Центральный банк

Денежная масса центрального банка

Мультиплипликатор денежной массы

Не-банки

- отечественные ча-

стные домашние

хозяйства

- отечественные го-

сударственные

хозяйства

- заграница

Коммерческие банки

Предложение денег

Рис.13.4 Факторы, определяющие предложение денег

• последующее изменение предложения денег через процесс «мультипликации» в системе коммерческих банков.

На рис. 13.4. изображены факторы, которые определяют предложение денег. Денежный мультипликатор — это коэффициент самовозрастания денег, он показывает, как изменяется предложение денег при изменении денежной базы на единицу.

В случае, когда денежная масса в экономике состоит из налич­ности и депозитов, денежный мультипликатор определяется как отношение денежной массы к денежной базе (наличность и обяза­тельные резервы).

Спрос на деньги — это потребность в определенном запасе денег. Он определяется как количество платежных средств, находящиеся в ликвидной форме.

Классическая теория приписывала деньгам роль «смазки», которая с разделением труда обеспечивает в экономике бесперебойный обмен товаров и производственных факторов. Совокупный спрос на деньги в экономике ориентируется, следовательно, как на поток задействованных товаров, так и на степень разделения труда.

Американский экономист Ирвинг Фишер в уравнении, названном его именем, определяет условие, согласно которому потоки денег и товаров должны быть постоянно идентичны:

(13.1) M·V = Q·p,

где М - номинальная денежная масса;

V - скорость обращения;

Q - объем сделок;

Р - уровень цен.

Предполагается, что скорость обращения - величина посто­янная, т.к. связана с достаточно устойчивой структурой сделок в экономике. При условии постоянства V изменение количества денег в обращении (М) должно вызвать пропорциональное изменение номинального ВВП (Q·p).

Представители так называемой Кембриджской школы А. Пигу и А. Маршалл интерпретировали уравнение Фишера. Кембриджское уравнение выглядит следующим образом:

(13.2) М = к R Р.

где М - объем денежной массы;

R - общая величина произведенной продукции в физическом выражении;

Р - общий уровень цен на товары и услуги;

к - коэффициент, показывающий, какую долю номинального дохода хозяйствующие субъекты предпочитают держать в форме наличных денег (кассовых остатков).

Левая часть формулы выражает предложение денег, задаваемое извне существующей кредитно-денежной системой. Правая отражает спрос на деньги, который определяется общим номинальным доходом членов общества с учетом того, какая часть этого дохода хранится в виде кассовых остатков и временно изымается из обращения.

Кембриджское урав­нение предполагает наличие разных видов финансовых активов с разной доходностью и возможность выбора между ними при решении вопроса, в какой форме хранить доход.

Кейнсианская теория спроса на деньги - теория предпочте­ния ликвидности - выделяет три мотива, побуждающие людей хранить часть денег в виде наличности:

• трансакционный мотив (потребность в наличности для текущих сделок);

• мотив предосторожности (хранение определенной суммы наличности на случай непредвиденных обстоятельств в будущем);

• спекулятивный мотив («намерение приберечь некоторый резерв, чтобы с выгодой воспользоваться лучшим, по сравнению с рынком, знанием того, что принесет буду­щее»).

Кейнсианская теория спроса на деньги считает основным фактором ставку процента. Хранение денег в виде наличности связано с определенными издержками. Они равны проценту, который можно было бы получить, положив деньги в банк или использовав их на покупку других финансовых активов, приносящих доход. Чем выше ставка процента, тем больше мы теряем потенциального дохода, тем выше альтернативная стоимость хранения денег в виде налич­ности, а значит, тем ниже спрос на наличные деньги.

На основе предшествующих теорий М. Фридмен сформулировал свою теорию спроса на деньги. Выведенная им функция спроса на деньги близка к кембриджскому варианту и имеет следующий вид:

(13.3.) M = f (Y*, P, r_B , r_E , p, u),

  где M - спрос на деньги;

Y* - перманентный доход;

P - общий уровень цен;

r_B и r_E - ожидаемая доходность облигаций и акций соответственно;

p - темпы роста общего уровня цен (темпы инфляции);

u - предпочтения в отношении денег, не связанные с величиной дохода.

