75. Область прим-ия модели экономически обоснованного заказа.
Допущения в базовой модели EOQ:
1. известен прогнозный уровень расходования / потребности на период;
2. расходование / потребности стабильны на протяжении периода;
3. заказы могут быть выполнены немедленно;
4. запасы связаны с двумя видами издержек:
- издержки на заказ;
- эксплуатационные издержки.
5. издержки на заказ постоянны, независимо от размера заказа;
6. эксплуатационные издержки представляют собой фиксированный процент средней стоимости заказов.
76. Какие понятия стоимости (цены) капитала Вы знаете?
А.Д. Шеремет: Цена капитала – это оценка капитала в виде отношения издержек на его обслуживание к его стоимости (величине этого капитала). Издержки на обслуживание заемного капитала – это проценты за кредит и другие расходы по кредитному договору. Цена капитала рассчитывается для следующих целей:
- определения уровня финансовых издержек для поддержания экономического потенциала;
- обоснования принимаемых решений по инвестициям в капитальные активы;
- управления структурой капитала;
- оценки цены фирмы.
Пример:
Число привилегированных акций 10 000 шт., дивиденд по ним 10 р.
Число простых акций 100 000 шт., дивиденд – 3,806 р.
Собственный капитал в базисном году 1,883 млн р.
Собственный капитал в отчетном году 1,696 млн р.
|
ЦенаСК = |
10 ´ 10 000 + 3,806 ´ 100 000 |
= 0,2685 р. или 26,85 % |
|
(1,883 + 1,696) ´106 : 2 |
В. В. Ковалев: Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называетсяценой капитала. Она также характеризует ту норму рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечивать предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.
Пример:
Предприятие планирует выпустить облигации нарицательной стоимостью 1 000 р. со сроком погашения 20 лет и ставкой процента 9 %. Расходы по реализации облигаций составят в среднем 3 % нарицательной стоимости. Для повышения привлекательности облигаций они продаются с дисконтом 2 % нарицательной стоимости. Налог на прибыль и другие отчисления от прибыли составляют 35 %. Какова цена заемного капитала?
|
Коб= |
1 000 ´ 0,09 + 1 000 (0,02 + 0,03) : 20 |
(1 – 0,35) = 0,0617 или 6,17 % |
|
1 000 (1 + 0,95) : 2 |
Стоимость капитала – это та ставка отдачи на инвестиции, которую фирма должна заработать, чтобы удовлетворить ожидания инвесторов и кредиторов. Эта стоимость тесно связана со следующими финансовыми решениями:
1. Выбор ставки дисконта модели NPV и оценка финансового рычага по отношению к IRR.
2. Выбор источников долговременного финансирования и политики оборотного капитала.
3. Минимизация стоимости капитала в целях максимизации рыночной стоимости фирмы.
Стоимость капитала специфических источников финансирования – это ставка дисконта, уравновешивающая текущую стоимость выплат по каждому источнику финансирования с чистыми поступлениями из этих источников.
Ключевым элементом методики оценки капитала является модель дисконтированного денежного потока или базовая модель оценки финансовых активов (Discounted Cash Flow,DCF).
где Р – чистые денежные средства, поступаемые из источника (текущая стоимость финансового актива);
Сt – ожидаемые денежные выплаты или поступления из источника на конец года t;
k – стоимость капитала соответствующего источника финансирования (требуемая доходность в периоде t);
n – число периодов.