10.4. Кредитно-денежная политика

Денежная политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства (достижения стабильного роста), занятости и уровня цен. Центральный банк имеет в своем распоряжении различные инструменты для регулирования денежной массы. В первую очередь это:

• операции на открытом рынке с ценными бумагами и иностранной валютой;

• изменение норм обязательных резервов;

• изменение ставки рефинансирования.

Операции на открытом рынке являются в настоящее время главным инструментом денежно-кредитной политики. Их суть заключается в том, что центральный банк осуществляет операции купли-продажи ценных бумаг в банковской системе. Приобретение ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних, соответственно повышая их кредитные возможности, и наоборот. Центральные банки периодически вносят изменения в указанный метод кредитного регулирования, изменяют интенсивность своих операций, их частоту.

По форме проведения рыночные операции центрального банка с ценными бумагами могут быть прямыми либо обратными. Прямая операция представляет собой обычную покупку или продажу. Обратная заключается в купле-продаже ценных бумаг с обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу. Гибкость обратных операций, более мягкий эффект их воздействия, придают популярность данному инструменту регулирования.

Политика обязательных резервов. В настоящее время минимальные резервы - это наиболее ликвидные активы, которые обязаны иметь все кредитные учреждения, как правило, либо в форме наличных денег в кассе банков, либо в виде депозитов в центральном. Норматив резервных требований представляет собой установленное в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объемным) или относительным (приращению) показателям пассивных (депозитов) либо активных (кредитных вложений) операций.

Посредством изменения норматива резервных средств центральный банк регулирует масштабы активных операций коммерческих банков (в основном объем выдаваемых ими кредитов), а следовательно, и возможности осуществления ими депозитной эмиссии. Кредитные институты могут расширять ссудные операции, если их обязательные резервы в центральном банке превышают установленный норматив. Когда масса денег в обороте (наличных и безналичных) превосходит необходимую потребность, центральный банк проводит политику кредитной рестрикции путем увеличения нормативов отчисления, то есть процента резервирования средств в центральном банке. Тем самым он вынуждает банки сократить объем активных операций.

Рефинансирование коммерческих банков. Вторым инструментом денежной политики выступает регулирование учетной ставки процента, которая в России носит название «ставки рефинансирования».

Учетная ставка процента – это ставка процента, по которой Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. Термин «рефинансирование» означает получение денежных средств кредитными учреждениями от центрального банка. Центральный банк может выдавать кредиты коммерческим банкам, а также переучитывать ценные бумаги, находящиеся в их портфелях (как правило, векселя).

В случае повышения центральным банком ставки рефинансирования, коммерческие банки будут стремиться компенсировать потери, вызванные ее ростом (удорожанием кредита) путем повышения ставок по кредитам, предоставляемым заемщикам. Т.е. изменение учетной (рефинансирования) ставки прямо влияет на изменение ставок по кредитам коммерческих банков. Последнее является главной целью данного метода денежно-кредитной политики центрального банка. Например, повышение официальной учетной ставки в период усиления инфляции вызывает рост процентной ставки по кредитным операциям коммерческих банков, что приводит к их сокращению, поскольку происходит удорожание кредита, и наоборот.

Поэтому изменение учетной ставки скорее рассматривается как информационный сигнал о намечаемом направлении политики Центрального банка. Учетная ставка является своеобразным ориентиром для установления межбанковской ставки процента (т.е. ставки процента, по которой коммерческие банки предоставляют кредиты друг другу) и ставки процента, по которой коммерческие банки выдают кредиты небанковскому сектору экономики (домохозяйствам и фирмам).

В 2003 г. было проведено дважды снижение ставки рефинансирования ЦБ РФ до уровня 18% годовых (в январе) и 16% годовых (в июне) – до исторически минимального уровня данного показателя. Однако необходимо отметить, что изменение ставки рефинансирования по-прежнему следовало за динамикой доходности государственных долговых обязательств и ставок по кредитам, а не являлось определяющим для них.

Выделяют два основных типа денежно-кредитной политики:

• политика дешевых и денег;

• политика дорогих денег.

Если экономика столкнулась с безработицей и со снижением цен, то, следовательно, необходимо увеличить предложение денег. Для достижения данной цели применяют политику дешевых денег, которая заключается в следующих мерах:

• центральный банк совершает покупку ценных бумаг на открытом рынке у населения и у коммерческих банков;

• проводится понижение учетной ставки;

• снижаются нормативы по резервным отчислениям.

