Вузовский учебник

А. И. Уколов

Управление рисками страховой организации

Учебное пособие

Москва

2014

УДК [330.131.7+368](075.8) ББК 65.271.11−09 я 73

У 41

«Вузовский учебник»

Рецензенты М. А. Шадрина, доцент, к.э.н., зав. кафедрой

налогообложения и финансового права РГАУ-МСХА имени К. А. Тимирязева

Р. В. Ливанова, доцент кафедры бухгалтерского учёта РГАУ-МСХА имени К. А. Тимирязева, к.э.н.

Уколов А. И.

У41 Управление рисками страховой организации. Учебное пособие. – М.: Директ-Медиа, 2014. –

467 стр.

ISBN 978–5-4458–4612–3

Даётся классификация рисков и финансовых источников их покры- тия. Подробно описан процесс управления страховыми рисками: андер- райтинг, перераспределение рисков, управление риском снижения фи- нансовой устойчивости страховой организации, резервирование. Представлены механизмы управления инвестиционным риском: дивер- сификация и хеджирование. Значительное место отведено управлению кредитным риском и рисками ликвидности. В пособии дана оценка инве- стиционных качеств используемых страховщиком финансовых инстру- ментов. Подробно показан процесс управления инвестиционным порт- фелем страховой организации в свете оптимизации соотношения: риск- доходность. Представлена концепция оценки «стоимости под риском»

VAR .

Пособие построено на материалах лекционного курса, читаемого на кафедре финансов учётно-финансового факультета РГАУ МСХА имени К.А. Тимирязева. Предназначено для магистров, обучающихся по про- грамме «Страховой бизнес» направления 080100.68 «Экономика», может быть использовано для самостоятельной аудиторной и внеаудиторной работы.

Рекомендовано к изданию учебно-методической комиссией учётно- финансового факультета. Протокол № 7 от 11 марта 2013 г.

УДК [330.131.7+368](075.8) ББК 65.271.11−09 я 73

© Уколов А. И., 2014

ISBN 978–5-4458–4612–3 © Электронное издательство «ДиректМедиа», 2014

Содержание
ВВЕДЕНИЕ..............................................................................	9
I. РИСКИ В СТРАХОВАНИИ..........................................	12
1. РИСК: ПОНЯТИЕ И ОРГАНИЗАЦИЯ
УПРАВЛЕНИЯ .................................................................	12
2. РИСКИ СТРАХОВОЙ ОРГАНИЗАЦИИ
И ФИНАНСОВЫЕ ИСТОЧНИКИ
ИХ ПОКРЫТИЯ...............................................................	16
3. СТРАТЕГИЧЕСКОЕ УПРАВЛЕНИЕ
ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ СТРАХОВОЙ
ОРГАНИЗАЦИИ..............................................................	25
3.1. ОСНОВЫ СТРАТЕГИЧЕСКОГО
УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ
РИСКАМИ......................................................................	25
3.2. ФУНКЦИИ И МЕХАНИЗМ
УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ
СТРАХОВЩИКА.........................................................	29
3.3. СОДЕРЖАНИЕ ПРОЦЕССА
СТРАТЕГИЧЕСКОГО УПРАВЛЕНИЯ
ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ...............................	36
4. МЕХАНИЗМЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ
СТРАХОВОЙ ОРГАНИЗАЦИИ.................................	43
4.1. СТРАХОВОЙ АНДЕРРАЙТИНГ ...................	44
4.2. ПЕРЕРАСПРЕДЕЛЕНИЕ РИСКОВ..............	61
4.3. РЕЗЕРВИРОВАНИЕ...........................................	81
4.4. ДИВЕРСИФИКАЦИЯ.........................................	98
4.5. ЛИМИТИРОВАНИЕ........................................	118

3

4.6. ХЕДЖИРОВАНИЕ ...........................................	119
5. УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ СНИЖЕНИЯ
ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ И
ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ СТРАХОВОЙ
ОРГАНИЗАЦИИ ...........................................................	141
5.1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА
ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ
И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ
СТРАХОВОЙ ОРГАНИЗАЦИИ ..........................	141
5.2. ОБЕСПЕЧЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ
УСТОЙЧИВОСТИ СТРАХОВЫХ
ОПЕРАЦИЙ................................................................	145
5.3. ПОКАЗАТЕЛИ И МЕТОДИКА
ОЦЕНКИ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ
СТРАХОВОЙ ОРГАНИЗАЦИИ .........................	151
6. УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ
ЛИКВИДНОСТИ...........................................................	160
6.1. ПОНЯТИЕ РЫНОЧНОЙ
ЛИКВИДНОСТИ И ЕЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ163
6.2. РИСК ЛИКВИДНОСТИ ..................................	167
7. УПРАВЛЕНИЕ КРЕДИТНЫМ РИСКОМ
СТРАХОВОЙ ОРГАНИЗАЦИИ ..............................	175
7.1. ПОНЯТИЕ КРЕДИТНОГО РИСКА............	175
7.2. ДЕФОЛТ И КРЕДИТНОЕ СОБЫТИЕ ......	178
7.3. МОДЕЛИ ОЦЕНКИ КРЕДИТНОГО
РИСКА...........................................................................	180

