II. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ В СВЕТЕ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ

Один из основных способов увеличения капитала – размещение резервов страховых организаций в ценные бумаги. В соответствии с законодательством, опреде- ляющим деятельность отечественных субъектов стра- хового рынка, использование таких финансовых инструментов допустимо, а их потенциальная эффек- тивность высока. Подтверждением служит междуна- родная практика, свидетельствующая, что во всех раз- витых странах страховые организации принадлежат к основным институциональным инвесторам на рынке ценных бумаг. Именно доход от размещения страховых резервов составляет основу прибыли зарубежных стра- ховых организаций. Так, в Великобритании более 50% объема сделок на рынке ценных бумаг приходится на страховые организации и негосударственные пенсион- ные фонды. В развитых странах, где конкуренция в страховой сфере исключительно высока, а уровень убыточности в этом бизнесе достигает 909–5%, доход- ное и надежное размещение временно свободных средств страховой организации представляет собой во- прос первостепенной важности. Для российских усло- вий эффективное использование страховщиками имеющихся финансовых инструментов также стано- вится актуальным.

К основным финансовым инструментам относятся банковские счета, облигации и акции. К производ- ным – депозитные сертификаты, векселя, форвардные и фьючерсные контракты, опционы и их комбинации. Несмотря на такое многообразие, всем им присущи общие характеристики, определяющие уровень их

305

привлекательности для инвесторов. Прежде всего это – цена (курс), доходность, ликвидность и риск.

Если бы характеристики финансовых инструментов не изменялись случайным образом, то работа с ценны- ми бумагами стала бы вполне тривиальным делом. Од- нако конъюнктура финансового рынка постоянно ме- няется, следовательно, меняется и привлекательность ценных бумаг. В связи с этим выбор страховой органи- зацией объекта инвестирования становится ответствен- ной и сложной задачей. Размещение свободных стра- ховых резервов должно отвечать ряду условий, прежде всего, требованиям законодательства. Используемые финансовые инструменты должны быть надежными, обладая минимальным риском невозврата вложенных средств. Кроме того, они обязаны обеспечить реаль- ный, превышающий темп инфляции, прирост инве- стированного капитала. Поскольку страховой органи- зации в любой момент времени могут понадобиться средства для выплат по страховым случаям, финансо- вые инструменты должны быть ликвидными. Однако существование финансовых инструментов, максималь- но отвечающих одновременно всем перечисленным условиям, невозможно. Например, ценные бумаги с фиксированной доходностью (государственные и му- ниципальные облигации) ликвидны, надежны, но низ- кодоходны.

Корпоративные векселя обещают достаточно высо- кий доход, но имеют ряд недостатков (возможность приобретения фальшивого векселя, ограниченность в выборе подобных инструментов с небольшим номина- лом), кроме того, большинство векселей обладают низ- кой ликвидностью. Многие финансовые аналитики считают, что для страховых организаций наиболее предпочтительны инвестиции в корпоративные обли- гации. По сравнению с векселями они обладают мень-

306

шими операционными рисками, большей доходно- стью и большей скоростью погашения. Основные преимущества таких вложений – их относительно вы- сокая ликвидность и низкая номинальная стоимость. Заранее известная доходность и сроки погашения по- зволяют проводить финансовое планирование, свое- временно организовывая некоторые виды страховых выплат, тем самым максимально увеличивая доходность активов.

Из инструментов без фиксированной доходности на первом месте по привлекательности стоят корпора- тивные акции. В первую очередь, самые ликвидные из них – так называемые голубые фишки.

В абсолютных цифрах акции могут привести к го- раздо более высокому доходу, чем облигации. Кроме того, доходность далеко не всех облигаций превышает уровень инфляции. С другой стороны, при неудачном инвестировании в акции возможно наступление убыт- ков. По мнению экспертов-аналитиков, в настоящее время для страховых организаций наиболее перспек- тивны операции на рынке корпоративных облигаций. Достаточно высокая ликвидность, приемлемые риски и сравнительно высокая доходность позволяют говорить о том, что именно в этот инструмент можно ожидать инвестиций со стороны страховщиков. Операции с наиболее ликвидными российскими акциями могут оказаться более доходными, однако риски, возникаю- щие при работе с ними, часто превышают уровни, ко- торые страховщики могут себе позволить. Скорее все- го, страховые организации будут инвестировать в российские «голубые фишки», но лишь незначитель- ную часть своих средств. Среди наиболее привлека- тельных на сегодняшний день объектов инвестиций выделяются предприятия нефтяного комплекса. В то же время основная часть инвестиций страховых

307