63. Что измеряет сила воздействия оборотного капитала?

WCL – Working Capital Leverage.

Рычаг оборотного капитала (WCL)	=	Процент изменения рентабельности инвестиций ROI
		Процент изменения текущих активов ТА

 

ROI	=	Прибыль до уплаты процентов и налога	=	EBIT
		Активы		А

Рассмотрим ситуацию, в которой текущие активы уменьшаются на ∆ТА без падения прибыли фирмы. Процентный рост ROI в этом случае

EBIT	–	EBIT	=	∆ТА
А – ∆ТА		А
EBIT				А – ∆ТА
А

Если имеет место снижение ТА, то

WCL	=	∆ТА	/	∆ТА	=	ТА
		А – ∆ТА		ТА		А – ∆ТА

Если имеет место увеличение ТА, то

WCL	=	∆ТА
		A + ∆ТА

Пример:

	Фирма
	А	Б
Текущие активы (ТА)	150	50
Чистая стоимость основных средств (ОС)	50	150
Активы (А)	200	200
Прибыль до уплаты процентов и налога (EBIT)	30	30
Рентабельность инвестицийROI	15 %	15 %

Тогда при 20 %-м снижении текущих активов

WCL	=	ТА
		A – 0,2 ТА

 

WCLА=	150	= 0,88 ;	WCLБ=	50	= 0,26
	200 – 30			200 – 10

Вывод: чувствительность ROI к изменению в уровне текущих активов выше для фирмы “А” по сравнению с фирмой “Б”.

 

Вывод: чувствительность ROI к изменению в уровне текущих активов выше для фирмы “А” по сравнению с фирмой “Б”.

64. Поясните: простой производственно-коммерческий цикл, взвешенный производственно-коммерческий цикл. В чём их отличие? Какой Вы предпочитаете?

До сих пор речь шла о простом анализе производственно-коммерческого цикла. Например:

Средние запасы сырья и материалов	200
Среднее НЗ	300
Средние запасы ГП	180
Средние дебиторы	300
Средние счета к оплате	180
Среднее потребление С и М в день	10
Средняя величина С и М в НЗ	12,5
Средняя ст-ть проданных товаров в день	18
Средние продажи в день	20
Период оборачиваемости С и М	200 : 10 = 20 дн.
Длительность НЗ	300 : 25 = 24 дн.
Период оборачиваемости ГП	180 : 18 = 10 дн.
Период оборачиваемости дебиторов	300 : 20 = 15 дн.
Период оборачиваемости кредиторов	180 : 10 = 18 дн.
ПКЦпростой = 20 + 24 + 10 + 15 – 18 = 51 день

Взвешенный анализ производственно-коммерческого цикла в сравнении с простым анализом, который может оказать большую пользу, концентрирует внимание на временном интервале длительности ПКЦ. Взвешенный анализ производственно-коммерческого цикла проходит поэтапно:

 I этап – расчет длительности отдельных стадий ПКЦ (см. пример выше);

II этап – расчет веса по стадиям ПКЦ. Вес – это отношение издержек на конкретной стадии ПКЦ к продажной цене продукта.

Стадия	Вес
Период оборач-ти запасов сырья	Материальные затраты на единицу
и материалов	Продажная цена единицы
Период оборач-ти	Матер. затраты на ед. + 0,5´Издержки на обр-ку ед.
незавершенного производства	Продажная цена единицы
Период оборачиваемости готовой	Себестоимость реализации на единицу
продукции	Продажная цена единицы
Период оборачиваемости дебиторов	Продажная цена единицы
	Продажная цена единицы
Период оборачиваемости кредиторов	Материальные затраты на единицу
	Продажная цена единицы

Пример:

Длительность простого ПКЦ составила:

30 + 20 + 10 + 30 – 20 = 70 дней.

Структура “Издержки / цена”:

Материальные затраты на ед.	50
Издержки на обработку ед.	30
Комм-ие, управл-ие, финансовые расходы на ед.	10
Продажная цена единицы	100

Взвешенная величина ПКЦ будет равна

ПКЦвзвеш=	= 30×0,5+20×0,65+10×0,9+30×1-20×0,5=57 дн.

 

Концепция взвешенного ПКЦ находит применение при оценке потребности в оборотном капитале:

Потребность в оборотном капитале

=

Продажи в день ´ПКЦвзвеш + Требуемый остаток ДС