В результате проведенных мер увеличатся избыточные резервы системы коммерческих банков. Так как избыточные резервы являются основой увеличения денежного предложения коммерческими банками путем кредитования, то можно ожидать, что предложение денег в стране возрастет. Увеличение денежного предложения понизит процентную ставку, вызывая рост инвестиций и увеличение равновесного чистого национального продукта.

В ситуации, когда экономика сталкивается с излишними расходами, что порождает инфляционные процессы, центральный банк должен попытаться понизить общие расходы путем ограничения или сокращения предложения денег, т.е. проведением политики дорогих денег. Она осуществляется следующим образом:

• центральный банк продает государственные облигации на открытом рынке для того, чтобы урезать резервы коммерческих банков;

• увеличивает резервную норму, что автоматически освобождает коммерческие банки от избыточных резервов;

• поднимает учетную ставку для снижения интереса коммерческих банков к увеличению своих резервов посредством заимствования у центрального банка.

В результате ее проведения банки обнаруживают, что их резервы слишком малы, чтобы удовлетворить предписываемой законом резервной норме, то есть их текущий счет слишком велик по отношению к их резервам. Поэтому, чтобы выполнить требование резервной нормы при недостаточных резервах, банкам следует сохранить свои текущие счета, воздержавшись от выдачи новых ссуд, после того как старые выплачены. Вследствие этого денежное предложение сократится, вызывая повышение нормы процента, а рост процентной ставки сократит инвестиции, уменьшая совокупные расходы и ограничивая инфляцию. Цель политики заключается в ограничении предложения денег, то есть снижения доступности кредита и увеличения его издержек для того, чтобы понизить расходы и сдержать инфляционное давление.

ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА

ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА – это исторически сложившаяся в каждой стране и законодательно установленная государством форма организации денежного обращения.

ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ - ЭТО НЕПРЕРЫВНОЕ ДВИЖЕНИЕ ДЕНЕГ, ВЫПОЛНЯЮЩИХ ФУНКЦИИ СРЕДСТВА ОБРАЩЕНИЯ И СРЕДСТВА ПЛАТЕЖА.

Элементами денежной системы являются:

• денежная единица, т.е. мера денег, принятая в стране за единицу (рубль, доллар и т.д.);

• масштаб цен, т.е. весовое количество денежного металла, принятое и стране и качестве денежной единицы и ее составных частей (например, рубль состоит из 100 копеек и течение 60—80-х годов приравнивался к 0,987672 г золота);

• эмиссионная система, т.е. учреждения, выпускающие деньги и ценные бумаги (например. Центральный банк России и др.):

• виды денежных знаков, т.е. система кредитных бумажных денег, разменных монет, которые являются законными платежными средствами в обороте;

• институты денежной системы, т.е. государственные и негосударственные учреждения, регулирующие денежное обращение.

Система обращения металлических денег прошла через биметаллизм и монометаллизм.

Биметаллизм базировался на использовании в качестве денег двух металлов — золота и серебра (XVI —XIX в.)

• Монометаллизм в качестве денег использовал только золото, а бумажные и кредитные деньги свободно на него обменивались.

После кризиса 1929—1933 гг. свободный обмен банкнот на зо-1ото был прекращен, а эпоха монометаллизма закончена.

С 30-годов установилась система неразменных кредитных денег.

Ее черты: уход из обращения золота (демонетизация золота), отказ от обмена банкнот на золото и отмена их золотого содержания, усиление положения кредитных денег, расширение безналичного оборота, эмиссия денег государством в целях увеличения денежной массы.

Эволюция денежного обращения и самих денег — это объективный исторический процесс развития товарного производства.

Важно было — чтобы обращающиеся деньги представляли стоимость, эквивалентную стоимости обмениваемых товаров, но не обязательно сами имели стоимость.

Именно это и позволило заменить золото простыми бумажными знаками.

Вытеснение золота кредитными деньгами получило дальнейшее развитие в замене носителей денежных функций (банкнот, векселей, чеков) кредитными карточками.

Денежная масса. Скорость обращения денег

Денежная масса - совокупность всех денежных средств находящихся в обращении, или предложение денег. К ней относятся деньги в наличной и безналичной форме, с помощью которых осуществляется обращение товаров и услуг.

Под наличными деньгами понимаются монеты (разменные деньги), банковские билеты (банкноты) с принудительным курсом и казначейские билеты (бумажные деньги). Деньги выпускаются в обращение государственным казначейством и Центральным банком. Наличные деньги обслуживают в основном розничную торговлю, общественное питание, услуги населению.

