11. Модель оптимизации остатков дс Стоуна

Модель Стоуна в отличие от предыдущей больше внимания уделяет управлению целевым остатком, нежели его определению; вместе с тем она во многом сходна с моделью Миллера—Орра. Верхний и нижний пределы остатка средств на счете подлежат уточнению в зависимости от информации о денежных по токах, ожидаемых в ближайшие несколько дней. Концепция модели Стоуна представлена на рис. 3.3. Так же как и в модели Миллера—Орра, Z представляет собой целевой остаток средств на счете, к которому фирма стремится, а Н и L — соответственно верхний и нижний пределы его колебаний. Кроме указанных, модель Стоуна имеет внешний и внутренний контрольные лимиты: Н и L- внешние, а (Н – х) и(L + х) - внутренние. В отличие от модели Миллера— Орра, когда при достижении контрольных лимитов совершаются немедленные действия, в модели Стоуна это происходит не всегда.

Проиллюстрируем данный факт. Предположим, что остаток средств на счете достиг внешнего верхнего предела (точка А на рис. 3.3) в момент t. Вместо автоматического перевода величины (H - Z) дол. из наличности в ценные бумаги финансовый менеджер делает прогноз на несколько предстоящих дней (предположим, пять). Если ожидаемый остаток средств в момент t +5 останется выше внутреннего предела H- х, например его размер определяется в точке В, то (В- Z) дол. будут обращены в ценные бумаги. Если же прогноз покажет, что в момент t + 5 величина денежного остатка будет соответствовать точке С, то фирма не будет покупать ценные бумаги. Аналогичные рассуждения верны и в отношении нижнего предела.

t t+5 дни

Рис. 3 Концепция модели Стоуна

Таким образом, основной особенностью модели Стоуна является то, что действия фирмы в текущий момент определяются прогнозом на ближайшее будущее. Следовательно, достижение верхнего предела не вызовет немедленного перевода наличности в ценные бумаги, если в ближайшие дни ожидаются относительно высокие расходы денежных средств; тем самым минимизируется число конвертационных операций и, следовательно, снижаются расходы.

В отличие от модели Миллера—Орра модель Стоуна не указывает методов определения целевого остатка денежных средств и контрольных пределов, но они могут быть определены с помощью модели Миллера—Орра, ахи период, на который делается прогноз, — с помощью практического опыта. Существенным преимуществом данной модели является то, что ее параметры не фиксированные величины. Эта модель может учитывать сезонные колебания, так как менеджер, делая прогноз, оценивает особенности производства в отдельные периоды.

12.Показатели, используемые для анализа дз

Для анализа оборачиваемости дебиторской задолженности используется следующая группа показателей:

1. Оборачиваемость дебиторской задолженности ОДЗ:

Выручка от реализации на условиях последующей оплаты

ОДЗ = ---------------------------------------------------------------------------------- (1)

Средняя дебиторская задолженность

Дебиторская задолженность Дебиторская задолженность Средняя на начало периода + на конец периода

Дебиторская = --------------------------------------------------------------------------- (2)

задолженность 2

Если в течение года величина выручки от реализации значительно изменялась по месяцам, то применяют уточненный способ расчета средней величины дебиторской задолженности, основанный на ежемесячных данных. Тогда

Средняя 1/2 ДЗ1 + ДЗ2 + … + 1/2 ДЗn

дебиторская = --------------------------------------- (3)

задолженность n - 1

где ДЗ_{1 …} ДЗn - величина дебиторской задолженности на конец 1 … n месяцев.

2. Период погашения дебиторской задолженности ППДЗ :

Длительность Средняя

анализируемого Х дебиторская

периода задолженность

ППДЗ = --------------------------------------------------------------------------------- (4)

Выручка от реализации на условиях последующей оплаты

Следует иметь в виду, что чем больше период просрочки задолженности, тем выше риск ее непогашения.

3. Доля дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов

Доля дебиторской Дебиторская задолженность

задолженности в общем = ----------------------------------------- Х 100 (5)

объеме текущих активов Текущие активы

4. Доля сомнительной задолженности в составе дебиторской задолженности ДСДЗ :

Сомнительная дебиторская задолженность

ДСДЗ = --------------------------------------------------------------------- Х 100 (6)

Дебиторская задолженность

Этот показатель характеризует "качество" дебиторской задолженности. Тенденция к его росту свидетельствует о снижении ликвидности.