10.1. Оцінка фінансової стійкості підприємства з використанням узагальнюючих показників

Фінансову стійкість підприємства за першою ознакою визна­чають за системою узагальнюючих та часткових показників.

Узагальнюючим показником фінансової незалежності є над­лишок або нестача джерел фінансування для формування запасів,

189

який визначають як різницю між величиною джерел покриття та величиною запасів. Вартість запасів порівнюють послідовно з на­явністю власного оборотного капіталу, довгостроковими зо­бов'язаннями та короткостроковими кредитами та позиками. Відповідно до забезпеченості запасів, згаданими варіантами фі­нансування, розрізняють чотири типи фінансової стійкості.

1.абсолютна стійкість— цей тип фінансової ситуації зу­стрічається рідко та вказує, що для забезпечення запасів достат­ньо власного оборотного капіталу, платоспроможність підприєм­ства гарантовано;

2. нормальна стійкість — для забезпечення запасів залуча­ють власний (постійний) капітал та довгострокові кредити та по­зики, платоспроможність гарантована;

3. передкризовий (критичний) фінансовий стан— для за­безпечення запасів крім власного оборотного капіталу та довго­строкових кредитів і позик залучають короткострокові кредити та позики, платоспроможність порушено, але є можливість її від­новити за рахунок скорочення дебіторської заборгованості, при­скорення оборотності запасів;

4. кризовий фінансовий стан — для забезпечення запасів, не вистачає зазначених джерел їх фінансування, підприємству за­грожує банкрутство, поновлення запасів відбувається за рахунок коштів, які сформувалися за рахунок уповільнення оборотності кредиторської заборгованості.

Методику розрахунку вище наведених показників подано у таблиці 10.1.

При оцінці фінансового стану (таблиця 10.1) потрібно врахо­вувати, що:

1. Якщо Е\, Ег, Ез > 0— то підприємство має абсолютну фі­нансову стійкість;

2. Якщо Е\ < 0, Ег > 0, Е₃ > 0 — то підприємство має нормаль­ну фінансову стійкість;

3. Якщо Еі < 0, Ег < 0, Е$ > 0 — то підприємство має нестійке фінансове положення;

4. Якщо Е\ < 0, Ег < 0, Еі < 0 — то підприємство має кризовий фінансовий стан.

Розрахунок узагальнюючих показників фінансової стійкості підприємства представлено у таблиці 10.2.

Враховуючи показники фінансової стійкості, розраховані у таблиці 10.2., фінансовий стан підприємства оцінюється як кризо­вий та протягом періоду, що аналізується, він не змінився. Як на початок, так і на кінець 2006 року запаси перевищували «нормаль-

190

ні» джерела фінансування на 101,9 тис. грн та 121,7 тис. грн відпо­відно. Нестача джерел фінансування становила 134,5 та 192,9 днів або 9,61 грн та 15,60 грн на 1 грн запасів і покривалася за рахунок кредиторської заборгованості. Причому спостерігається стійка те­нденція до ще більшого погіршення показників забезпеченості за­пасів. Якщо на кінець 2004 року нестача власного оборотного ка­піталу для фінансування запасів становила 99,7 тис грн, то до кінця 2006 року вона зросла ще на 22,0 тис. грн або 83,8 днів.

Таблиця 10.2

УЗАГАЛЬНЮЮЧІ ПОКАЗНИКИ ФІНАНСОВОЇ СТІЙКОСТІ ПІДПРИЄМСТВА (станом на кінець року), тис. грн

