90. Какие пропорции могут исп-ся в вычислении сск? Что подходит для рос-ой практики?

Пропорции (доли) для вычисления ССК могут быть получены на разной основе:

1)      по балансовой (книжной) стоимости;

2)      по рыночной стоимости;

3)      по финансовому плану.

1. Пропорции балансовой стоимости получаются из балансового отчета. Достоинства метода:

-  простота вычислений;

-  ССК склонна к меньшим колебаниям (за исключением периодов аномальной инфляции) в сравнении с рыночными ценами;

-  годится в тех случаях, когда затруднено получение рыночной информации или она ненадежна из-за неразвитости рынка, или ценные бумаги фирмы не имеют активного участия на рынке.

Недостатки:

-  текущая стоимость различных источников финансирования может не зависеть от балансовой оценки. Сами пропорции балансовой стоимости не согласуются с концепцией стоимости капитала, так как стоимость капитала рассматривается как минимальная ставка отдачи, необходимая для поддержания рыночной стоимости фирмы.

Пример:

Источник	Балансовая стоимость	Доля ист-ка, %	Ст-ть, %	ССК, %
Долг	20 000 000	40	5,14	2,06
Привилегированные акции	5 000 000	10	13,40	1,34
Простые акции	20 000 000	40	17,11	6,84
Нераспределенная прибыль	5 000 000	10	16,00	1,60
		100 %		11,84 %

2. Пропорции по рыночной стоимости. В основе лежит удельный вес по рыночной стоимости каждого источника финансирования.

Преимущества: полагая, что бизнес и финансовый риск останутся неизменными, считаем, что ССК будет справедливой мерой минимальной средней ставки отдачи, требуемой на новые инвестиции.

Недостатки: рыночная оценка не может быть получена, если фирма не зарегистрирована на рынке ценных бумаг или цены на эти бумаги находятся под влиянием спекулятивных сил.

Пример:

Источник	Рыночная стоимость	Доля Ист-ка, %	Ст-ть, %	ССК, %
Долг	22 000 000	33,08	5,14	1,70
Привилегированные акции	4 500 000	6,77	13,40	0,91
Простые акции	32 000 000	48,12	17,11	8,23
Нераспределенная прибыль	8 000 000	12,03	16,00	1,92
		100 %		12,76 %

3. Пропорции по финансовому плану отражают удельный вес каждого источника финансирования, используемого в капитальном бюджете фирмы. Несмотря на привлекательность этого подхода, он имеет серьезный недостаток – трудно вычислить финансовую смесь, необходимую для финансирования текущих и будущих инвестиций прежде, чем оценить рентабельность и величину капиталовложений, связанных с новым капитальным бюджетом, т.е. стоимость капитала надо вычислить до составления капитального бюджета.

91. Каковы подходы отечественной теории к вычислению сск? Чем они отличаются от классической теории?

Отечественные теоретики предлагают расчет ССК с учетом всех источников финансирования, т.е. и краткосрочных в том числе. Так, средняя цена заемных средств рассматривается по формуле

(Начисленные и выплаченные %-ые издержки по краткосрочной кредиторской задол-ти + Начисленные и выплаченные %-ые издержки по краткосрочной кредиторской задол-ти) / Внешние обяз-ва предприятия = [(%-ые изд-ки по векселям + %-ые изд-ки по краткосрочным кредитам+ … + Прочие изд-ки по текущим кредитам) + (%-ые издержки по кредитам банка+ Арендная плата по финансовому лизингу + премии по облигационному займу + …+Прочие %-ые издержки по долгосрочным пассивам)]/(Краткосрочные обяз-ва + Долгосрочные обяз-ва) .

Цена собственного капитала = (Начисленные и выплаченные див-ды+ Периодические выплаты из фонда матер-ого поощрения+ Прочие выплаты и расходы за пользование активами, числящимися на забалансовых счетах пред-тия)/ СК предприятия

Доля СК в валюте баланса= (УК+ Резервный фонд + Доходы будущих периодов + Добавочный капитал+ Фонды накопления + Фонд соц. сферы+ Целевые финансирование и поступления + Нераспределенная прибыль + Фонды потребления +Резервы предстоящих расходов и платежей)/ Валюта баланса