Снижение предпринимательского риска

Торговля фьючерсами может преследовать цель получения спекулятивной прибыли. Но деятельность очень многих продавцов и покупателей фьючерсов ориентирована все же на другое. Как мы уже отмечали, многие хозяйствующие субъекты стремятся застраховать себя от возможного проигрыша в сделках с реальным товаром. Для них операции с фьючерсами становятся такой формой страхования. Хеджирование (hedge — страхование) — это система снятия ценовых и кредитных рисков в сделках с реальным товаром путем проведения операций на фьючерсном рынке.

Представим, в качестве примера, фермера, который уже весной хотел бы иметь гарантии по продаже своего зерна в августе. Если на фьючерсном рынке сложилась удовлетворяющая его цена (пусть это

Глава 14. Инфраструктура рынка 217

будет 50 ДЕ за контракт), фермер продаст фьючерсный контракт. В случае неурожая и повышения цены до 60 ДЕ на рынке реального товара в августе фермер получит дополнительные 10 ДЕ против желаемых. Но по фьючерсному контракту он понесет убытки, равные 10 ДЕ. Таким образом, он реально получит желаемые 50 ДЕ за контракт. Обратная ситуация сложится при понижении цены: выигрывая на фьючерсном контракте, фермер проигрывает на рынке реального товара. Но в любом случае, прибегнув к хеджированию, фермер получит желаемый результат.

Особая роль в преодолении риска принадлежит опционам.

Опцион — это договорное обязательство купить или продать определенный вид ценности — ресурс, ценную бумагу, валюту по заранее установленной в момент заключения сделки цене в пределах согласованного периода.

Покупатель опциона получает право продать или купить, а продавец опциона принимает обязательство по требованию держателя опциона исполнить его условия. В обмен на получение такого права покупатель опциона уплачивает продавцу определенную сумму (премию). Опцион с правом покупки приобретается тогда, когда покупатель рассчитывает, что цены реального рынка окажутся выше цены опциона. Если цены снизятся, держатель опциона вправе отказаться от него и купить на рынке реального товара интересующий его продукт. При этом он потеряет выплаченную премию. Если же цены вырастут, он имеет право приобрести товар по цене опциона.

Опцион на продажу приобретается тогда, когда ожидается снижение цен против оговоренных опционом.

Следует отметить еще одно влияние биржевых операций на внебиржевую торговлю. Довольно часто при заключении сделок вне биржи за основу берут цены биржевой торговли. Один из вариантов такого использования — заключение контрактов на реальный товар с поставкой на срок, по которому одна сторона предоставляет право другой установить цену в любой момент между подписанием контракта и поставкой товара, исходя из сложившейся в тот или иной момент биржевой .цены (онкольные контракты).

Как видим, успех в биржевых сделках во многом определяется точностью прогноза динамики цен со стороны участников. Степень точности прогноза зависит от полноты полученной информации, умения ее анализировать и делать правильные выводы.

218 Раздел II.   СИСТЕМА   РЫНКА  

14.3