Темпы роста денежной массы (%)

Годы М 2 М 1 М 0

1991 26,5 24,2 20,2

1995 29,5 16,8 8,2

2001 17,6 12,7 7,1

2008 17,8 9,1 12,7

2010 19,7 21,2 16,7

В среднем за период 1990-2010 гг. показатели М2 и М1 выросли в 38,2 и 33,3 раз, в то время как МО – только в 15 раз.

Изменение количества денег в обращении является объектом денежного регулирования. Превышение количества денег в обращении в экономике над потребностью в них приводит к перегреву экономики и является фактором инфляции, а недостаток денег для обслуживания экономического оборота ведет к неплатежам, росту задолженности и в конечном итоге - к снижению деловой активности. Основным показателем, который используется для анализа обеспеченности экономики денежными средствами, служит коэффициент монетизации. Он рассчитывается как отношение среднегодовой величины денежной массы (как правило, М2) к номинальной величине ВВП. Для развитых стран этот показатель в среднем составляет 55-100%, а для развивающихся – 40-60%. В Китае коэффициент монетизации составил в 1990 г. - 103,6%, в 2000 г. – 135,6%, в 2010 г. – 182,4%.

Прежде всего, следует отметить, что данный показатель значительно выше, чем в других странах и свидетельствует о чрезмерности предложения денег в китайской экономике. Как следствие этого – перегрев экономики, который является перманентным фактором на протяжении всего периода реформ. В основе этого явления – огромные масштабы банковских депозитов, формируемых, в первую очередь, за счет высокой динамики сбережений населения. С другой стороны, чрезмерно большое предложение денег в экономике свидетельствует о том, что политика регулирования денежной массы, проводимая НБК, недостаточно эффективна. Безусловно, что опыт НБК в проведении денежной политики, и прежде всего, в определении количественных параметров денежной массы пока очень ограничен. Поэтому, неудивительно, что прогнозируемые НБК темпы роста денежной массы, как правило, ниже реальных показателей.

Основными инструментами, с помощью которых НБК управляет денежным предложением, являются: регулирование процентных ставок по депозитам и кредитам, нормы обязательного резервирования привлеченных средств банков, эмиссия собственных облигаций, покупка-продажа государственных ценных бумаг и др.

6.1. Регулирование процентных ставок

Процентные ставки являются важнейшим инструментом регулирования денежной массы, который определяет спрос на финансовые активы, уровень внутренних сбережений и инвестиций. Регулируя процентные ставки, Центробанк влияет на объем кредитных ресурсов и соответственно денежной массы в целом. Так как кредитно-депозитные операции являлись основным источником доходов китайских банков (не менее 70% общей суммы доходов), то проведение Народным Банком Китая политики фиксированных процентных ставок и вмешательство правительства в кредитную деятельность коммерческих банков приводило к искажению влияния процентной ставки на экономическую ситуацию.

В процессе изменения процентной ставки государственных коммерческих банков выделяют несколько этапов. В период 1988-1996 гг., когда уровень инфляции в Китае был значительным, процентные ставки по депозитам и кредитам были высокими. Особенность политики НБК вплоть до 1994 г. заключалась в том, что процентные ставки по депозитам и кредитам были установлены на одном уровне, что практически лишало государственные банки возможности получения прибыли. После 1994 г. политическая функция распределения кредитных ресурсов была передана специально созданным для этой цели политическим банкам, а перед «большой четверкой» была поставлена задача постепенного перехода на рыночные принципы. Возможности их оперативной деятельности возросли, в том числе, банкам было предоставлено право в определенных рамках изменять уровень процентных ставок. Во второй половине 1990-х гг. Народный банк Китая проводил политику снижения процентных ставок по депозитам и кредитам, что было связано с активной финансовой политикой правительства. В этих условиях банковские кредиты способствовали росту правительственных инвестиций и объемов правительственных займов. Снижение процентных ставок преследовало сразу две важные цели. Оно позволяло увеличивать объем банковских кредитов и вместе с тем сокращать объем выплат долгов предприятий-заемщиков.