Функцию спроса на деньги описывает как поведение отдельного хозяйствующего субъекта, так и экономики в целом. В последнем случае место индивидуального дохода займет национальный доход.

В настоящее время выделяют два вида спроса на деньги:

• трансакционный (для сделок);

• спекулятивный (как средства сохранения стоимости, как финансового актива).

Трансакционный спрос на деньги – это спрос на деньги для сделок, т.е. для покупки товаров и услуг. Этот вид спроса на деньги был объяснен в классической модели и выводился из уравнения количественной теории денег.

Dm

r

М

Рис.13.1. Трансакционный спрос на деньги

Спекулятивный спрос на деньги обусловлен функцией денег как запаса ценности (как средства сохранения стоимости, как финансового актива). Однако в качестве финансового актива деньги лишь сохраняют ценность, но не увеличивают ее. Наличные деньги обладают абсолютной (100%-ной) ликвидностью, но нулевой доходностью. При этом существуют другие виды финансовых активов, например, облигации, который приносят доход в виде процента. Поэтому чем выше ставка процента, тем больше теряет человек, храня наличные деньги и не приобретая приносящие процентный доход облигации.

Следовательно, определяющим фактором спроса на деньги как финансовый актив выступает ставка процента. При этом ставка процента выступает альтернативными издержками хранения наличных денег. Высокая ставка процента означает высокую доходность облигаций и высокие альтернативные издержки хранения денег на руках, что уменьшает спрос на наличные деньги.

Dm

r

М

Рис.13.2. Спекулятивный спрос на деньги

При низкой ставке, т.е. низких альтернативных издержках хранения наличных денег, спрос на них повышается, поскольку при низкой доходности иных финансовых активов люди стремятся иметь больше наличных денег, предпочитая их свойство абсолютной ликвидности. Таким образом, спрос на деньги отрицательно зависит от ставки процента, поэтому кривая спекулятивного спроса на деньги имеет отрицательный наклон (рис.13.2).

Ставка процента не может постоянно держаться на высоком уровне. Когда она начинает падать, цена облигаций растет, и люди начинают продавать облигации по более высоким ценам, чем те, по которым они их покупали, получая при этом разницу в ценах. Чем ставка процента ниже, тем цена облигаций выше, и поэтому тем выгоднее обменивать облигации на наличные деньги. Спрос на наличные деньги повышается. Когда ставка процента начинает расти, спекулянты снова начинают покупать облигации, снижая спрос на наличные деньги.

Общий спрос на деньги складывается из трансакционного и спекулятивного.

Кредит, его функции, виды

Временно свободные денежные средства должны аккумулироваться в денежно-кредитных учреждениях и превра­щаться в инвестиции, что возможно посредством кредита.

Кредит - это движение временно свободных денежных средств в виде ссудного капитала или предоставление их в долг на принципах возвратности, срочности и платности. Он носит целевой характер.

«Кредит» - слово латинского происхождения, означает «верю», «ссуда», «заем». Он заменяет наличные деньги безналичными: векселя, чеки, банкноты, кредитные карточки, переводные квитанции и т.д.

Экономические отношения по поводу аккумуляции и представления в ссуду свободных денежных средств есть кредитные отношения. Совокупность кредитных отношений, форм и методов кредитования, а также кредитных учреждений и организаций образует кредитную систему.

Необходимость кредита связана закономерностью кругооборота производственных фондов фирм.

Кредит выполняет следующие функции:

• раздвигает рамки производства;

• перераспределяет финансовые ресурсы;

• содействует экономии издержек реализации;

• ускоряет концентрацию капитала;

• создает кредитные деньги (банкноты, векселя и т. д у

• способствует ускорению НТП.

Следовательно, кредит выполняет перераспределитель­ную, эмиссионную и контролирующую функции.

Перераспределительная функция заключается в концен­трации и переливе средств из одной сферы в другую сферу деятельности.

