4. Европейские тенденции

a. Нормы надзорного права в Европейском союзе

94. С 1 ноября 2007 г. в Европейском союзе применяется директива "О рынках финансовых инструментов" ("Markets in Financial Instruments Directive") <70>. Она требует от финансовых институтов раскрывать перед клиентами без запроса с их стороны информацию обо всех полученных выплатах, чтобы конфликты интересов не нанесли ущерба клиентам. Критерий прозрачности в европейском правовом пространстве является определяющим <71>. Европейский (так же, как и швейцарский) подход предполагает информирование клиента о примерном объеме ретроцессий. В п. 2 ст. 26 исполнительной директивы "О рынках финансовых инструментов" предусмотрена двухуровневая информационная модель, а именно:

--------------------------------

<70> Richtlinie 2006/73/EG der Kommission vom 10. August 2006 zur der Richtlinie 2004/39/EG des Parlaments und des Rates in Bezug auf die organisatorischen Anforderungen an Wertpapierfirmen und die Bedingungen die ihrer sowie in Bezug auf die Definition bestimmter Begriffe die Zwecke der genannten Richtlinie, Amtsblatt L 241/26 vom 2. September 2006.

<71> Например, Contratto/Erikkson. S. 330 и далее.

1. Первый уровень предусматривает раскрытие информации об "основных положениях соглашений". При этом сжатое изложение должно содержать достаточно сведений, чтобы клиент мог принять решение на основе полученной информации.

2. По желанию клиента компания, торгующая ценными бумагами, должна раскрыть дальнейшие детали.

95. Порядок раскрытия информации в соответствии с исполнительной директивой "О рынках финансовых инструментов" сопоставим с описанным в BGE 132 III 460 и далее. Однако в европейском праве обязанность передачи полученных средств остается на заднем плане, а главное внимание уделяется принципу прозрачности, значимость которого отстаивается и в данной книге.

96. В соответствии с исследованием Комитета европейских органов регулирования рынков ценных бумаг от 22 октября 2009 г. <72>, которое ссылается на требования по раскрытию информации согласно п. 2 ст. 26 исполнительной директивы "О рынках финансовых инструментов", клиенты считают достаточными сведения о важных положениях соглашения, касающихся сборов, комиссионных вознаграждений и т.д. Детализированный отчет требуется лишь в редких случаях. Таким образом, европейская двухуровневая модель раскрытия информации предлагает собой практичное решение.

--------------------------------

<72> Committee of European Securities Regulators (CESR), Consultation Paper 2009 "Inducements: Good and poor practices". S. 4: www.cesr-eu.org/data/document/09_958.pdf.

b. Будущее ретроцессий в Великобритании

97. В ст. 4 исполнительной директивы "О рынках финансовых инструментов" устанавливаются требования, которые должны быть соблюдены, чтобы страны-участницы могли ввести более строгие правила, уже предусмотренные директивой.

98. В июне 2009 г. английский надзорный орган (управление по финансовому регулированию и надзору) издал консультационный документ 09/18 <73>, где среди прочего содержатся следующие предложения в связи с инвестиционными продуктами для частных лиц, проживающих в Великобритании:

--------------------------------

<73> FSA, Distribution of retail investments: Delivering the RDR, Consultation Paper 2009.

- в будущем консультанты должны получать вознаграждение только за консультации и связанные с ними услуги;

- дополнительные сборы могут взиматься лишь в том случае, если с клиентом (заранее) согласованы дальнейшие услуги;

- консультанты должны проинформировать потенциальных клиентов о стоимости своих услуг до начала консультаций;

- в будущем поставщикам продуктов будет запрещено предлагать консультантам ретроцессии за продажу инвестиционных продуктов.

99. Эти изменения должны дать возможность частным лицам получать финансовые консультации от беспристрастных консультантов. Перечисленные выше предложения вступят в силу 31 декабря 2012 г. <74>.

--------------------------------

<74> См.: FSA Full Handbook, COBS 6, Information about the firm, its services and remuneration (COBS 6.1 A, 6.1 B и 6.2 A).