Безналичные деньги - это записи на расчетных, текущих счетах в Центральном банке и его отделениях, вклады в коммерческих банках, чеки, переводные векселя, аккредитивы, платежные поручения, электронные переводы и т. д. Они обслуживаю в основном оптовую торговлю путем перечисления денег с банковского расчетного счета покупателя на банковский счет поставщика. Безналичные деньги экономят издержки денежного обращения, ускоряют расчеты, упрощают учет.

В денежной массе различают активные деньги, обслуживающие наличный и безналичный оборот, и пассивные, которые могут быть использованы для расчетов. К активным относят деньги повышенной эффективности. К пассивным деньгам относят накопления, резервы, остатки на счетах, то есть средства на срочных и сберегательных вкладах в коммерческих банках так называемые квазиденьги. Квазиденьги это лишь подобие денег, так как их нельзя использовать как покупательное или платежное средство. Однако они являются основным и наиболее динамичным компонентом денежной массы.

Для измерения денежной массы используются денежные агрегаты: МО, M1, M2, МЗ, в некоторых странах используют агрегат L. Денежные агрегаты классифицируются в зависимости от степени ликвидности денежных активов.

Ликвидным называется такой актив, который может быть использован как средство платежа или превращен в средство платежа и имеет фиксированную номинальную стоимость. Состав и количество используемых денежных агрегатов различаются по странам.

В финансовой статистике России для анализа происходящих изменений используют денежные агрегаты:

• M₀ — наличные деньги в обращении;

• M₁ — агрегат M₀ + расчетные, текущие и прочие счета, вклады в коммерческих банках, депозиты до востребования;

• M₂ — агрегат M₁ + срочные депозиты в сберегательных банках. При помощи показателя М2 пытаются измерить запас высоколиквидного имущества, которым владеет население и которое при определенных условиях может превратиться в деньги. Следовательно, М2 — это денежная масса в широком смысле;

• M₃ — агрегат M₂ + депозитные сертификаты и облигации государственного займа.

Скорость обращения денег — это среднегодовое количество оборотов, сделанных деньгами, которые находятся в обращении и используются на покупку готовых товаров и услуг. Скорость обращения денег равна отношению номинального валового национального продукта к массе денег в обращении:

V=U/M,

где V— скорость обращения денег;

U— номинальный объем ВНП;

М— масса денег в обращении.

Скорость обращения денег в краткосрочном периоде является обычно величиной постоянной, а в долгосрочном меняется, но не­значительно. Скорость эта вполне поддается управлению и зависит от работы банковской системы страны и от уровня технического ос­нащения учреждений, которые участвуют в денежных операциях.

Денежная масса, которая необходима для осуществления опе­раций обмена и платежа, зависит от спроса на деньги и от предло­жения денег банковским сектором.

В большинстве стран имеется двухуровневая банковская система, которая включает в себя центральный банк и коммерческие банки.

Центральный банк – это главный банк страны. Центральный банк выполняет следующие функции, являясь:

• эмиссионным центром страны (обладает монопольным правом выпуска банкнот, что обеспечивает ему постоянную ликвидность);

• банкиром правительства (обслуживает финансовые операции правительства, осуществляет посредничество в платежах казначейства и кредитование государства, хранит свободные денежные ресурсы в Центральном банке в виде депозитов, а, в свою очередь, Центральный банк отдает казначейству всю свою прибыль сверх определенной, заранее установленной нормы);

• банком банков (коммерческие банки являются клиентами центрального банка, который хранит их обязательные резервы, что позволяет контролировать и координировать их внутреннюю и зарубежную деятельность, выступает кредитором последней инстанции для испытывающих затруднения коммерческих банков, предоставляя им кредитную поддержку путем эмиссии денег или продажи ценных бумаг);

• межбанковским расчетным центром;

• хранителем золотовалютных резервов страны (обслуживает международные финансовые операции страны и контролирует состояние платежного баланса, выступает покупателем и продавцом на международных валютных рынках);

• Центральный банк определяет и осуществляет кредитно-денежную (монетарную) политику.

Второй уровень банковской системы составляют коммерческие банки. Коммерческие банки – это универсальные кредитные учреждения, создаваемые для привлечения денежных средств и размещения их от своего имени на условиях платности и возвратности.

Существует множество классификаций видов банков. Например, различают:

• универсальные коммерческие банки;

• специализированные коммерческие банки

Банки могут специализироваться:

1. по целям: инвестиционные (кредитующие инвестиционные проекты), инновационные (выдающие кредиты под развитие научно-технического прогресса), ипотечные (осуществляющие кредитование под залог недвижимости);

2. по отраслям: строительные, сельскохозяйственные, внешнеэкономические;

3. по клиентам: обслуживающие только фирмы или население и др.