Показники	2004 рік	2005 рік	2006 рік	Відхилення 2006 року (+, -) від:
				2004 рік	2005 рік
Наявність власного оборотного капіталу для формування запасів	-92,4	-91,3	-113,9
Наявність власного оборотного капіталу, довгострокових кре­дитів та позик для формування запасів	-92,4	-91,3	-113,9	-21,5	-22,6
Наявність власного оборотного капіталу, довгострокових, ко­роткострокових кредитів та по­зик для формування запасів	-92,4	-91,3	-113,9	-21,5	-22,6
Запаси	7,3	10,6	7,8	+0,5	-2,8
Надлишок (+) нестача (-) влас­ного оборотного капіталу для формування запасів	-99,7	-101,9	-121,7	-22,0	-19,8
Надлишок (+) нестача (-) влас­ного оборотного капіталу, дов­гострокових кредитів та позик для формування запасів	-99,7	-101,9	-121,7	-22,0	-19,8
Надлишок (+) нестача (-) влас­них оборотних, довгостроко­вих, короткострокових креди­тів та позик для формування запасів	-99,7	-101,9	-121,7	-22,0	-19,8
Запас стійкості фінансового ста­ну, днів	-109,2	-134,5	-192,9	-83,8	-58,4
Надлишок (+), нестача (-) дже­рел фінансування на 1 грн за­пасів, грн	-13,66	-9,61	-15,60	-1,94	-5,99
Номер типу фінансової' ситуа­ції відповідно класифікації	кризовий фінансо­вий стан	кризовий фінансо­вий стан	кризовий фінансо­вий стан

Кожен із чотирьох типів фінансової стійкості характеризуєть­ся складом однотипних показників, які дають повну характерис­тику фінансового стану підприємства (таблиця 10.3.). До них від­носять:

• коефіцієнт забезпеченості запасів джерелами фінансування,

• надлишок (нестача) коштів для формування запасів,

192

• запас стійкості фінансового стану,

• надлишок (нестача) джерел фінансування на 1 грн запасів.

Таблиця 10.3

ОЦІНКА СТІЙКОСТІ ФІНАНСОВОГО СТАНУ ПІДПРИЄМСТВА

* При розрахунку коефіцієнту до показника Нз сумують джерела коштів, які послаб­ляють фінансову напругу — тимчасово вільні власні кошти, перевищення нормальної кредиторської заборгованості над дебіторською та ін.

Отже, за розрахунками стверджуємо, що підприємство має кризовий фінансовий стан та не забезпечене стабільними дже­релами фінансування поточної фінансово-господарської діяль-

193

ності. І, в першу чергу, відчуває нестачу власного оборотного капіталу для покриття найбільш мобільної частини активів-запасів.

Оцінка фінансової стійкості підприємства як на дату скла­дання звітності, так і на короткострокову та довгострокову пе­рспективу з урахуванням рівня ліквідності активів наведена в темі 6 «Аналіз стану та ефективності використання оборот­них активів». Зазначимо лише, що і за цією ознакою поточний та у перспективі фінансовий стан підприємства вважається кри­зовим.

10.2. Оцінка фінансової стійкості підприємства з використанням часткових показників

Поряд з абсолютними показниками фінансову стійкість під­приємства характеризують також фінансові коефіцієнти (табли­ця 10.4).

У таблиці 10.5 наведено розрахунок часткових показників фі­нансової стійкості підприємства.

Розрахована система показників свідчить про те, що підпри­ємство втрачає економічну незалежність та зростає його фінансо­ва залежність від зовнішніх джерел фінансування. Впродовж пе­ріоду, що аналізується, коефіцієнт концентрації позикового капіталу зріс з 0,473 в 2004 році до 0,693 в 2006 році, або на 46,5 %. Правильність цього висновку підтверджує і зміна коефі­цієнту фінансової залежності. Значення цього показника станом на кінець 2006 року не лише зросло проти 2004 року майже вдві­чі, але й значно перевищує його оптимальне значення, прийняте в міжнародній практиці.

Підприємство має незадовільну структуру майна, яким воло­діє, адже основну частку у валюті балансу займають основні за­соби. З одного боку, це пояснюється специфікою діяльності під­приємства, з іншого— значення коефіцієнта реальної вартості основних засобів у валюті балансу майже в 1,5 рази перевищує нормативне (до 50 %).

Підприємство відчуває недостатність оборотних активів для здійснення господарсько — фінансової діяльності. Основою для та­кого твердження є розмір та тенденція зміни коефіцієнту реальної вартості основних засобів і запасів у валюті балансу у порівнянні з аналогічними значеннями коефіцієнта реальної вартості основних засобів.

