35. Для каких целей анализируются рыночные коэффициенты? в.8

Рыночные коэффициенты

1) Прибыль (доход) на простую акцию (EPS –Earnings per Share):

EPS =	Чист. прибыль – Привилегиров. дивиденды
	Кол-во простых акций в обращении

Повышение EPS на 10–15 % ежегодно является свидетельством успешной работы фирмы. Размышляя о благоприятном росте EPS, менеджер помнит, что наиболее резкие скачки обычно сопровождаются последующим спадом.

2) Цена / Доход (Р/Е) =	Рыночная цена простой акции
	Доход на акцию

В экономической и финансовой литературе появление высокого Р/Е считается сигналом ожиданий акционеров. Наряду с Р/Е рассматривается коэффициент Q – Тобина.

Q – Тобина =	Рыночная стоимость фирмы
	Стоимость замещения активов

Рыночная стоимость фирмы – это собственность и долг фирмы, оцененные по рыночной стоимости. Стоимость замещения активов показывает, во сколько обошлось бы фирме полное замещение активов при текущих рыночных ценах. Если Q>1, то активы стоят больше, чем рыночная стоимость при использовании этих активов фирмой. Желательно иметь Q³1, хотя есть и успешные фирмы с Q<1. В финансовом анализе этот коэффициент обычно используется для прогнозирования прибылей и убытков при покупке фирмы.

3) Доход на дивиденд (Dividend Yield) – измеряет процент рыночной стоимости, ежегодно возвращаемый в виде дивидендов. Является предметом заботы акционеров, особенно держателей привилегированных акций.

Доход на дивиденд =	Доход на простую акцию
	Рыночная цена простой акции

По западным данным этот коэффициент меняется в диапазоне от 0 до 3 % для молодых растущих компаний, от 5 до 8 % – для устоявшихся на рынке фирм.

4) Номинальная (балансовая) стоимость простой акции	=	Собств. капитал – Привилегиров. акции
		Число простых акций в обращении

Рыночная цена превышает номинальную, что подтверждает благоприятные ожидания акционеров от растущего бизнеса.

36. Можно ли судить о хорошей деятельности по более высокому показателю? Приведите примеры. В.10

В бизнесе нельзя однозначно судить о хорошей деятельности по более высокому показателю. Так, высокая текущая ликвидность необязательно лучше низкой. Предположим, что у фирмы коэффициент текущей ликвидности равен 1,6. Через два дня фирма привлекает долгосрочный кредит для погашения счетов поставщиков. Баланс, составленный после этой даты, покажет коэффициент текущей ликвидности 2,2. Он выше 1,6, но утверждать, что фирма была в хорошем финансовом состоянии нельзя. Прибегнув к кредиту, фирма ухудшила свое финансовое положение. В других сравнениях лучшее изменение очевидно. Так, высокая рентабельность продаж (ROS) лучше низкой; высокая рентабельность инвестиций (ROI) также лучше низкой. С другой стороны, высокая ROI может констатировать снятие сливок с рынка, а более интенсивные маркетинговые усилия могут привести к стабильному росту прибылей в будущем.

ROI является единственной величиной, проходящей через все зависимости. Но изменение в любом частном коэффициенте может ввести в заблуждение относительно лучшей или худшей деятельности, так как отклонение может быть смещено изменением других коэффициентов. Например, увеличение суммы чистой прибыли показывает улучшение бизнеса только при условии отсутствия роста инвестиций. Увеличение ROS по чистой прибыли показывает улучшение бизнеса при отсутствии компенсирующего роста объема продаж или роста инвестиций; увеличение процента валовой прибыли констатирует улучшение деятельности тогда, когда нет компенсирующего снижения объема продаж, роста инвестиций или роста коммерческих и управленческих расходов.