58. На какие основные вопросы необходимо ответить при разработке политики управления оборотным капиталом?

При разработке политики оборотного капитала необходимо ответить на два вопроса:

1.      Каково должно быть соотношение текущих активов и продаж?

Снижение уровня оборотных активов при том, что он всё же обеспечивает требуемый объём продаж, обычно приводит к увеличению доходности использования суммарных активов фирмы.

2.      Каково должно быть соотношение краткосрочного и долгосрочного финансирования?

При ориентации на те или иные пропорции долгосрочного и краткосрочного финансирования текущих активов рассм-ся кредиторская зад-ть и резервы, краткосрочные кредиты банков и долгосрочные источники финансирования в виде кредитов, облигационных займов и обыкновенных акций. Если допустить, что уровень спонтанных текущих обязательств зависит от таких внешних факторов, как практика торговли, графики уплаты налогов, выплаты з/п, то возникает вопрос о соотношении краткосрочных кредитов банков и долгосрочных источников финансирования. В этой связи выделяют 2 альтернативные стратегии финансирования текущих активов:

1.      консервативная (преобладание долгосрочных обязательств, низкий риск ликвидности, высокая цена капитала),

2.      агрессивная (много краткосрочных обязательств, высокий риск потери ликвидности, низкая цена капитала).

    Следует заметить, что в реальных  условиях высококонсервативная стратегия финансирования текущих активов даже предполагает поиск возможности замены дополнительных обязательств на акции.

59. Какие типы политики управления ок Вам знакомы? Каковы последствия этих политик?

Если фирма может составить точный прогноз динамики и уровня продаж, времени на приобретение запасов и уровня их использования, длительности производственного цикла, то можно достаточно точно определить инвестиции в текущие активы. В условиях неопределенности однозначно эту потребность определить нельзя. В этих условиях инвестиции в текущие активы подразделяются на системную часть и переменную часть для удовлетворения неожиданного спроса потребителей. Величина переменной части будет зависеть от того, насколько консервативно или агрессивно  управление текущими активами.

Различают три вида политики:

К– консервативная (высокий уровень текущих активов);

У – умеренная (средний уровень текущих активов);

А – агрессивная (низкий уровень текущих активов).

Пример:

	19х7 г.	19х6 г.
Продажи	858	803
EBIT	101	57
Текущие активы	262	236
Внеоборотные активы	525	408
Активы	787	644
Рент-ть активов	0,128	0,089
Рент-ть тек-их активов	0,385	0,242

       Мен-р в целом придерживается скорее агрессивной политики управления оборотными активами. По мере роста масштабов бизнеса степень агрессии несколько снижается. Причина роста рент-ти активов и текущих активов скрывается за эффектом фин-ого рычага. За счёт ЭФР прибыль возросла почти в 2 раза, тогда как текущие активы увеличились на 11,02%.

Каковы последствия этих политик?

	Агрессивная	Консервативная
Чистая выручка	1000	1000
EBIT	200	200
Тек-ие активы	600	400
Внеоб-ые активы	500	500
Общие активы	1100	900
ROA	18,2%	22,2%

   Консервативную политику предприятия ведут либо в условиях достаточной определённости ситуации, когда объём продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объём запасов и точное время их потребления известны заранее, либо при необходимости строжайшей экономии буквально на всём. Консервативная политика управления текущими активами обеспечивает высокую экономическую рентабельность активов, но несёт в себе чрезмерный риск возникновения технической неплатёжеспособности из-за малейшей заминки или ошибки в расчётах, ведущей к десинхронизации сроков поступлений и выплат предприятия.

    Если предприятие придерживается "центристской позиции" - это умеренная политика управления текущими активами. И экон-ая рент-ть активов, и риск технической неплатёжеспособности, и период оборотных средств нах-ся на средних уровнях.

  Если предприятие не ставит никаких ограничений в наращивании текущих активов, держит значительные ДС, имеет значительные запасы сырья и ГП и, стимулируя пок-лей, раздувает дебиторскую зад-т - удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов высок, а период оборачиваемости длителен, - это агрессивная политика управления текущими активами. Она способна снять с повестки дня вопрос возрастания риска технической неплатёжеспособности, но не может обеспечить повышенную экономическую рент-ть активов.

60. Что включает комплексная политика управления оборотным капиталом? Её виды?

Сочетание стратегий управления текущими активами и источниками их финансирования формирует комплексную политику управления оборотным капиталом. Она может быть консервативной, умеренной или агрессивной. Выбор комплексной политики управления оборотным капиталом во многом будет зависеть от отношения мен-та к риску.

Политика упр-ия тек. пассивами	Политика упр-ия тек-ми активами
	Конс-ая	умерен	Агрессивная
Агрессивн	Не сочет-ся	Умерен	Агрессивная
Умеренная	Умерен	Умерен	Умеренная
Конс-ая	Конс-ая	умерен	Не сочет-ся

Матрица показывает:

-  что консервативной политике управления текущими активами может соответствовать умеренный или консервативный тип политики управления текущими пассивами, но не агрессивный;

-  что умеренной политике управления текущими активами может соответствовать любой тип политики управления текущими пассивами;

-  что агрессивной политике управления текущими активами может соответствовать агрессивный или умеренный тип политики управления текущими пассивами, но не консервативный.

Комплексная консервативная снижает риск и обеспечивает меньшую отдачу; умеренная – средний риск и среднюю отдачу; агрессивная – высокий риск и высокую отдачу.