Коммерческий банк способен предложить клиенту до 200 видов разнообразных банковских продуктов и услуг. Широкая диверсификация операций позволяет банкам сохранять клиентов и оставаться рентабельными даже при весьма неблагоприятной хозяйственной конъюнктуре. Коммерческие банки являются частными организациями, которые имеют законное право привлекать свободные денежные средства и выдавать кредиты с целью получения прибыли. Поэтому коммерческие банков выполняют два основных вида операций:

• пассивные;

• активные.

Пассивные операции предполагают привлечение средств. К основным пассивным операциям относятся:

• привлечение вкладов – депозитов. Под депозитами понимаются все срочные и бессрочные вклады клиентов банка;

• получение кредитов от других банков (так называемые привлеченные средства);

• эмиссия собственных ценных бумаг.

В активных операциях банков, предполагающих размещение средств, выделяются:

• кредитные (учетно-ссудные) операции;

• операции с ценными бумагами (фондо­вые).

Кредитные операции по срокам погашения бывают:

• онкольные (до востребования, т.е. погашенные по требованию заемщика или банка);

• краткосрочные (до одного года);

• среднесрочные (от одного года до пяти лет);

• долгосрочные (свыше пяти лет).

Кроме того, коммерческие банки выполняют:

• расчетно-кассовые операции;

• доверительные (трастовые) операции;

• межбанковские операции (кредитные – по выдаче кредитов друг другу и трансфертные – по переводу денег);

• операции с ценными бумагами;

• операции с иностранной валютой и др.

Основную часть дохода коммерческого банка составляет разница между процентами по кредитам и процентами по депозитам (вкладам). Дополнительными источниками доходов банка могут быть комиссионные по предоставлению различного вида услуг (трастовых, трансфертных и др.) и доходы по ценным бумагам. Часть дохода идет на оплату издержек банка, которые включают в себя заработную плату работников банка, затраты на оборудование и т.п. Оставшаяся после этих выплат сумма является прибылью банка, с нее начисляются дивиденды держателям акций банка и определенная часть может идти на расширение деятельности банка.

К активам банка относятся имеющиеся у них банкноты и все финансовые средства (облигации и долговые обязательства), которые он покупает у других лиц или учреждений. Облигации и долговые обязательства служат источником доходов банка. Задолженность банка – его пассив – это размещенные в нем суммы депозитов, которые он обязан вернуть по первому требованию клиента.

В современных условиях банки функционируют в системе частичного резервирования, когда определенная часть вклада хранится в виде резерва, а остальная сумма может быть использована для предоставления кредитов. Норма обязательных банковских резервов (или норма резервных требований –представляет собой выраженную в процентах долю от общей суммы депозитов, которую коммерческие банки не имеют права выдавать в кредит, и которую они хранят в Центральном банке в виде беспроцентных вкладов.

Величина обязательных резервов (R _обяз.) определяется в соответствии с нормой обязательных резервов (rr), которая устанавливается Центральным банком и представляет собой процент от общей суммы депозитов коммерческого банка (D). Величина обязательных резервов может быть рассчитана по формуле:

(13.1) R _обяз. = D × rr.

Для каждого вида депозитов (до востребования, сберегательные, срочные) устанавливается своя норма обязательных резервов, причем, чем выше степень ликвидности депозита, тем выше эта норма. Например, для депозитов до востребования норма обязательных резервов более высокая, чем для срочных. Благодаря системе частичного резервирования универсальные коммерческие банки могут создавать деньги. Следует иметь в виду, что деньги могут создавать только эти кредитные учреждения (ни небанковские кредитные учреждения, ни специализированные банки создавать деньги не могут).

Процесс создания денег называется кредитным расширением или кредитной мультипликацией. Он начинается в том случае, если в банковскую сферу попадают деньги и увеличиваются депозиты коммерческого банка, т.е. если наличные деньги превращаются в безналичные. Если величина депозитов уменьшается, т.е. клиент снимает деньги со своего счета, то произойдет противоположный процесс – кредитное сжатие.

Центральный Банк может контролировать предложение денег прежде всего путем воздействия на денежную базу. Изменение денежной базы, в свою очередь, оказывает мультипликативный эффект на предложение денег. Таким образом, процесс изменения объема предложения денег можно разделить на два этапа:

• первоначальная модификация денежной базы путем изме­нения обязательств Центрального Банка перед населением и банковской системой (воздействие на величину налич­ности и резервов);