194

Таблиця 10.5

ЧАСТКОВІ ПОКАЗНИКИ ФІНАНСОВОЇ СТІЙКОСТІ ПІДПРИЄМСТВА (станом на кінець року)

Показники	2004 рік	2005 рік	2006 рік	Відхилення 2006 р. (+, -) від:
				2004 року	2005 року
Коефіцієнт економічної незалежності	0,527	0,455	0,307	-0,220	-0,148
Коефіцієнт концентрації позикового капіталу	0,473	0,545	0,693	+0,220	+0,148
Коефіцієнт фінансової залежності	1,897	2,198	3,252	+ 1,355	+ 1,054
Коефіцієнт фінансування	1,115	0,835	0,444	-0,671	-0,391
Коефіцієнт заборгова­ності	0,899	1,198	2,252	+1,353	+ 1,054
Коефіцієнт забезпечено­сті запасів	-12,658	-8,613	-14,603	-1,945	-5,990
Коефіцієнт забезпечено­сті товарів	-115,500	—	—	+ 115,500	+ 115,500
Коефіцієнт забезпечено­сті оборотних активів	-5,533	-3,637	-5,424	+0,109	-1,787
Коефіцієнт реальної ва­ртості основних засобів у валюті балансу	0,875	0,882	0,892	+0,017	+0,010
Коефіцієнт реальної ва­ртості основних засобів і запасів у валюті балансу	0,907	0,932	0,932	+0,025
Коефіцієнт маневреності	-0,760	-0,951	-1,902	-1,142	-0,951
Коефіцієнт інвестування	0,602	0,516	0,345	-0,257	-0,171
Коефіцієнт маневренос­ті власного оборотного капіталу	-0,079	-0,115	-0,059	+0,020	+0,056
Коефіцієнт покриття за­пасів	-12,658	-8,613	-14,603	-1,945	-5,990
Коефіцієнт фінансової стійкості (1)	0,527	0,455	0,307	-0,220	-0,148
Коефіцієнт короткостро­кової заборгованості	1,000	1,000	1,000	—	—
Коефіцієнт фінансової стійкості (11)	1,115	0,835	0,444	-0,671	-0,391
Коефіцієнт нагромаджен­ня амортизації	0,618	0,620	0,650	+0,032	+0,030
Коефіцієнт придатності основних засобів	0,382	0,380	0,350	-0,032	-0,030

198

Основну частку у загальному розмірі капіталу підприємства займає позиковий капітал, станом на кінець 2006 року — 69,3 %. Причому він сформований повністю за рахунок наявності поточ­них зобов'язань за розрахунками, на що вказує значення коефіці­єнта короткострокової заборгованості, яке становить 1,000 і збе­рігає значення протягом всього аналізованого періоду.

Власний капітал підприємства навпаки за останні 3 роки зме­ншився. Вкрай негативним є те, що підприємство використовує власний капітал лише для формування необоротних активів і не бере участі у фінансуванні діяльності. Як свідчать розрахунки, воно має дефіцит власного оборотного капіталу станом на кінець 2006 року 113,9 тис. грн.

Особливо значною є нестача власного капіталу для покриття оборотних активів, запасів та товарів у 2004 році, значення яких становило: (-5,533), (-12,658), (-115,500) грн. Зазначимо, що до­сить небезпечним для підприємства є стійка тенденція до зрос­тання цих показників впродовж всього періоду, що аналізується. Так, від'ємне значення коефіцієнта забезпечення запасів збіль­шилося в 1,15 рази. Такі зміни призводять до необхідності залу­чення кредиторської заборгованості у фінансування діяльності підприємства і, в першу чергу, товарного характеру.

Про нераціональність розподілу та ефективність використання власного капіталу свідчить також значення коефіцієнта маневре­ності та коефіцієнта маневреності власного капіталу. При опти­мальному значенні цього коефіцієнта більше за 0,5, станом на кі­нець 2006 року воно становить (-1,902), що ще раз підтверджує зроблені нами висновки стосовно незадовільності структури майна та капіталу підприємства, а саме:

• частка оборотних активів нижча за 50 % (від загальної вар­тості майна);

• частка позикового капіталу перевищує 50 % (від валюти балансу);

• позиковий капітал на 69,3 % сформований за рахунок кре­диторської заборгованості товарного характеру;

• зростає розмір дефіциту власного оборотного капіталу, який повинен бути одним із основних джерел фінансування дія­льності;