Эмиссионная функция кредита состоит в замещении дей­ствительных денег кредитными и кредитными операциями. Это означает, что вместо золота в оборот выпускаются кре­дитные деньги, а наличные деньги замещаются безналичными платежными средствами.

Контрольная функция кредита реализуется в процессе наблюдения за деятельностью заемщиков и кредиторов.

Кредит осуществляет свое движение в различных формах (коммерческий, банковский, межхозяйственный, потреби­тельский, лизинговый, ипотечный, государственный, факто­ринговый, международный).

Коммерческий кредит - это кредит, предоставляемый предприятиями-фирмами и другими хозяйствующими субъ­ектами друг другу в виде продажи товаров с отсрочкой пла­тежа. Инструментом коммерческого кредита выступает век­сель. Вексель - долговое обязательство, дающее его владель­цу право требовать по истечении определенного срока упла­ты обозначенной в нем суммы. Вексель может быть простым и переводным.

Банковский кредит - это кредит, предоставляемый бан­ками в форме денежных ссуд. Он не ограничен в размерах как коммерческий и делится: на краткосрочный - до 1 года на формирование оборотного капитала, на среднесрочный - от 1 до 5 лет и долгосрочный — свыше 5 лет. Он является основной формой кредита.

Межхозяйственный кредит - кредит, предоставляемый хозяйствующими субъектами друг другу путем выпуска ими акций, облигаций, кредитных билетов и других видов ценных бумаг.

Потребительский кредит - кредит, предоставляемый торговыми компаниями, банками и специальными кредитно-финансовыми организациями частным лицам для покупки товаров длительного пользования (мебель, автомашина, холо­дильник и т. д.). Данный вид кредита в основном осуществля­ется путем продажи товаров с отсрочкой платежа через роз­ничные магазины или в форме предоставления банками и другими организациями ссуды на потребительские цели. (Банки заключают договора с магазинами, и они расплачива­ется, а покупатели постепенно погашают ссуду.)

Лизинговый кредит - это кредит, предоставляемый юридически самостоятельными лицами на долгосрочную аренду средств труда (тракторы, автомобили и т. д.) с последующей выплатой их стоимости. Лизинг представляет форму товарного кредита. Такие сделки заключаются сроком от 1 до 15 лет.

Ипотечный кредит - это предоставление долгосрочных ссуд под залог недвижимости (земли, здания и т. д.).

Факторинговый кредит - новая форма кредита, когда коммерческие банки осуществляют перекупку или перепро­дажу чужой задолженности или коммерческие операции по договоренности. Банк может покупать дебиторские счета фирмы, ассоциации и т.д. за наличные, а затем взыскивать долг с фактического покупателя, кому фирма продала товар или оказала услуги.

Разновидностью его является форфейтинг - долгосроч­ный факторинг, связанный с продажей банку долгов, взыска­ние которых наступает через 1 -5 лет.

Международный кредит - это движение ссудного капи­тала в сфере международных экономических отношений. Это временная передача товарных и денежных ресурсов одних стран другим странам в целях решения проблем внутри.

Кредит овальный - кредит банка, предназначенный для покрытия гарантируемого обязательства клиента;

Кредит безотзывной - кредит, условия которого не могут быть изменены без согласия кредитора и заемщика.

Кредит банковский - кредит, предоставляемый без обеспечения материальными ценностями или ценными бумагами, основанный на доверии. Им пользуются клиенты, имеющие длительные деловые отношения с банком и обладающие высокой платежеспособностью.

Кредит вещный - кредит под залог вещей.

Кредит без фиксированной даты погашения. Банк имеет право раз в год трансформировать его в срочный кредит.

Кредит востребованный - (cell money) вид краткосроч­ного межбанковского кредита, который может быть востребован и возвращен в любой момент без права протеста.

Кредит гарантированный - кредит, предоставляемый дед гарантию банков, правительственных органов или других гарантов под обеспечение.

Кредит доверия - положительная репутация финансового положения компании, располагающей доверием своих клиен­тов до момента, когда такое доверие подрывается, прекраща­ется по конкретным причинам; при этом говорят, что «кредит доверия исчерпан».

