самого простого – с БДР, для которого у нас есть все компоненты (см. табл. 7.12).
Таблица 7.12. БДР
Здесь мы закладываем финансовые затраты, равные нулю, поскольку не будем прибегать к заёмному кредитованию. Предварительный анализ показывает нам, что на первых месяцах плана мы будем финансировать своё имущество исключительно из кредиторской задолженности перед поставщиками (КЗ). Когда этого источника финансирования начнёт не хватать, собственник бизнеса будет плавно довноситься собственным капиталом, по 3 млн. руб. по состоянию на конец апреля, мая и июня, всего нарастающим итогом СК = 9 млн. руб. Также мы, в качестве дополнительной стартовой гипотезы, утверждаем, что собственник ежемесячно полностью изымает чистую прибыль из компании.
Теперь мы можем вернуться к денежному движению, воспользовавшись упрощённой формулой:
Остаток ДС на конец = Остаток ДС на начало + Поступления от дебиторов с НДС – Платежи поставщикам с НДС – Аренда ВнА с НДС – Коммунальные платежи с НДС – Инвестиционные затраты с НДС – Оборотный НДС к уплате – Прочие налоги – Заработная плата с отчислениями (7.16)
Что же касается денежных поступлений из инвестиционного источника (рост собственного капитала), то эти привлечённые денежные средства будут немедленно направлены на приобретение прочих оборотных активов и на выплату дивидендов. Остаток ДС на начало планирования полагаем равным 5 млн. руб.
Теперь, когда движение по ДС прояснилось, мы можем собрать баланс на ранее уточнённых остатках по всем видам оборотных активов, полагая статью «Прочие ОА» в качестве регулирующей (покрывающей разрыв между активами и пассивами). Баланс по оборотным активам сведён в табл. 7.13. К прочим ОА в нашем примере могут относиться краткосрочные финансовые вложения, а также расходы будущих периодов.
Табл. 7.13. Плановый баланс по оборотным активам
На этом этапе у нас уже есть все необходимые данные, чтобы составить БДДС. Финансовый блок в этом БДДС является вырожденным (нулевые потоки и сальдо), инвестиционный блок образован: на приток – увеличением собственного капитала, на отток – инвестиционными затратами и дивидендными платежами. Итак, нам известны остатки ДС на начало и на конец периода, а также сальдо финансового и инвестиционного блоков. Соответственно, сальдо операционного блока – это регулирующая статья БДДС. Операционные поступления – это поступления от дебиторов, и они известны. Таким образом, операционные платежи – это регулирующая статья в операционном блоке. Таким образом, формирование БДДС завершено (см. табл. 7.14).
Таблица 7.14. БДДС
Получение консолидирующей отчётности состоялось, и теперь можно проводить её анализ методами, изложенными в предыдущих главах. Безо всяких вычислений видно, что план благополучен. Нарастающая выручка требует роста ресурсной базы, и до определённого момента этот рост финансируется поставщиками сырья. Когда же КЗ не хватает, в ход идёт собственный капитал, который быстро окупается чистой прибылью (на уровне порядка 1.5 млн. в месяц, что обеспечивает возврат инвестированного собственником капитала в течение 6 месяцев, если выручка сохранится на уровне июня). WACC капитала обуславливается только размером дивидендных выплат (порядка 50% годовых по уровню июня), и эта цифра может колебаться в широких пределах, в зависимости от нормы реинвестирования. Главное, что компания не вовлекает в схему банковские кредиты, у неё нет в этом потребности, и нет соответствующих финансовых затрат. Компания финансово автономна и платежеспособна.
Мы завершили рассмотрение операционного финансового плана. Эта глава является наиболее сложной для восприятия; тем не менее, в основе приводимых здесь формул и таблиц лежат очень простые стартовые соображения. Чтобы понять эти соображения, необходимо самим пройти тот же путь – построить операционный план, используя с десяток вспомогательных планов. Студентам рационально делать это в рамках самостоятельной курсовой работы.
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ ПО ГЛАВЕ 7
Может ли остаток по складу сырья и материалов оборачиваться медленнее, чем остаток по складу готовой продукции? А быстрее? От чего это вообще может зависеть?
Откуда мы берём начальные остатки для планового баланса?
Что такое рецептурная матрица?
Почему во вспомогательных планах материальные затраты и движение остатков учитывается с НДС? И почему БДР строится уже очищенным от НДС?
Когда оборачиваемость активов растёт при той же выручке, что происходит с остатками активов по тенденции?