• підприємство відчуває суттєву недостатність оборотних ак­тивів для здійснення поточної діяльності. Оптимальним співвід­ношенням між оборотними активами і поточними зобов'язаннями вважається (2 - 2,5): 1. Підприємство при залишках оборотних ак­тивів станом на кінець 2006 року 21,0 тис. грн має розмір коротко-

199

строкових зобов'язань 134,9 тис.грн. Отже, порушується одне з основних правил фінансової стійкості та платоспроможності під­приємства. Тому, невипадковим є невідповідність значень коефіці­єнтів фінансової стійкості оптимальному (реальне значення нижче за норматив майже вдвічі) та стійка тенденція до його зменшення.

Таким чином, результати аналізу дозволяють зробити висно­вок про наявність кризового фінансового стану, на що вказує розмір та тенденція зміни основних фінансових коефіцієнтів (рис. 10.1) У цій ситуації підприємству необхідно проводити за­ходи щодо економічного та фінансового оздоровлення.

Слід пам'ятати, що в умовах ринкових відносин забезпечення фінансової стійкості підприємства є однією з найбільш важливих проблем, оскільки недостатня фінансова стійкість може привести до неплатоспроможності і відсутності у підприємства коштів для розвитку.

2004

2005

2006

- Коефіцієнт економічної незалежності

- Коефіцієнт маневреності

- Кофіцієнт фінансової стійкості II

- Коефіцієнт фінансової залежності - Коефіцієнт фінансової стійкості І

Рис. 10.1. Динаміка показників фінансової стійкості підприємства

Тому можна сформулювати загальне правило для будь-якого підприємства — майбутні ділові партнери, у першу чергу, відда­ють перевагу підприємствам з високою часткою власного капіта­лу, з більшою фінансовою незалежністю, оскільки таке підпри­ємство з більшою ймовірністю може погасити борги за рахунок власного капіталу. Власники ж підприємства віддають перевагу розумному зростанню в динаміці частки позикових коштів.

200

ПИТАННЯ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЮ

•

1. Розкрийте сутність поняття «фінансова стійкість» та значення її аналізу в ринковому середовищі

2. Розкрийте загальний порядок проведення аналізу фінансової стій­кості підприємства.

3. Назвіть основні джерела аналізу показників фінансової стійкості підприємства.

4. Розкрийте завдання аналізу показників фінансової стійкості під­приємства.

5. Розкрийте методичні підходи до аналізу показників фінансової стійкості підприємства

6. Розкрийте зміст і методику аналізу абсолютних показників фінан­сової стійкості.

7. Назвіть коефіцієнти, за допомогою яких оцінюється фінансова стійкість підприємства.

8. Наведіть алгоритми розрахунку коефіцієнтів фінансової стійкості підприємства.

9. Розкрийте економічну сутність кожного коефіцієнту фінансової стійкості підприємства.

10. Що є сталими джерелами фінансування оборотних активів під­приємства?

11. За якої умови фінансовий стан підприємства вважається абсолют­ним?

12. За якої умови фінансовий стан підприємства вважається нормаль­ним?

13. За якої умови фінансовий стан підприємства вважається критич­ним?

14. За якої умови фінансовий стан підприємства вважається кризо­вим?

10. Наведіть алгоритм розрахунку власного оборотного капіталу.

10. Які наслідки для підприємства має зменшення власного оборот­ного капіталу?

10. Що є причинами дефіциту власного оборотного капіталу?

11. За якої умови підприємство вважається економічно незалежним?

10. Динаміка якого показника свідчить про зростання залежності під­приємства від зовнішніх джерел фінансування?

АНАЛІЗ КАПІТАЛУ

При вивченні цієї теми студенти повинні:

• отримати уявлення про те, які показники використо­вують у процесі аналізу капіталу підприємства;

• зрозуміти доцільність розрахунку показників, що хара­ктеризують рух, структуру та ефективність викорис­тання капіталу підприємства;

• опрацювати літературні джерела щодо методики ана­лізу капіталу підприємства;

• навчитись проводити обчислення фінансових показни­ків та розуміти їх економічну сутність.

Ключові слова: капітал, власний капітал, позиковий капітал, власний оборотний капітал, ефективність використання капі­талу.