Изменение нормы обязательных резервов

Норма обязатель­ных резервов определяет значение денежного мультипликатора и влияет на соотношение обязательных и избыточных резервов коммерческих банков. Увеличение нормы обязательных резервов Центрального банка приводит к сокращению избыточных резер­вов коммерческих банков и к мультипликативному уменьшению денежного предложения. При уменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликативное расширение предложе­ния денег.

14.2 Кейнсианская концепция монетарной политики

Основой монетарной политики кейнсианцев является уро­вень процентной ставки (r), поскольку его изменения приводят к переменам в совокупном спросе за счет изменения величины частных инвестиций фирм. Высокий уровень процентной ставки делает деньги дорогими, что понижает доступность кредита для фирм и вызывает уменьшение их инвестиционных расходов. Низкий уровень процентной ставки делает деньги дешевыми, что делает банковские ссуды более доступными для фирм и ве­дет к росту их инвестиционных расходов. С учетом этого для увеличения объема производства и занятости в ситуации спада в экономике Центральный банк проводит политику дешевых де­нег, а для снижения уровня инфляции - политику дорогих денег.

Рассмотрим графическое изображение кейнсианского подхода к механизму проведения монетарной политики.

На рис. a изображен денежный рынок. Пусть при дан­ном спросе на деньги M^D величина предложения денег составляет MS₁, которая определяется Центральным банком независимо от процентной ставки i. В результате реальная равновесная ставка процента составит i₁. Напомним, что для инвестицион­ных решений значение имеет реальная, а не номинальная ставка процента.

При заданной на рис. б кривой спроса на чистые инве­стиции ставка процента i₁ определяет объем выгодных для фирм чистых инвестиций в размере In₁. Данная модель показы­вает, что между величиной реальной ставки процента и объемом чистых инвестиций имеется обратная зависимость.

На рис. в приведена модель метода «утечек-инъекций» для определения равновесного реального объема выпуска Y. При заданной в этой модели кривой сбережений S объему чистых автономных инвестиций In_l соответствует объем реального рав­новесного объема выпуска Y₁.

Если равновесному реальному Y₁ на рис. в соответству­ют значительная безработица и недоиспользование производст­венных мощностей, то Центральному банку следует прибегнуть к политике дешевых денег. Пусть Y₂ на рис. в характеризует­ся полной занятостью, тогда расширение денежного предложе­ния с M^S₁ до M^S₂ понизит равновесию реальную ставку про­цента с i₁ до i₂ на рис. a. Это понижение увеличит объем выгодных для фирм чистых инвестиций с In₁ до In₂ на рис. б. Прирост чистых инвестиций с учетом мультипликационного эффекта повысит равновесный реальный объем выпуска (дохода) с Y₁ до желаемого Y₂, характеризующегося полной занятостью. На рис. a стрелки, показывающие на­правления изменения взаимосвязанных величин, соответствуют политике дешевых денег.

Пусть равновесному реальному Y₂ на рис. в соответст­вует ситуация инфляции спроса в экономике, тогда Централь­ный банк прибегнет к политике дорогих денег. Если Y₁ характе­ризуется полной занятостью и отсутствием инфляции, то при Y₂ чистые инвестиции превышают сбережения и, соответствен­но, совокупные расходы превышают общий объем производства в стране на ΔIn. Снижение денежного предложения с M^S₂ до M^S₁ увеличит равновесную реальную ставку процента с i₂ до i₁ на рис. a и понизит объем инвестиций с In₂ до In₁ на рис. б. Уменьшение объема инвестиций приведет к выравниванию чистых инвестиций и сбережений и соответственно к вы­равниванию совокупных расходов и общего объема производст­ва в стране при объеме Y₁.

Рассмотренная модель кредитно-денежной политики воздействует, прежде всего, на инвестиционные рас­ходы и через них — на реальный объем производства и уровень цен.

Уточним представление о монетарной политике с помощью модели «совокупный спрос - совокупное предложение» (AD-AS)

Ситуация спада в экономике характеризуется горизонталь­ным (кейнсианским) отрезком кривой совокупного предложе­ния. Политика дешевых денег, т.е. расширение денежно­го предложения, сместит кривую совокупного спроса с AD₁ до AD₂ и резко повлияет на реальный объем производства и заня­тость, но слабо или никак не отразится на уровне цен.

Если экономика уже достигла полной занятости (Y*), то увеличение совокупного спроса слабо или никак не повлияет на реальный объем производства и занятость, но вызовет суще­ственное увеличение уровня цен, что показано смещением со­вокупного спроса с AD₃ до AD₄ на вертикальном (классическом) отрезке кривой совокупного предложения. Следовательно, политика дешевых денег в ситуации, когда экономика достигла со­стояния полной занятости, неуместна, поскольку может про­явиться в высокой инфляции.

Политика дорогих денег приведет к тому, что сокращение совокупного спроса на кейнсианском отрезке кривой AS уменьшит реальный объем национального производства, а уровень цен или снизится незначительно или вооб­ще не снизится. На классическом отрезке кривой совокупного предложения цены упадут, а реальный объем национального произ­водства снизится незначительно или останется на уровне пол­ной занятости. Однако воздействие политики дорогих денег на экономику усложняется негибкостью цен и ставок заработной платы в плане понижения в краткосрочном периоде (эффект храповика). По этой причине обратное движение совокупного спроса от AD₄ до AD₃ не дает желаемого эффекта в краткосроч­ном периоде: возросший уровень цен сохраняется. Если цены негибки в краткосрочной перспективе, но становятся более под­вижными по прошествии времени, то краткосрочный и долго­срочный результаты политики дорогих денег могут быть совсем разными в ситуации инфляции.

Рассмотренные кейнсианские принципы монетарной поли­тики имеют достоинства и недостатки. Достоинствами их явля­ются быстрота и гибкость, т.е. Центральный банк может еже­дневно принимать решения о покупке и продаже ценных бумаг и тем самым влиять на денежное предложение и процентную ставку. В то же время монетарная политика, с точки зрения кейнсианцев, имеет ряд ограничений и в действитель­ности сталкивается с рядом сложностей. Во-первых, избыточные резервы, которые появляются в результате политики дешевых денег, могут не использоваться коммерческими банками для расширения предложения кредита. Во-вторых, политика доро­гих денег может оказать слабое воздействие на сокращение инвестиций и, соответственно, совокупного спроса, если в экономике наблюдается технологический бум, деловой опти­мизм или ожидаются высокие цены на капитальное оборудо­вание. В-третьих, серьезный спад может подорвать деловую ак­тивность, в результате спрос на чистые инвестиции и политика дешевых денег будут сведены на нет. Поэтому кейнсианцы, при­знавая важность монетарной политики, считают фискальную политику более эффективным и надежным инструментом стаби­лизации экономики.