Кредит иностранный - кредит, предоставляемый госу­дарствами, банками, другими юридическими лицами одних стран банкам, юридическим и физическим лицам других стран на традиционных условиях срочности, возвратности и уплаты процентов. В качестве кредиторов и заемщиков могут выступать также международные организации, кредитные и финансовые учреждения, ассоциации производителей и экс­портеров товаров. Различают две основные формы: товарный (коммерческий, фирменный) кредит, когда импортер получает весьма солидную (до 5-7 лет) отсрочку платежей от фирмы-экспортера, и денежный (банковский) кредит, в том числе долгосрочный в форме внешних правительственных займов.

Кредитно-денежная политика

Денежная политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства (достижения стабильного роста), занятости и уровня цен. Центральный банк имеет в своем распоряжении различные инструменты для регулирования денежной массы. В первую очередь это:

• операции на открытом рынке с ценными бумагами и иностранной валютой;

• изменение норм обязательных резервов;

• изменение ставки рефинансирования.

Операции на открытом рынке являются в настоящее время главным инструментом денежно-кредитной политики. Их суть заключается в том, что центральный банк осуществляет операции купли-продажи ценных бумаг в банковской системе. Приобретение ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних, соответственно повышая их кредитные возможности, и наоборот. Центральные банки периодически вносят изменения в указанный метод кредитного регулирования, изменяют интенсивность своих операций, их частоту.

По форме проведения рыночные операции центрального банка с ценными бумагами могут быть прямыми либо обратными. Прямая операция представляет собой обычную покупку или продажу. Обратная заключается в купле-продаже ценных бумаг с обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу. Гибкость обратных операций, более мягкий эффект их воздействия, придают популярность данному инструменту регулирования.

Политика обязательных резервов. В настоящее время минимальные резервы - это наиболее ликвидные активы, которые обязаны иметь все кредитные учреждения, как правило, либо в форме наличных денег в кассе банков, либо в виде депозитов в центральном. Норматив резервных требований представляет собой установленное в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объемным) или относительным (приращению) показателям пассивных (депозитов) либо активных (кредитных вложений) операций.

Посредством изменения норматива резервных средств центральный банк регулирует масштабы активных операций коммерческих банков (в основном объем выдаваемых ими кредитов), а следовательно, и возможности осуществления ими депозитной эмиссии. Кредитные институты могут расширять ссудные операции, если их обязательные резервы в центральном банке превышают установленный норматив. Когда масса денег в обороте (наличных и безналичных) превосходит необходимую потребность, центральный банк проводит политику кредитной рестрикции путем увеличения нормативов отчисления, то есть процента резервирования средств в центральном банке. Тем самым он вынуждает банки сократить объем активных операций.

Рефинансирование коммерческих банков. Вторым инструментом денежной политики выступает регулирование учетной ставки процента, которая в России носит название «ставки рефинансирования».

Учетная ставка процента – это ставка процента, по которой Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. Термин «рефинансирование» означает получение денежных средств кредитными учреждениями от центрального банка. Центральный банк может выдавать кредиты коммерческим банкам, а также переучитывать ценные бумаги, находящиеся в их портфелях (как правило, векселя).

В случае повышения центральным банком ставки рефинансирования, коммерческие банки будут стремиться компенсировать потери, вызванные ее ростом (удорожанием кредита) путем повышения ставок по кредитам, предоставляемым заемщикам. Т.е. изменение учетной (рефинансирования) ставки прямо влияет на изменение ставок по кредитам коммерческих банков. Последнее является главной целью данного метода денежно-кредитной политики центрального банка. Например, повышение официальной учетной ставки в период усиления инфляции вызывает рост процентной ставки по кредитным операциям коммерческих банков, что приводит к их сокращению, поскольку происходит удорожание кредита, и наоборот.

