7. Полный пересмотр Закона о коллективных инвестициях
от 2012 г.
11a. В марте 2012 г. Федеральный Совет принял разъяснения к частичному пересмотру Закона о коллективных инвестициях (KAG, SR, 951.31) <11>. Отправным пунктом запланированной реформы послужили интернациональные тенденции, в особенности европейская Директива об управляющих альтернативными инвестиционными фондами (Alternative Investment Fund Managers (AIFM) Directive) <12>. Эта Директива ставит всех управляющих альтернативными инвестиционными фондами (которые без того уже подпадают под действие IV-директивы 13 UCITS) под комплексный надзор и регулирует управление и деятельность коллективных вложений капитала. С середины 2013 г. управление такими финансовыми продуктами может быть поручено управляющим в третьих странах лишь при условии, что они работают под равноценным надзором. Надзорные органы, ответственные за доверяющего управляющего активами должны сотрудничать с надзорными органами, осуществляющими контроль за деятельностью уполномоченного управляющего. Поэтому деятельность швейцарских управляющих активами для европейских фондов коллективного инвестирования начиная с середины 2013 г. будет значительно затруднена или невозможна. Таким образом, реформа приведет к сглаживанию различий с европейскими стандартами, что необходимо для достижения "равноценности" надзора, открывающего доступ к европейскому финансовому рынку. Следовательно, в результате реформы все швейцарские управляющие активами, ведущие швейцарские или иностранные фонды коллективного инвестирования будут находиться под одним надзором. К тому же ужесточатся требования к депозитариям, а также положения о сбыте квалифицированным и остальным инвесторам <13>. Запланированные изменения должны вступить в силу в начале 2013 г., чтобы существующие швейцарские управляющие активами до середины 2013 г. (срок в соответствии с директивой AIFM) могли получить разрешение службы надзора за финансовыми рынками и продолжали бы далее работать для европейских фондов коллективного инвестирования <14>.
--------------------------------
<11> BBl 2012 3639 ff.
<12> Richtlinie 2011/61/EU des Parlaments und des Rates vom 8. Juni 2011 die Verwalter alternativer Investmentfonds und zur der Richtlinien 2003/41/EG und 2009/65/EG und der Verordnungen (EG) N 1060/2009 und (EU) N 1095/2010, ABl. L 174 vom 1.7.2011. S. 1 ff. (Alternative Investment Funds Managers Directive, AIFMD).
<13> BBl 2012 3641 f.
<14>
BBl 2012 3687. Die geplante
der Vorschriften
teilweise aber auch auf Unbehagen; insbesondere bei Hedge Funds, die
sich bislang in der Schweiz praktisch keiner Regulierung ausgesetzt
sahen (vgl. Sam Jones, Hedge Funds face Swiss clampdown, Financial
Times. Europe, 14. April 2012. S. 1).
C. Международные нормы
12. В связи с финансовым кризисом на международном уровне среди прочего на передний план выступило регулирование хеджевых фондов. Международная организация комиссий по ценным бумагам в своем докладе о хеджевых фондах в июне 2009 г. рекомендовала шесть общих принципов, которые призваны создать международное "единое игровое поле" <15>. Они охватывают, в частности, требования к регистрации хеджевых фондов, к менеджерам хеджевых фондов, а также к раскрытию информации, связанной с системными рисками <16>.
--------------------------------
<15> IOSCO, Hedge Funds Oversight, 2009.
<16> FINMA, Jahresbericht 2009. S. 31.
13. Еще до кризиса была начата ревизия директивы UCITS-III, и в 2009 г. Европарламент и Европейский совет утвердили директиву UCITS-IV. Страны-участники должны не позднее 1 июля 2011 г. реализовать требования UCITS-IV в национальных законодательствах. Пересмотр напрашивался, в частности, в связи с конкуренцией с США. Цель заключается в сокращении затрат для инвесторов при сохранении высокого уровня защиты инвесторов. Кроме того, упрощенный проспект, который часто оказывался сложным, заменяется так называемым ключевым информационным документом инвестора (Key Investor Information). Его предполагается использовать в международном масштабе в стандартизованном формате <17>. Информация должна быть ясной и правдивой, документ должен содержать сведения о цели инвестиции и порядке использования средств, о прежней эффективности деятельности фонда, затратах и сборах, а также о рисках и шансах на успех. Помимо этого, вводится европейский паспорт для управляющих компаний и упрощаются трансграничные слияния <18>.
