2007 Г.). Чтобы привести эту стоимость на момент 2004 г., мы должны дискон-

тировать ее для 3 лет, или 1148,3 х 0,7118 = 817,4. Последний шаг —это приба-

вить дисконтированную стоимость первых трех лет к дисконтированной сто-

имости постоянного роста; 95,5 + 817,4 = 912,9.

Итак, по нашим оценкам, общая стоимость предприятия составляет $912 900.

Но будучи одним из владельцев этого предприятия, вы, естественно, интересу-

етесь, сколько можете получить за свои акции. Поэтому мы должны вычесть

все банковские и долгосрочные долги, которые есть на вашем балансе. Предпо-

ложим, вы одолжили S300 тыс. Поэтому оценочная стоимость ваших акций

составит $612 900. Давайте предположим, что вы и остальные нынешние владель-

цы предприятия хотят владеть 20% акций фирмы. Это означает, что в результа-

те первого выпуска акций вы можете рассчитывать на получение $490 320.

Однако необходимо кое о чем предупредить. Вычисленный нами результат

чрезвычайно зависит от все сделанных нами оценок движений наличности, на-

логовой ставки и ставки дисконта. Окончательный результат может существен-

но отличаться от наших вычислений. Было бы весьма полезно провести пару

дополнительных калькуляций, используя оптимистичный и пессимистичный

прогнозы, чтобы выявить весь спектр потенциальных исходов развития собы-

тий.

Вас следует провести аналогичные вычисления, если вы занимаетесь не пер-

вым выпуском акций, а рассматриваете предложение о выкупе вашей фир.чы,

поступившее от крупной фирмы, давно утвердившейся в вашей отрасли. Вы

заинтересованы в том, чтобы определить цену, за которую вы хотели бы про-

дать свою компанию. Опять-таки будет весьма полезно выполнить несколько

калькуляций, чтобы получить желаемую продажную цену. Более того, если фир-

ма, задумавшая поглощение вашей фирмы, сумеет извлечь выгоду из синергии,

то цена вашей компании может быть выше. Другая фирма обязательно произ-

ведет аналогичные расчеты, и вследствие синергии они могут получить более

высокие значения. Поэтому, заключив сделку с крупной фирмой, вы в итоге мо-

жете получить большую сумму, чем та, на которую рассчитывали с самого на-

чала. Если вам повезло и за возможность поглотить вашу фирму конкурируют

две крупные организации, вы можете заключить очень выгодную сделку.