Поэтому изменение учетной ставки скорее рассматривается как информационный сигнал о намечаемом направлении политики Центрального банка. Учетная ставка является своеобразным ориентиром для установления межбанковской ставки процента (т.е. ставки процента, по которой коммерческие банки предоставляют кредиты друг другу) и ставки процента, по которой коммерческие банки выдают кредиты небанковскому сектору экономики (домохозяйствам и фирмам).

В 2003 г. было проведено дважды снижение ставки рефинансирования ЦБ РФ до уровня 18% годовых (в январе) и 16% годовых (в июне) – до исторически минимального уровня данного показателя. Однако необходимо отметить, что изменение ставки рефинансирования по-прежнему следовало за динамикой доходности государственных долговых обязательств и ставок по кредитам, а не являлось определяющим для них.

Выделяют два основных типа денежно-кредитной политики:

• политика дешевых и денег;

• политика дорогих денег.

Если экономика столкнулась с безработицей и со снижением цен, то, следовательно, необходимо увеличить предложение денег. Для достижения данной цели применяют политику дешевых денег, которая заключается в следующих мерах:

• центральный банк совершает покупку ценных бумаг на открытом рынке у населения и у коммерческих банков;

• проводится понижение учетной ставки;

• снижаются нормативы по резервным отчислениям.

В результате проведенных мер увеличатся избыточные резервы системы коммерческих банков. Так как избыточные резервы являются основой увеличения денежного предложения коммерческими банками путем кредитования, то можно ожидать, что предложение денег в стране возрастет. Увеличение денежного предложения понизит процентную ставку, вызывая рост инвестиций и увеличение равновесного чистого национального продукта.

В ситуации, когда экономика сталкивается с излишними расходами, что порождает инфляционные процессы, центральный банк должен попытаться понизить общие расходы путем ограничения или сокращения предложения денег, т.е. проведением политики дорогих денег. Она осуществляется следующим образом:

• центральный банк продает государственные облигации на открытом рынке для того, чтобы урезать резервы коммерческих банков;

• увеличивает резервную норму, что автоматически освобождает коммерческие банки от избыточных резервов;

• поднимает учетную ставку для снижения интереса коммерческих банков к увеличению своих резервов посредством заимствования у центрального банка.

В результате ее проведения банки обнаруживают, что их резервы слишком малы, чтобы удовлетворить предписываемой законом резервной норме, то есть их текущий счет слишком велик по отношению к их резервам. Поэтому, чтобы выполнить требование резервной нормы при недостаточных резервах, банкам следует сохранить свои текущие счета, воздержавшись от выдачи новых ссуд, после того как старые выплачены. Вследствие этого денежное предложение сократится, вызывая повышение нормы процента, а рост процентной ставки сократит инвестиции, уменьшая совокупные расходы и ограничивая инфляцию. Цель политики заключается в ограничении предложения денег, то есть снижения доступности кредита.

Рынок ценных бумаг и его функции в рыночной экономике

Рынок ценных бумаг, называемый часто фондовым рынком является составной частью рынка капитала. Рынок ценных бумаг выступает частью финансового рынка. Как экономическая категория рынок бумаг есть система экономических отношений между продавцами и покупателями ценных бумаг. Он обеспечивает прочные потребности в финансовых ресурсах путем обращения на нем ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала. Покупка ценных бумаг означает не что иное, как дачу части денежного капитала в ссуду, а сама бумага получает форму кредитного документа, в соответствии с которой ее владелец приобретает право на определенный регулярный доход, представленный в виде процента, или дивиденда отданный взаймы капитал.

Главным лицами рынка ценных бумаг являются инвесто­ры и эмитенты.

Инвестор - физическое или юридическое лицо, имеющее свободные денежные средства и желающее вложить их в про­изводство с целью получения дохода.

Эмитент - это юридическое лицо, которое осуществляет эмиссию ценных бумаг с целью получения необходимых ему дополнительных денежных средств.

