37. Какие стандарты применяются в процессе анализа финансовых коэффициентов? Приведите примеры. В.9

В процессе анализа финансовых коэфф-тов  используются различные стандарты:

-  стандарты, обусловленные опытом и рассчитанные специалистами;

-  бюджетные данные, показывающие деят-ть фирмы в будущем;

-  исторические данные;

-  среднеотраслевые показатели.

Опытные стандарты построены на интуиции, приобретенной в процессе анализа хорошей или плохой деятельности. Работники Госкомстата, аналитических консалтинговых фирм на основе многочисленных финансовых отчетов рассчитывают финансовые коэфф-ты, сводят их по отраслевому разрезу, группируют их в зависимости от ликвидности, оборачиваемости активов. Таким образом вырабатываются стандарты, с которыми сравнивают свои показатели все предпр-я данной отрасли. (например, коэф-ты ликвидности).

Если фирма разрабатывает различные бюджеты, финансовые отчеты, то она должна закладывать разумные пропорции, на которые будет ориентироваться в своей деятельности. Составляя бюджет, фирма просчитывает финансовые коэфф-ты (коэфф-ты долга, текущей ликвидности, срочной ликвидности и т.д.) и выбирает тот бюджет, который даст наиболее приемлемые финансовые коэфф-ты. Например, фирма, имея  в 19x6  году коэффициент долга 0,76,  в следующем году планирует снизить свой финансовый риск  и закладывает этот показатель в размере 0,67.

Если бизнес существует много лет и не меняет своей направленности, то при анализе фирма будет ориентироваться на те фин. коэфф-ты (эталонные), которые она имела в благоприятные ее деятельности  времена. Однако исторические стандарты не всегда являются основой для корректных выводов. Например, фирма, которая увеличивает свою ROE с 1 % до 2 %, удваивает показатель, однако все равно работает неэффективно.

Поскольку в настоящее время многие коэфф-ты имеют отраслевую специфику  (например, коэфф‑т текущей ликвидности), то фирмы имеют возможность получить диапазон показателей и сравнить их со своими. Например, коэфф‑т текущей  ликвидности  для большинства отраслей должен быть в пределах  1,6- 1,9.

Однако следует отметить, что ни один из этих стандартов не является совершенным.

38. Какие цели преследует заемная политика? Какие инструменты управления заемной политикой Вы знаете? Приведите примеры. В.11

Рациональная заемная политика направлена на приращение рентабельности собственного капитала за счет привлечения платных заемных средств. Рост чистой прибыли фирмы во многом зависит от структуры капитала (пропорций долга и собственности), цены каждого финансового ресурса.

Кредитные ресурсы представляют собой краткосрочный и долгосрочный заемный капитал. Первый обычно привлекается в связи с сезонными и временными колебаниями потребностей, а также для долговременных целей (под прирост оборотного капитала или промежуточное финансирование долгосрочного кредита). Рост экономического потенциала невозможен без участия в капитализации долгосрочных заемных средств. Чем выше капиталоемкость бизнеса, тем больше нужно иметь долгосрочных кредитов и собственного капитала.

Определение потребности в кредитах и займах зависит от достигнутых результатов финансово-хозяйственной деятельности, прогнозируемого роста объема продаж, стратегии инвестиций в капитальные активы, отношения менеджеров к риску. В обычных условиях производства основная потребность обусловлена размером чистого оборотного капитала. В зависимости от принятой политики управления заемным капиталом и доступности кредитных ресурсов эта потребность может быть покрыта за счет кратко- и/или долгосрочных кредитов и займов.

Таким образом, заемная политика направлена на финансирование оборотного капитала с одной стороны, на приращение рентабельности собственного капитала, с другой стороны, и в целом она должна способствовать повышению рыночной стоимости бизнеса.

Инструментами управления заемной политикой являются расчет эффекта финансового рычага и мультипликатор собственного капитала. Эффект финансового рычага определяет насколько будет повышена рентабельность собственного капитала вследствие привлечения заемных средств. Т.е. при положительном эффекте финансового рычага рентабельность собственного капитала возрастет на величину ЭФР.

Мультипликатор собственного капитала также дает представление об изменении величины ROE за счет привлечения заемных средств. Например, если рентабельность инвестиций (ROI) равна 6,1%, а величина мультипликатора составит 2,21, то рентабельность собственного капитала (ROE) будет равна 13,5%. При этом, если бы фирма рассчитывала только на собственный капитал, то ROE составила бы 6,1%.