Глава 17. Бюджетный дефицит и управление 379

государственным долгом

здравоохранения), тогда производственные мощности, оказы­вающиеся в распоряжении будущих поколений, не будут со­кращаться. Изменится их структура в пользу увеличения доли государственного капитала. При этом, однако, могут быть вы­теснены частные инвестиции потребительского назначения, что «относительно ограничит возможности текущего потребления населения.

Поведение потребителей в условиях роста государственной задолженности весьма противоречиво, что находит свое отраже­ние в дискуссии между сторонниками традиционной и рикарди-анской точек зрения на государственный долг.

Согласно традиционной точке зрения, снижение налогов, финансируемое за счет государственных займов и накопления долга, стимулирует рост потребительских расходов и приводит к сокращению национальных сбережений. Рост потребления увеличивает совокупный спрос и доход в краткосрочном перио­де, но в долгосрочном плане ведет к снижению объемов накоп­ленного капитала и ограничению экономического роста.

Согласно рикардианской точке зрения, снижение налогов, финансируемое за счет увеличения государственного долга, не вызывает роста потребительских расходов и не ограничивает роста сбережений, а только в определенной мере перераспреде­ляет налоговое бремя от настоящего поколения к будущим.

Каждая из этих концепций не может быть полностью оп­ровергнута и оказывает известное воздействие на формирова­ние конкретных моделей бюджетно-налоговой политики¹.

Поведение инвестиционного спроса также может быть различ­ным. Эффект вытеснения предполагает, что при заданной кривой инвестиционного спроса частные инвестиции сокращаются из-за повышения процентных ставок, которое возникает в случае долго­вого финансирования бюджетного дефицита. Однако если эконо­мика первоначально находится в состоянии спада, то рост государ­ственных расходов будет оказывать на нее стимулирующее воздей­ствие через эффект мультипликатора. Это может улучшить ожида­ния прибылей у частного бизнеса и вызвать сдвиг вправо кривой инвестиционного спроса. Прирост инвестиционного спроса может частично или полностью элиминировать эффект вытеснения (см. рис. 17.1).

¹ Более подробно об этих двух точках зрения на государственный долг см.: Мэнкью Н.Г. Макроэкономика. Гл. 16.

380 Макроэкономика

Возникший под влиянием роста процентных ставок с rj до R₂ эффект вытеснения инвестиций с // до /г элиминируется их ростом с /2 до /j в результате сдвига кривой инвестиционного спроса из положения 1 в положение 2 на фоне оптимистиче­ских ожиданий инвесторов. Таким образом, в известных об­стоятельствах один и тот же механизм — долговое финансиро­вание бюджетного дефицита — может как вызвать эффект вы­теснения частных инвестиций, так и элиминировать его. По­этому взвешенная оценка эффективности бюджетно-налоговой политики в условиях увеличения государственного долга требу­ет углубленного макроэкономического анализа.