Таблица 26. Динамика процентных ставок по депозитам и кредитам

	1995	1997	2001	2002	2007	2010
Депозиты На один год На 5 лет	10.98 12,06	5,67 6,66	1,98 -	2,25 2,79	4,14 5,85	2,75 -
Кредиты На один год На пять лет	13.50 15,12	8,64 10,53	5,30 -	5,58 5,76	7,47 7,83	5,8 -

По мере продвижения рыночных реформ НБК начинает политику либерализации процентных ставок, осуществление которой рассчитано на долгосрочный период. Первым шагом на пути ее проведения стало создание в 1996 г. межбанковского рынка краткосрочного кредита, процентные ставки на котором стали определяться спросом и предложением. Это позволило мобильно перераспределять средства из одних коммерческих банков в другие и сделало систему коммерческих банков более стабильной и платежеспособной. В 1998 г. произошла либерализация процентных ставок по облигациям государственных займов и финансовым облигациям. Акционерные и городские коммерческие банки, начиная с 1999 г., получили право предоставлять кредиты мелким и средним предприятиям частного сектора по рыночным процентным ставкам. В 2000 г. было разрешено предоставлять кредиты в иностранной валюте по рыночным процентным ставкам, учитывая изменения процентной ставки на международном кредитном рынке.

В 2002 г. было объявлено о проведении эксперимента по либерализации процентных ставок по депозитам и кредитам в сельских кредитных кооперативах шести провинций. В конце 2004 г. НБК провел либерализацию процентных ставок, установив предельные процентные ставки по депозитам и кредитам государственных и акционерных коммерческих банков. Чтобы ограничить кредитную экспансию и чрезмерный приток депозитов в банковскую систему, НБК фиксирует верхний предел ставок по банковским депозитам и нижний предел ставок по банковским кредитам. Кроме того, НБК устанавливает базовые процентные ставки по кредитам и депозитам. Хотя эти ставки имеют рекомендательный характер, их изменение оказывает сильное воздействие на процентную политику банков. Коммерческие банки должны определять процентные ставки, исходя из оценки финансовых рисков, определять уровень колебаний процентных ставок, а также принимать решения о введении плавающей или фиксированной процентной ставки.

Либерализация процентных ставок должна повысить конкуренцию в банковском секторе, улучшить качество банковских услуг, расширить масштабы деятельности банков, способствовать повышению эффективности распределения финансовых ресурсов. Повышение самостоятельности банков также должно оказать положительное воздействие на ситуацию «плохих» долгов, так как банки не будут выдавать кредиты без анализа платежеспособности клиентов, финансовых рисков и уровня получения прибыли.

Тем не менее, пока рано говорить о полной либерализации процентных ставок, так как НБК продолжает оказывать влияние на политику процентных ставок государственных банков, самостоятельность которых является достаточно ограниченной. Процесс акционирования банковского сектора в Китае еще находится в начальной стадии.

Однако руководство центрального банка и китайские экономисты считают, что условия для запуска механизмов рыночного регулирования процентной ставки в банковском секторе пока не созрели. Выделяются следующие причины, по которым откладывается полная либерализация процентной ставки:

1. дефицит государственного бюджета, скрытую часть которого составляют расходы на снижение большой доли плохих долгов государственных коммерческих банков;

2. неэффективный механизм финансового контроля, незаконченный процесс коммерциализации банков «большой четверки». Низкий уровень менеджмента банков, отсутствие эффективных инструментов регулирования может привести к резкому повышению процентных ставок по кредитам, что отрицательно скажется на деятельности предприятий;

3. мягкие ограничения на кредиты государственным предприятиям. В случае полной либерализации коммерческие банки повысят процентные ставки по кредитам для плохо функционирующих государственных предприятий. Чтобы выжить, предприятия будут вынуждены занимать под высокий процент, что только усугубит ситуацию с невозвратной задолженностью;

4. проблема вмешательства государства в деятельность предприятий, которая не прекратится сразу после либерализации процентной ставки.