--------------------------------
<17> См. FINMA, Jahresbericht 2009. S. 32.
<18> См. также: Den Otter, EU-Marktzutritt. S. 33.
14. Управляющие компании, чья деятельность не соответствует требованиям директивы UCITS, должны будут выполнить общие требования по лицензированию и предоставлению информации. В связи с этим Европейская комиссия в конце апреля 2009 г. опубликовала проект директивы по регулированию процессов управления альтернативными инвестиционными фондами, которая, в частности (но не исключительно), посвящена менеджерам хеджевых фондов и фондов прямых инвестиций. Согласно этому проекту управляющие компании альтернативных инвестиционных фондов могут предоставлять услуги на всем внутреннем рынке и продавать свои инструменты также профессиональным инвесторам при строгом соблюдении норм, в то время как третьи страны, включая Швейцарию, вероятно, будут исключены из европейского рынка <19>. Третьи страны могут ходатайствовать о признании их национальных регулирующих норм равноценными европейским; но Швейцария в настоящее время не смогла бы выполнить все требования <20>. Будет ли директива утверждена, пока неясно. Однако Швейцарская ассоциация фондов коллективных инвестиций в любом случае намерена принять превентивные меры, чтобы избежать изоляции Швейцарии. В частности, к таким мерам относится расширение слишком узких рамок, в соответствии с которыми институты, осуществляющие доверительное управление коллективными инвестициями, подчиняются контролю службы надзора за финансовыми рынками согласно п. 2 ст. 13 Закона о коллективных инвестициях <21>.
--------------------------------
<19> FINMA, Jahresbericht 2009. S. 32.
<20> FINMA, Jahresbericht 2009. S. 54, где указывается, что швейцарские фонды иностранных инвестиций не обязаны получать лицензию в Швейцарии. Однако служба надзора за финансовыми рынками работает над тем, чтобы швейцарские регулирующие нормы приобрели международное признание и швейцарские финансовые институты благодаря этому получили доступ на иностранные рынки.
<21> Den Otter, EU-Marktzutritt. S. 33.
D. Институты, осуществляющие
доверительное управление имуществом
15. С принятием Закона о коллективных инвестициях был введен новый статус поднадзорного института, осуществляющего доверительное управление имуществом (подп. f п. 2 и п. 4 ст. 13 и ст. 18 Закона о коллективных инвестициях). Такое изменение было важным в связи с директивой ЕС об инвестиционных фондах (UCITS III): в соответствии с этим документом управлять инвестиционными фондами могут только компании, в отношении которых осуществляется пруденциальный надзор.
16. С введением нового порядка лицензирования в начале 2007 г. лицензии получили около 70 институтов, управляющих коллективными инвестициями. Такой показатель объясняется значительно меньшим пороговым размером капитала по сравнению с банками и торговцами ценными бумагами (200000 швейцарских франков). Наряду с этим предоставляется значительная организационная свобода, например, не требуется внутренняя ревизионная комиссия. По Закону о ревизионном надзоре аудит могут проводить и внешние ревизионные комиссии. Также должны соблюдаться общепринятые правила поведения, разработанные Швейцарской ассоциацией фондов коллективных инвестиций и другими отраслевыми организациями <22>.
--------------------------------
<22> См. по этой теме в целом: FINMA, Jahresbericht 2009. S. 54.
17. Обязанность лицензирования не касается простого распространения предложений об инвестициях. Лицензия требуется только в том случае, если решения об инвестициях принимаются самостоятельно.
18. По причине ограниченности рисков в рамках швейцарского финансового центра служба надзора за финансовыми рынками ввела для институтов, осуществляющих доверительное управление имуществом, особую модель надзора со множеством послаблений. Например, не требуется финансовой отчетности, а годовой баланс может составляться в соответствии с положениями Кодекса обязательственного права <23>.
--------------------------------
<23> См. об этом: FINMA, Jahresbericht 2009. S. 55. Кроме того, служба надзора за финансовыми рынками отмечает, что ряд аудиторских компаний, получающих лицензию на льготных условиях согласно Закону о коллективных инвестициях, пока обеспечивает менее высокое качество проверок и отчетности, чем крупные аудиторские компании.