4

7.4. ОСНОВНЫЕ СОСТАВЛЯЮЩИЕ
КРЕДИТНОГО РИСКА..........................................	182
7.5. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ВЕРОЯТНОСТИ
ДЕФОЛТА ...................................................................	185
7.6. ПОДВЕРЖЕННОСТЬ КРЕДИТНОМУ
РИСКУ..........................................................................	206
7.7. ОЦЕНКА РИСКА ДЕФОЛТА
ДЛЯ ПОРТФЕЛЯ АКТИВОВ................................	209
7.8. УПРАВЛЕНИЕ КРЕДИТНЫМИ
РИСКАМИ...................................................................	215
7.9. КРЕДИТНЫЕ ПРОИЗВОДНЫЕ
ИНСТРУМЕНТЫ......................................................	226
8. УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМ
РИСКОМ..........................................................................	259
8.1. ПРИНЦИПЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СТРАХОВОЙ
ОРГАНИЗАЦИИ.......................................................	260
8.2. ФОРМУЛИРОВКА
ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЦЕЛЕЙ .........................	268
8.3. ФОРМИРОВАНИЕ
ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ И
ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ
СТРАХОВОЙ ОРГАНИЗАЦИИ..........................	269
8.4. АНАЛИЗ АКТИВОВ И ПЕРИОДА
ИНВЕСТИРОВАНИЯ .............................................	273

5

8.5. ПОДХОДЫ К ОПТИМИЗАЦИИ
ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ
СТРАХОВЩИКА.......................................................	280
8.6. ФОРМИРОВАНИЕ
ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ
И ЕГО ПЕРЕСМОТР ...............................................	285
8.7. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ
ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ......	302
II. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА
ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ В СВЕТЕ
УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ...............................................	305
9. ОБЛИГАЦИИ.............................................................	308
9.1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ КУРСОВОЙ
СТОИМОСТИ ОБЛИГАЦИИ...............................	309
9.2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ СУММАРНЫХ
ДОХОДОВ ПО ОБЛИГАЦИИ .............................	318
9.3. ДЮРАЦИЯ КАК ПОКАЗАТЕЛЬ
РИСКА ОБЛИГАЦИИ............................................	320
9.4. КРИВИЗНА ОБЛИГАЦИИ ............................	335
10. АКЦИИ.......................................................................	339
10.1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ КУРСОВОЙ
СТОИМОСТИ АКЦИИ...........................................	339
10.2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ДОХОДНОСТИ
АКЦИИ .........................................................................	344
10.3. РИСК АКЦИИ...................................................	347
10.4. НОВЫЕ МОДЕЛИ ОЦЕНКИ РИСКА
(ARCH, GARCH, EWMA).........................................	357

6

10.5. МОДЕЛЬ ДОХОДНОСТИ АКЦИИ .........	367
11. УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ ПОРТФЕЛЯ
ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
ИНВЕСТИРОВАНИЯ..................................................	370
11.1. ИММУНИЗАЦИЯ ПОРТФЕЛЯ
ОБЛИГАЦИЙ ............................................................	370
11.2. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ
ИНСТРУМЕНТОВ СРОЧНОГО РЫНКА
ДЛЯ ХЕДЖИРОВАНИЯ
ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ...............	376
11.3. ХЕДЖИРОВАНИЕ САМОЙ
ДЕШЕВОЙ ОБЛИГАЦИИ....................................	382
11.4. ХЕДЖИРОВАНИЕ ОБЛИГАЦИИ
С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ПОКАЗАТЕЛЯ
ДЮРАЦИИ.................................................................	384
11.5. ХЕДЖИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ
ОБЛИГАЦИЙ С ПОМОЩЬЮ
ПОКАЗАТЕЛЯ ДЮРАЦИИ..................................	386
11.6. ХЕДЖИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ
ОБЛИГАЦИЙ С ПОМОЩЬЮ
ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЮРАЦИИ
И КРИВИЗНЫ...........................................................	389
III. СТОИМОСТЬ ПОД РИСКОМ ..............................	395
12. КОНЦЕПЦИЯ VAR ...............................................	395
12.1. ИЗМЕРЕНИЕ РЫНОЧНЫХ
РИСКОВ.......................................................................	395
12.2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ VAR...................................	398

7

12.3. ВЕРИФИКАЦИЯ МОДЕЛЕЙ
РАСЧЕТА VAR ПО ИСТОРИЧЕСКИМ
ДАННЫМ.....................................................................	405
12.4. АНАЛИТИЧЕСКИЙ
(ИЛИ ПАРАМЕТРИЧЕСКИЙ) МЕТОД ............	407
12.5. МЕТОД ИСТОРИЧЕСКОГО
МОДЕЛИРОВАНИЯ
(ИЛИ МОДЕЛИРОВАНИЯ
ПО ИСТОРИЧЕСКИМ ДАННЫМ) ....................	433
12.6. МЕТОД ИМИТАЦИОННОГО
МОДЕЛИРОВАНИЯ
(МЕТОД МОНТЕ-КАРЛО).....................................	437
12.7. ПОКАЗАТЕЛЬ ПРЕДЕЛЬНОГО
VAR, VAR ПРИРАЩЕНИЯ
И ОТНОСИТЕЛЬНЫЙ VAR................................	447
12.8. ПРОВЕРКА НА УСТОЙЧИВОСТЬ
(СТРЕСС-ТЕСТИРОВАНИЕ)................................	450
ЗАКЛЮЧЕНИЕ..................................................................	464
СПИСОК ОСНОВНОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ...................	465
СПИСОК ДОПОЛНИТЕЛЬНОЙ
ЛИТЕРАТУРЫ....................................................................	466

8