требования о необходимом объеме страховых выплат, принципа ликвидности – выполнению обязательств в необходимом объеме и в положенный срок, принципа подчиненности (вторичности) – выполнению страхо- вых обязательств.

8.2. ФОРМУЛИРОВКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЦЕЛЕЙ

Цели инвестиционной деятельности страховщика во многом определяются особенностями его основной деятельности – страховой.

Прежде всего, страховщику необходимо так органи- зовать инвестиционный процесс, чтобы обеспечить компании получение инвестиционного дохода в месте, размере и в моменты времени, которые согласованы с выполнением страховых обязательств. При этом необ- ходимо помнить, что кроме подчиненности (вторич- ности) инвестиционной деятельности страховой сама инвестиционная деятельность должна быть основана на соблюдении других основных принципов – надеж- ности (возвратности), прибыльности (доходности), ли- квидности и диверсификации.

Другой целью инвестиционной деятельности стра- ховщика является получение собственно инвестицион- ного дохода (прибыли). Он может использоваться по разным направлениям – для выполнения страховых обязательств, а также для собственного развития.

Конечно, страховая компания, как любая коммерче- ская организация, была бы в первую очередь заинтере- сована в получении прибыли, однако законодательство и характер деятельности обязывают ее подчинять инве- стиционную деятельность своей основной деятельно- сти и соответственно обеспечивать в первую очередь не доходность, а надежность (возвратность) и ликвид-

268

ность вложений для выполнения обязательств по стра- ховым выплатам.

8.3. ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ СТРАХОВОЙ ОРГАНИЗАЦИИ

Инвестиционная политика страховой органи-

зации представляет собой конкретную деятельность по отбору активов и формированию на их основе инвестиционного порт- феля.

Отбор активов обязательно должен быть подчинен реализации основной цели инвестиционной деятель- ности компании – получению инвестиционного дохо- да (прибыли), используемого по различным направле- ниям, но прежде всего, для выполнения обязательств по страховым выплатам.

Поведение страховщика по выбору активов – его инвестиционная политика – будет определяться не только необходимостью достижения страховщиком поставленных целей инвестиционной деятельности, но и следующим важнейшим фактором: склонностью страховщика к риску (менталитетом его инвестицион- ного поведения).

Менталитет инвестиционного поведения страховой организации – это ее приоритетное поведение при вы- боре направлений инвестиций (активов), которое обу- словлено склонностью страховой организации к риску.

Инвестиционная стратегия страховой органи-

зации – это долгосрочная инвестиционная политика страхо- вой организации, сформированная с учетом основных целей ее инвестиционной деятельности и склонности к риску.

Выбор стратегии зависит от того, какие цели ставит инвестор и насколько он готов рисковать ради получения высокого дохода, какой уровень инвестиционного рис- ка для него является приемлемым.

269

Инвестиционный риск отдельного объекта инве- стирования (актива) – это неопределенная возможность либо потери средств, вложенных в объект инвестиро- вания, либо недополучения или потери по нему инве- стиционного дохода.

Инвестиционные стратегии, ориентированные на инвесторов с различным менталитетом инвестицион- ного поведения страховой компании – с различной склонностью к риску, можно разделить на три основ- ных вида: консервативные, умеренные и агрессивные.

Если страховая компания работает на рынке ста- бильно и ее интересует, в первую очередь, выполнение страховых обязательств, ее инвестиционная деятель- ность в большей степени может быть ориентирована на получение текущего инвестиционного дохода по функционирующим активам, который будет использо- ваться для выполнения страховых обязательств.

Если же для компании актуальными являются во- просы реструктуризации, слияния ее с другими компа- ниями и т. д., то ее инвестиционная деятельность и, следовательно, ее инвестиционная стратегия и инве- стиционная политика могут быть в большей мере на- правлены на повышение стоимости компании за счет повышения стоимости ее активов.

В общем случае формирование инвестиционного портфеля страховой организации и соответствующий вариант управления активами могут быть направлены:

−на получение текущего дохода (в виде дивиден- дов, купонного дохода и т.п.);

−получение текущего дохода и повышение стои- мости портфеля за счет прироста стоимости активов;

−повышение стоимости портфеля за счет при- роста стоимости активов и получение текущего дохода;

−повышение стоимости портфеля, то есть полу- чение дохода от прироста стоимости активов.

270

Названные цели формирования инвестиционного дохода расположены в порядке возрастания портфель- ного инвестиционного риска. Это объясняется тем, что для получения регулярного дохода инвестор будет формировать портфель либо в основном за счет обли- гаций, а также акций надежных компаний, которые ста- бильно выплачивают дивиденды, либо просто за счет облигаций, которые менее рискованны, чем акции, ха- рактеризуются более стабильным поведением, но при этом менее доходны. Инвестор, ориентированный на повышение стоимости всего портфеля, будет инвести- ровать средства в акции. При этом он будет стараться вкладывать их в недооцененные рынком акции, в акции молодых компаний, цена которых в будущем, скорее всего, повысится. Именно для этих ценных бумаг ха- рактерны существенные колебания стоимости, они мо- гут принести большой доход в случае повышения их цены на рынке, но в то же время являются и наиболее рискованными.

В целом, портфель, ориентированный только на получение текущего дохода, является наименее риско- ванным и доходным, а портфель, составленный с це- лью повышения его стоимости, наиболее рискованным и доходным. Это означает, что первой из перечислен- ных целей формирования инвестиционного портфеля отвечает наиболее консервативный портфель, а по- следней цели – самый агрессивный.

Инвесторы, формирующие второй и третий из пе- речисленных выше портфелей, заинтересованы в по- лучении обоих видов доходов. Но при этом один из них ориентирован в основном на получение текущего дохода и в меньшей степени на повышение стоимости портфеля, а другой наоборот.

Второй и третий промежуточные портфели разли- чаются по доходу, который инвестор хочет получить в

271

первую очередь. Второй инвестиционный портфель, ориентированный на получение текущего дохода и по- вышение стоимости, будет более рисковым, чем пер- вый, ориентированный только на текущий доход. Од- нако он менее рисковый, чем третий. При этом третий портфель, ориентированный на повышение стоимости и получение текущего дохода, будет более агрессивным по сравнению с первыми двумя портфелями, но более консервативным, чем четвертый, ориентированный только на прирост стоимости активов.

Формирование инвестиционного портфеля, на- правленного как на получение текущего инвестицион- ного дохода, так и на повышение стоимости активов, для рискованных видов страхования обусловлено тем, что выполнять свои страховые обязательства страхов- щик может не только за счет текущего инвестиционно- го дохода, но и за счет сознательной продажи того или иного актива. Именно такая возможность и позволяет страховщику соблюдать принцип подчиненности ин- вестиционной деятельности выполнению страховых обязательств (вторичности). При этом увязка инвести- ционного портфеля со страховыми обязательствами возможна за счет выбора того или иного актива с це- лью получения по нему либо текущего инвестицион- ного дохода, либо прироста стоимости актива (продажа актива).

Сказанное в большей степени относится к инвести- ционной политике и стратегии страховщика, зани- мающегося рисковыми видами страхования. Страховые организации, занимающиеся долгосрочными видами страхования жизни, для выполнения обязательств по риску дожития могут рассматривать практически все варианты получения инвестиционного дохода – от те- кущего дохода и до повышения стоимости активов.

272