9.2. Оценка и анализ ликвидности и платежеспособности • 259

№ 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (бан­кротстве) предприятий»).

По мере сближения российской системы бухгалтерского учета с мировой учетно-финансовой практикой выяснилось, что западными финансовыми аналитика­ми активно используется некий индикатор, являющийся очевидным аналогом показа­теля «собственные оборотные средства». В переводах на русский язык работ англоя­зычных авторов этот индикатор именуется как «рабочий капитал», «функционирую­щий капитал», «чистый оборотный капитал» и др., а алгоритм его расчета таков:

WC=CA-CL, (9.17)

где СА — оборотные активы;

CL - краткосрочные обязательства.

Формула (9.17) является в настоящее время базовой и в отечественной учетно-апалитической практике. Несложно заметить, что в этом случае все источники финансирования по своему предназначению распределяются следующим образом:

• долгосрочные обязательства в полном объеме покрывают внеоборотные активы;

• краткосрочные обязательства в полном объеме покрывают оборотные активы;

• собственный капитал трактуется как источник покрытия той части внеоборот­ ных активов, которая не покрыта долгосрочными обязательствами, а его оставшаяся часть является источником покрытия оборотных активов.

Данная логика расчета показателя WC проиллюстрирована на рис. 9.5; для нагляд­ности разделы баланса перегруппированы.

Актив	Пассив
Оборотные активы г /	Краткосрочные обязательства
	Капитал и резервы
Внеоборотные / / активы / /
	Долгосрочные обязательства

С обственные

оборотные

средства

Р ис. 9.5. Иллюстрация трактовки и алгоритма расчета величины собственных оборотных средств

По балансу

Очевидно, что этот алгоритм также не является абсолютно оптимальным, его можно критиковать за то, что долгосрочные обязательства безоговорочно отнесены к источни­кам финансирования внеоборотных активов (в примере было показано, что это подоб­ное предположение не всегда корректно).

Несложно заметить, что алгоритмы, описываемые формулами (9.15) и (9.17), как бы противостоят друг другу: в первом случае долгосрочные обязательства рассматривают­ся как источник покрытия соответственно оборотных активов, а во втором - внеоборот-< пых активов. Это крайности, причем обе спорные. Алгоритм в (9.16), предусматриваю­щий увеличение собственного капитала на сумму приравненных к нему средств (устой-

_I

260 • Глава 9. Индикаторы оценки экономического потенциала фирмы

ч ивых пассивов), дает некоторое паллиативное решение. Надо признать, что выбирая между подходами, описываемыми соответственно формулами (9.15) и (9.17), следует отдать предпочтение последнему, поскольку долгосрочные источники заемного финан­сирования привлекаются главным образом для развития производственных мощно­стей и лишь в незначительной части могут использоваться для финансирования обо­ротных активов. Поскольку анализ — это выявление закономерностей, а не копание в мелочах, присущую (9.17) условность можно считать вполне допустимой, не имею­щей критического характера.

Приведем две основные трактовки индикатора WC. Согласно первой он показыва­ет, какая сумма оборотных средств останется в распоряжении предприятия после рас­четов по краткосрочным обязательствам; в некотором смысле это характеристика сво­боды маневра и финансовой устойчивости предприятия с позиции краткосрочной перспективы. Согласно второй трактовке показатель WC дает оценку части собствен­ного капитала фирмы (капитала собственников), использованной для финансирова­ния оборотных активов. В первом случае акцент — на активы, во втором - на пассивы (источники).

Приведенные рассуждения дают основание сделать следующий вывод: показатель WC по своей природе является аналитическим и какой бы алгоритм не использовался для его расчета, величину собственных оборотных средств можно исчислить лишь с оп­ределенной долей условности.

Подчеркнем, что в термине «собственные оборотные средства» уточняющее прила­гательное «собственные» не следует понимать буквально в том смысле, что некоторые оборотные средства являются собственными, а другие нет. Как уже пояснялось в разд. 2.2, нужно различать права собственности самой фирмы и ее владельцев. Все средства, указанные в балансе фирмы (за исключением объектов, полученных по дого­вору финансового лизинга), принадлежат ей на праве собственности. Поэтому термин «собственные оборотные средства» говорит лишь о том, сколько средств собственников фирмы вложено в оборотные активы.

Нормативов в отношении размера собственных оборотных средств, естественно, нет, а потому этот показатель анализируют в динамике; с ростом объемов производ­ства величина собственных оборотных средств обычно увеличивается. Дополни­тельную информацию о показателе WC можно найти в работе [Ковалев, 1999, с. 219-224].

Являясь абсолютным, показатель WC не приспособлен для пространственно-временных сопоставлений; поэтому в анализе более активно применяются относитель­ные показатели — коэффициенты ликвидности. Смысл этих показателей очевиден - со­поставить кредиторскую задолженность с активами (теоретически), используемыми для ее погашения. Принято выделять три группы однородных оборотных активов, раз­личающиеся с позиции их участия в погашении расчетов: (а) производственные запасы (сырья, материалов, готовой продукции); (б) дебиторская задолженность и (в) денеж­ные средства и их эквиваленты. Это позволяет построить три основных аналитических коэффициента, которые можно использовать для обобщенной оценки ликвидности и платежеспособности предприятия.

Коэффициент текущей ликвидности. Дает общую оценку ликвидности предпри­ятия, показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности (текущих обязательств):

. Оборотные средства ,„ , „.

Краткосрочные обязательства