Характеристика объекта инвестирования

Параметр	Диапазон изменений +5 0 -5
Жизненный цикл инвестиционного проекта	Большая длительность		Малая длительность
Уровень прогрессивности объекта инвестирования	Высокий		Низкий
Емкость рынка продукции	Большая		Малая
Давление конкурентов	Слабое		Очень сильное
Колебания объема продаж	Отсутствуют		Значительные
Расходы на инновационный цикл	Незначительные		Очень большие
Конкуренция на рынках ресурсов	Слабая		Очень сильная
Длительность инновационного цикла	Продолжительная		Не продолжительная
Колебания цен	Отсутствуют		Значительные
Конкуренция зарубежных фирм	Слабая		Очень сильная
Колебания рентабельности	Отсутствуют		Значительные
Затраты на маркетинг	Низкие		Высокие

Общая планируемая величина капитальных инвестиций представляется в структурном, стоимостном и процентном соотношениях:

• по техническому признаку — удельный вес и стоимость научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР), подготовки производства и освоения, технологической линии, оборудования, оснастки, инструментов, строительных работ, монтажных и пусконаладочных работ;

• по признаку воспроизводства — удельный вес и стоимость разработки новых и модернизируемых изделий, строительства новых объектов, реконструкции, расширения, технического перевооружения действующих объектов;

• по территориальному признаку — внутрифирменные объекты; местные, региональные объекты инвестирования; зарубежные объекты.

Структурная систематизация объектов инвестиции может осуществляться и по другим признакам.

Для оценки плановой инвестиционной деятельности используются следующие показатели:

• обновление продукции (удельный вес новой продукции в общем, объеме выпуска);

• ввод в действие новых производственных мощностей;

• прирост производственных мощностей за счет технического перевооружения или реконструкции;

• объем незавершенного строительства;

• ввод объектов непроизводственного назначения и т. п.

Анализ эффективности инвестиционных решений проводится на основе удельных показателей:

• выпуск продукции на 1 руб. капитальных вложений или на 1 м² площади (общей, производственной);

• прибыль от прироста производственных мощностей на 1 руб. инвестиций;

• величина капитальных вложений на 1 руб. выпуска новой продукции и т. п.

Для оценки экономической эффективности объектов инвестирования необходима информация о внутренней и внешней среде фирмы.

К внутренним исходным данным для принятия инвестиционных решений относятся:

• переменные и постоянные издержки;

• потребности в инвестициях;

• жизненный цикл объекта инвестирования;

• проектные мощности выпуска продукции (объем услуг);

• ожидаемые уровни цены товара (услуг);

• планируемые нормы прибыльности и т. п.

К внешним исходным данным относятся:

• рыночная конъюнктура;

• процентные ставки по кредитам;

• конкурентные изделия, технологии, оборудование;

• показатели общего состояния экономики;

• уровень платежеспособности потребителей;

• ценовая политика по направлениям бизнеса и др.

Показатели эффективности выбираются в зависимости от сложности, длительности реализации и направленности инвестиционного проекта.

Если, например, предлагаемый проект направлен на снижение удельных затрат на производство продукции, то он сравнивается с существующим (действующим) проектом или альтернативным вариантом по ожидаемой экономии затрат:

где Э — экономия годовых затрат при заданном (или проектном) объеме годового выпуска продукции (товаров или услуг);

Sуд1, S_yд2 — удельные затраты на единицу продукции (работ, услуг) для сравниваемых вариантов;

N_вып — заданный годовой объем выпуска продукции (оказания услуг).

Положительная величина экономии затрат — необходимое, но не достаточное условие для оценки эффективности проекта, так как любая экономия текущих затрат требует капитальных (единовременных) вложений. Поэтому можно использовать критерий приведенных затрат Rі, который представляет собой сумму годовых текущих затрат Sвып и приведенных к годовой величине капитальных затрат Кі. В качестве коэффициента приведения Е_н выступает норматив эффективности (доходности), характеризующий допустимую (необходимую) отдачу инвестиций:

Из сравнительных вариантов экономически эффективен вариант c Rmin.

Приведенный подход к оценке правомерен при относительно простых инвестиционных решениях, связанных с приобретением какого-либо оборудования или технологической линии, компьютерных систем, измерительных комплексов, т. е. для проектов с коротким сроком капитальных вложений (в течение года) и достаточно равномерной прибыльностью в период эксплуатации.

При отсутствии необходимости проводить сравнительный анализ (или при отсутствии объекта сравнения) рассчитывают годовую рентабельность проекта ri:

где Пбал год і — планируемая среднегодовая балансовая прибыль от реализации i-ro проекта, тыс. руб.;

Кинв — величина требуемых инвестиций на реализацию i-гo проекта, тыс. руб.

Полученная величина, характеризующая планируемую годовую доходность, используется при принятии инвестиционного решения. Эта величина сравнивается с процентом за кредит, или учетной ставкой Центрального банка, или со среднегодовой доходностью на фондовом рынке ценных бумаг (при покупке Предприятия или пакета акций). Превышение годовой доходности проекта величины процентных ставок является одним из критериев принятия инвестиционных решений и подтверждает его эффективность.

Например, годовая рентабельность проекта составляет r_А = 30 %, процентная ставка по кредиту (или банковский процент по депозиту) r = 24 % годовых. Поскольку доходность проекта выше банковского процента, то проект является эффективным. Величина рентабельности должна включать такие составляющие, как базовая рентабельность (доходность), процент инфляции и процент риска. Поэтому, принимая инвестиционные решения, необходимо учитывать ожидаемый уровень инфляции и вводить процент хозяйственного риска.

Прежде чем принять решение по приобретению технологической линии или комплекта оборудования, нужно определить критическую зону экономической отдачи новшества, которая определяется из условия равенства себестоимости выпуска в точке его критического объема Nкр.вып по действующей или новой технологии (т. е. по сравниваемым вариантам), а именно:

Sвып1 = v1 N вып + C1; S вып 2 = v2 N_вып + С2,

при условии Sвып1 = S вып2 критический выпуск равен

где v₁ v₂ — величина переменных затрат на изготовление одного изделия соответственно по первому и второму вариантам, руб./шт.;

С1, С₂ — сумма постоянных затрат, отличающихся в сравниваемых вариантах, руб.

Например, при сравнении действующей технологической линии (вариант I) с приобретаемой линией (вариант 2) используются исходные данные, представленные в табл. 8.2.

Критический объем выпуска Nкр составит

Полученный результат означает, что при годовом выпуске менее 30000 шт. изделий более эффективной является действующая линия, а при годовом выпуске изделий более 30000 шт. эффективнее новая технология при прочих равных условиях. В анализируемой фирме по результатам маркетинговых исследований планируется рост объема выпуска до уровня 60 тыс. шт. в год. В этом случае более эффективен второй вариант.

Таблица 8.2