Глава 27. Международные расчеты 445

3.   Валютные курсы ощущают на себе прямое воздействие относительных реальных процентных ставок. Если реальные процентные ставки по вкладам в банки какой-либо страны оказываются выше, чем в других странах, то более привлекательно держать свободные денежные средства именно в них. Это увеличивает приток иностранной валюты, смещает кривую предложения вправо, что влечет за собой снижение курса иностранной валюты и соответствующий рост курса национальной денежной единицы.

4.   Подобно тому, как и равновесная цена на любом другом рынке, курс валют очень зависит от ценовых ожиданий продавцов и покупателей. В 90-е годы можно было неоднократно наблюдать, как в ожидании очередного скачка цен хозяйствующие субъекты пытались сохранить свои сбережения путем превращения их в доллары. Это приводило к скачкообразному росту спроса на доллары в периоды, предшествующие новому витку инфляции. В то же время продавцы долларов стремились их придержать в расчете получить большую выгоду в ближайшее время. Такие спекулятивные действия со стороны продавцов и со стороны покупателей приводили к резкому повышению курса доллара и снижению курса украинского карбованца.

Рыночный механизм формирования валютного курса

Механизм свободно формирующихся валютных курсов напоминает механизм свободного ценообразования в условиях совершенной конкуренции. Цена какой-либо иностранной валюты в национальных денежных единицах будет определяться как равновесная цена, т. е. уравновешивающая спрос и предложение этой валюты. На рис. 27.1 представлены графики спроса SS и предложения DD российской национальной валюты, цена которой выражена в гривнях.

Величина спроса на рубли по мере снижения ее курсовой стоимости возрастет. Убывающий характер кривой спроса вызывается тем, что по мере удешевления рубля становится более выгодным приобретение российских товаров.

Но предложение рубля имеет противоположную направленность изменения. Так как рост курса гривни делает менее выгодным экспорт в Россию, то это уменьшает приток свободных российских рублей для обмена на гривни.

Система свободно формирующихся курсов обладает способностью поддерживать устойчивое равновесие спроса и предложения иностранных валют через постоянное восстановление равновесного уровня цен в национальных денежных единицах (Р_е на рис. 27.1). Если курс окажется выше равновесного (Р₁, то предложение российской валюты

446Раздел IV.   МИРОВОЕ   ХОЗЯЙСТВО  

превысит спрос на нее, а это, как известно, повлечет за собой снижение цены: она будет изменяться, приближаясь к равновесному уровню. Если же курс установится ниже равновесного значения (P₂), то усилится конкуренция среди покупателей валюты, что приведет к движению курса рубля в сторону равновесного значения путем повышения.

Свободный характер формирования валютных курсов позволяет им гибко реагировать на действие фактора спроса и предложения валют, рассмотренные в первом пункте этого параграфа.

Как и большинство экономических явлений, система свободно формирующихся валютных курсов противоречиво воздействует на национальную экономику. Прежде всего следует отметить способность свободного валютного курса ликвидировать как активное, так и пассивное сальдо платежного баланса.

Предположим, что курс 1 гривни = 2 рублям сложился при сбалансированном платежном балансе. Что же произойдет, если, например, темпы инфляции в России оказались более высокими, чем в Украине? Тогда спрос на рубли уменьшится и кривая спроса сместится влево (рис. 27.2).

При прежнем равновесном валютном курсе (P_e1) выручка от внешнеэкономических операций составит АС, а потребность в рублях снизится до уровня АВ. Активное сальдо баланса составит ВС. Но гибкая реакция валютного курса на сложившуюся ситуацию приведет к смещению точки равновесия в положение О и снижению курса до