Фондовые индексы

Как правило, на фондовых биржах рассчитываются специальные биржевые индексы, которые характеризуют изменения биржевых цен по акциям определенных эмитентов. Наиболее популярным и значимым считается индекс Доу-Джонса Нью-Йоркской фондовой биржи. Значимость этого индекса определяется тем, что на долю этой биржи приходится примерно 50% биржевого фондового оборота развитых стран мира. Поэтому значения индекса Доу-Джонса принято рассматривать как важнейший индикатор экономического положения не только в США, но и в целой группе стран.

Индекс Доу-Джонса имеет несколько разновидностей. Наиболее важным считается значение индекса, исчисленного по ценам акций 30

Глава 14. Инфраструктура рынка 221

крупнейших американских промышленных корпораций, которые, как считается, делают "погоду" в американской экономике. Среди них "Дженерал моторе", "Дженерал электрик","Тексако" и другие. Относительно продолжительный рост индекса свидетельствует о повышении деловой активности, увеличении в целом доходности инвестиций, его снижение указывает на наличие обратных тенденций в экономике. В Японии аналогом индекса Доу-Джонса является индекс Никкей, рассчитываемый по акциям более чем 220 крупнейших корпораций; в Германии — индекс ДАКС (расчет делается по акциям 30 эмитентов). Имеются подобные индексы и в ряде других стран. В Украине попытки расчетов фондовых индексов стали предприниматься в середине 90-х годов некоторыми финансовыми изданиями и организациями. Однако пока они еще не приобрели популярности.

Рыночная стоимость акций

Существует несколько разновидностей стоимости акций. Так, номинальная стоимость указывает стоимость уставного фонда акционерного общества, приходящуюся на одну акцию. Эмиссионная стоимость — это цена, по которой было осуществлено первичное размещение акции. Рыночная (курсовая) стоимость — это цена акции, сформированная под влиянием спроса и предложения на нее. На вторичном рынке акции продаются и покупаются по рыночной (курсовой) стоимости. И именно эта цена имеет главное значение как для держателя акции, так и для ее реального или потенциального покупателя.

Основным фактором, определяющим спрос и предложение акций на вторичном рынке, выступает уровень их доходности. На какой же уровень доходности ориентируются продавцы и покупатели акций? Принимая решение о покупке акций, инвестор рассматривает альтернативные варианты использования своих средств. Очень близким к покупке акций по своему характеру выступает их вложение в банк. Поэтому для покупателя, ориентирующегося на текущую доходность, приобретение акций имеет смысл тогда, когда акция принесет ему доход по крайней мере не меньший, чем банковский процент по вкладам. Соответственно для продавца продажа акций интересна тогда, когда вырученные за нее деньги при их альтернативном использовании принесут не меньший доход, чем акция. Следовательно, при всем многообразии представлений продавцов и покупателей о достаточном уровне доходности, они в целом все же ориентируются на проценты по банковским депозитам.

Курс акции реагирует на изменения эффективности деятельности предприятия, его инвестиционной политики, условий выплаты дивидендов,

222 Раздел II.   СИСТЕМА   РЫНКА  

макроэкономических условий и на множество других факторов. Поэтому на фондовых биржах можно играть на курсе акций. Определив, что падение курса акций временное, вызванное, например, необходимостью осуществления реконструкции для освоения новой продукции, можно скупить их по низкой цене с последующей продажей по более высокой.

Спекулятивные операции, проводимые на рынках ценными бумагами, совершаются с целью получения дохода в виде разницы между ценой их покупки и ценой продажи. Их проведение является очень рискованным делом, это игра с непредсказуемым исходом. В мировой практике установилась терминология, согласно которой "быками" называют спекулянтов, рассчитывающих на повышение цен в будущем, т. е. играющих на повышение, а "медведями" — спекулянтов, рассчитывающих на понижение цен в будущем, поэтому играющих на снижение.

Поскольку курсы акций очень чувствительны к изменениям экономической среды, их можно считать своего рода барометром экономики. Правительства стран с рыночной экономикой практически никогда не принимают серьезных решений, не проанализировав состояние курса акций ведущих фирм.

14.4