33. Как применяется формула Дюпона в оценке эффективности финансового менеджмента? Какие Вы знаете пути повышения рентабельности инвестиций. Приведите примеры.? в.7

Схема фирмы “Du Pont” демонстрирует зависимость  показателя рентабельности инвестиций (ROI)  от факторов «рентабельность реализованной продукции» и «ресурсоотдача».

В левой части схемы выделены факторы, влияющие на изменение рентабельности продаж (ROA). В их числе выручка от реализации, затраты в общей сумме и по видам.

В правой части схемы приведены различные виды активов, рассчитана оборачиваемость средств, вложенных  в них.

Выражение, описывающее взаимосвязь показателей рентабельности инвестиций  (ROI) , рентабельности реализованной продукции и ресурсоотдачи, называется формулой фирмы «Du Pont»:

ROI = Рен-ть продаж ´Ресурсоотдача =	Чистая прибыль	´	ВР
	ВР		Сумма активов

где ВР – выручка от реализации.

Как следует из данной формулы об эффективности финансового менеджмента можно судить  на основании анализа двух показателей: рентабельности продаж и ресурсоотдачи. Достижение высокого значения ROI возможно при увеличении  этих сомножителей , что в свою очередь может быть обусловлено ростом чистой прибыли и отсутствием роста инвестиций . Увеличение рентабельности продаж может быть вызвано снижением себестоимости продукции, продажей продукции по завышенным ценам. Повышение ресурсоотдачи  может произойти за счет более эффективного использования собственного и заемного капитала.

Пути повышения рентабельности инвестиций: с помощью дополн-х  капитальных вложений предпр-е должно добиваться оптимального соотношения между основными и оборотными фондами, активной и пассивной частью. Важными  условиями повышения эффективности инвестиций является сокращение сроков строительства и незавершенного производства, уменьшение ст-ти вводимых объектов, а также их правильная эксплуатация. Необходимо учитывать динамику показателей (снижение себест-ти продукции в расчете на 1 рубль инвестиций, уменьшение затрат труда  на производство продукции  в расчете на 1 р. инвестиций,  срок окупаемости инвестиций), выполнение плана, определить влияние факторов и разработать мероприятия  по повышению их уровня.

34. Какие коэффициенты рыночной активности Вам известны? Для каких целей они анализируются? Приведите примеры. В.8

Рыночные коэффициенты

1) Прибыль (доход) на простую акцию (EPS –Earnings per Share):

EPS =	Чист. прибыль – Привилегиров. дивиденды
	Кол-во простых акций в обращении

В 19х6 и 19х7 гг. фирма имела в обращении 10 000 простых акций, привилегированных акций фирма не имеет. Чистая прибыль составила 26 и 48 тыс. д.е. соответственно по годам.

19х7 г.: EPS = (48 000 – 0) / 10 000 = 4,8

19х6 г.: EPS = (26 000 – 0) / 10 000 = 2,6

Успешно работающие фирмы стремятся повышать EPS на 10–15 % ежегодно.

Размышляя о благоприятном росте EPS, менеджер помнит, что наиболее резкие скачки обычно сопровождаются последующим спадом.

2) Цена / Доход (Р/Е) =	Рыночная цена простой акции
	Доход на акцию

Рыночная цена акции составляла в конце 19х7 г. 50ден.ед., в конце 19х6 г. – 35ден.ед.

19х7 г.: P/Е = 50 / 4,8 = 10,4

19х6 г.: P/Е = 35 / 2,6 = 13,5

На Западе этот коэффициент затабулирован. Коэффициент Р/Е меняется от отрасли к отрасли. В экономической и финансовой литературе появление высокого Р/Е считается сигналом ожиданий акционеров.

Наряду с Р/Е рассматривается коэффициент Q – Тобина.

Q – Тобина =	Рыночная стоимость фирмы
	Стоимость замещения активов

Рыночная стоимость фирмы – это собственность и долг фирмы, оцененные по рыночной стоимости. Стоимость замещения активов показывает, во сколько обошлось бы фирме полное замещение активов при текущих рыночных ценах. Если Q>1, то активы стоят больше, чем рыночная стоимость при использовании этих активов фирмой. Желательно иметь Q³1, хотя есть и успешные фирмы с Q<1. В финансовом анализе этот коэффициент обычно используется для прогнозирования прибылей и убытков при покупке фирмы.

3) Доход на дивиденд (Dividend Yield) – измеряет процент рыночной стоимости, ежегодно возвращаемый в виде дивидендов. Является предметом заботы акционеров, особенно держателей привилегированных акций.

Доход на дивиденд =	Доход на простую акцию
	Рыночная цена простой акции

В 19х7 г. фирма выплачивала дивиденды 1,2 ден.ед., в 19х6 г. – 1,0ден.ед.

19х7 г.: DY = 1,2 / 50 = 0,024 или 2,4%

19х6 г.: DY = 1,0 / 35 = 0,029 или 2,9%

По западным данным этот коэффициент меняется в диапазоне от 0 до 3 % для молодых растущих компаний, от 5 до 8 % – для устоявшихся на рынке фирм.

4) Номинальная (балансовая) стоимость простой акции	=	Собств. капитал – Привилегиров. акции
		Число простых акций в обращении

Собственный капитал составлял в 19х6г. 320 тыс. д.е., в 19х7г. – 356 тыс. д.е.

19х7 г.: (356 – 0) / 10 000 = 35,6

19х6 г.: (320 – 0) / 10 000 = 32,0

Рыночная цена превышает номинальную, что подтверждает благоприятные ожидания акционеров от растущего бизнеса.