2.3. Какие временные рамки?

Другой фактор, который будет отличаться у разных аналитиков это количество лет, за который рассматривают денежный поток. В общем, надлежащие временные рамки будут совпадать с периодом, в течении которого компания должна выплатить им деньги – торгового партнера, кредитора или акцевладельца. Торгового партнера интересует относительно короткий период времени, обычно до 1 года. Кредитора интересует период, который совпадает с существованием уже имеющихся приобретенных в будущем задолженности. Инвесторы обыкновенных акций имеют право, и в дальнейшем должны обратить внимание на все будущие денежные потоки. Как заметил Роджер Бил в своей карикатуре, временные рамки могут быть решающим элементом в достижении конечного результата.

Это значит, что пользователи с разными временными рамками могут принимать отличающиеся точки зрения: торговые партнеры могут считать компанию платежеспособной, в то время как средне-срочные кредиторы, не способные потребовать платежа в случае ухудшения финансового положения компании, откажутся кредитовать. Поэтому, если вы пользуетесь услугами для оценки компании, убедитесь, третья сторона преследуют одни и те же временные рамки с вами.

2.4. Какие денежные потоки?

Важно осознавать, что многие пользователи прогнозирования заинтересованы в номинальных результатах компании, что противопоставляется прогнозированию в условиях реальных или постоянных денежных единиц. С тех пор, как будущие обязательства компании обычно отражали сроки условных единиц валюты, то прогнозирования так же обычно отражаются в условных единицах. Кроме того, фактические соотношения, на которые вы основываете любое прогнозирование, по очереди базируются на условных валютных единицах; следовательно процесс прогнозирования упрощается путем выражения в условных сроках.

Четко определитесь с вашим выбором, делаете ли вы свой прогноз на основе условных единиц валюты или на постоянный единицах валюты. В некоторых случаях статистические данные, к которым вы обращаетесь, выражены в постоянных денежных выражениях, а некоторые в условных. Можете двигаться от одного к другому путем добавления или вычитания элемента инфляции, но будьте последовательны.

Прогнозирование денежных потоков может осуществляться в пределах полномочий управленцев, принимающих решения в отношении этих денежных потоков. Торговый партнер должен фокусировать внимание на том, чтобы деньги были в наличии, тогда как кредитор может интересоваться доходом до любых выплат акционерам. С другой стороны, акционеры должны акцентировать внимание только на те денежные потоки, которые остаются после предъявления прав на них тех, кто обеспечивает капиталом (торговые кредиторы и заемщики), приоритеты которых должны быть учтены.

2.5. Приближение к прогнозированию.

Мы разделим процесс прогнозирования будущей деятельности компании на 4 стадии.

1. § 3 рассматривает ожидаемый уровень продаж и доходность от функционирования в будущем. Ожидание будет отражать как внешние факторы, такие как будущий уровень экономической деятельности и поведение конкурентов, так и внутренние факторы, такие как стратегия менеджмента и производственная мощность.

2. § 4 рассматривает расчет активов капитала, который потребуется, чтобы произвести некоторое число единиц продукции, которое, как предполагают маркетологи, будет продано.

3. § 5 рассматривает как компания выбирает активы, которые требуют финансирования.

4. § 6, 7 и 8 наглядно показывает как будущие денежные потоки, которые отражают расчеты, произведенные в § 3, 4 и 5, используются тремя различными категориями пользователей – торговые партнеры, кредиторы и инвесторы.

Прогнозирование – опасное искусство. Позже вы увидите из обработанного примера компании “Blue Circle” в параграфе, что необходимо сделать большое количество предположений, некоторые из которых известны и некоторые из которых, скорее всего, будут относиться к областям, на которых доступная информация является неполной. Это объясняет, почему крайне осуществлять практические тесты. Если прогнозирование сбивает с курса, например, если прибыль растет на 5 %, а прогнозирование показывает 10 %, то вы должны быть способны определить, какое предположение способствовало такому результату, иначе существует риск, что изменения произошли либо из-за ошибки, либо из-за непредвиденных обстоятельств непродуманного предположения.

Число предположений означает, что если все они представляют надежные расчеты того, что ожидается произойти, вероятность такова, что многие из них окажутся разными. Всегда поможет предположение, что положительные изменения, вероятно, будут широко соответствовать негативным. Однако, иногда из-за несколько критических сомнений дело может провалиться. Если подозревается именно это, то важно проверить один или несколько альтернативных сценариев, изменяя предположения.

В этом параграфе мы применяем методики к уже знакомой компании “Blue Circle”, для того, чтобы показать сам процесс. Задания в основном будут на применение этих методик на компании “The Boots Company plc.”

Задание 2.1. ______________________________________________

Корпорация Boots – является учебной ситуацией, которая будет использоваться в этих и следующих книгах. Ознакомьтесь с историей деятельности компании, которая отражена в приложении 1 и на CD-ROM 2 и прочтите отрывок из годового отчета за 1997 год в приложении 2.

РЕЗЮМЕ:

Параграф говорит о том, как выбранное решение определяет стратегию, которая должна быть смоделирована; результат, который должен быть подсчитан; временные рамки, которые должны быть приняты и денежные потоки, которые нужно принять во внимание.

1 Регрессивная интеграция – процесс присоединения (чаще недружественного) предшествующих производств, например, объединение лесозаготовок с питомниковым хозяйством и лесопосадками.

2 Стоимость перехода – затраты на переход с одной технологии на другую, смену поставщика или рыночного пространства.

3 Прогрессивная интеграция – завладение системой распределения, т.е. процесс присоединения (чаще недружественного) последующих производств, например, службы реализации к лесопильному производству.

[Введите текст]