Функции рынка ценных бумаг:

• мобилизация денежных средств вкладчиков для целей организации и расширения производства;

• информационная, когда ситуация на рынке ценных бу­маг посредством различных индексов о котировке ценных бумаг тех или иных фирм (индексы деловой активности Доу-Джонса, Уилшиз-5000 и др.) сообщает инвесторам информа­цию об экономической конъюнктуре в стране и дает им ори­ентиры для своих вложений;

• способствует формированию эффективной структуры экономики, так как рынок ценных бумаг мобилизует свобод­ные денежные средства в интересах производства и в соответ­ствии с потребностями общества.

Ценные бумаги и их виды. Курс акций

Ценные бумаги (фиктивный, или мнимый, капитал) - это денежные и товарные документы, удостоверяющие имущест­венные права, передача которых возможна только при их предъявлении. К денежным ценным бумагам относятся: акции, облигации, векселя, сертификаты, денежные чеки, казначейские обязательства, ваучеры и др.

Целями вложения денежных средств в ценные бумаги являются; получение дохода, сохранность капитала и рост капитала, также расширение сферы влияния, получение доступа к ценным товарам и т.д.

Существуют следующие виды ценных бумаг: 1. Ценные бумаги с фиксированным доходом (облигации, сертификаты срочные и до востребования) векселя, государственные ценные бумаги обязательства Правительства. Они выпускаются для покрытия расходов. Казначейские векселя - срок погашения 91 день, казначейские обязательства со сроком погашения до 10 лет, казначейские облигации - от 10 до 30 лет.

2.Ценные бумаги с нефиксированным доходом. Это акции, удостоверяющие право собственника на капитала в АО и дающие право на получение части до-, в виде дивиденда.

З. Смешанные формы - это промышленные облигации, конверсионные долговые обязательства. Они представляют собой переходную форму ценной бумаги к акциям с фиксированным доходом.

4. Именные ценные бумаги - акционерами считаются те ее владельцы, данные о которых внесены в акционерную книгу компании, на ценной бумаге указаны фамилии акционеров. К ним относятся именные акции, облигации.

5. Ценные бумаги на предъявителя - это подтверждение владельца для лица, их предъявившего, или юридическое удостоверение того, что владелец является акционером компании.

6. Варрант - удостоверение (сертификат), дающее его вла­дельцу право приобрести ценные бумаги по цене, предусмот­ренной контрактом в определенные сроки. Он может быть при­ложением к другой ценной бумаге, например облигации или чеку.

Облигации - долговые обязательства корпорации (госу­дарства, местных органов власти, предприятий и т.д.), свиде­тельствующие о том, что их держатель является кредитором этой корпорации. Они эмитируются (выпускаются) на огра­ниченный срок, по истечении которого их стоимость полно­стью погашается. Это свидетельство о предоставлении займа, дающее право на получение ежегодно твердо фиксированного процента (дохода). Доход по облигации называется платежа­ми «по купонам», так как ее держатель через определенные промежутки времени отрезает от облигации небольшой уго­лок (купон) и отсылает эмитенту (организации, выпустившей облигацию) для получения процента.

Облигации по истечении определенного срока подлежат выкупу. Лица, купившие облигации, являются не пайщиками, а кредиторами корпорации и не принимают участия в общих собраниях акционеров.

Облигации могут выпускаться под заклад и без заклада. Закладные облигации обеспечиваются ценными бумагами предприятия. Бывают замкнутые закладные и открытые за­кладные облигации. Продажа замкнутых облигаций ограни­чена определенным количеством. Выпуск открытых облига­ций количественно не ограничен. Беззакладные, или необес­печенные, облигации - это своего рода обещание вернуть деньги. Они не обеспечиваются никаким залогом, а гаранти­руются общей платежеспособностью предприятий.

Существуют также доходные облигации, по которым процент выплачивается, если заработан доход.

В современных условиях кроме облигаций с фиксирован­ным процентом появились облигации с «плавающим» процен­том. Доход по ним колеблется в зависимости от ситуации на рынке ссудных капиталов.

Депозитный сертификат - финансовый документ, выпускаемый кредитными учреждениями и удостоверяющий вкладчика на получение депонированных денежных средств (депозитов).

Вексель - долговое обязательство об уплате определенной суммы денег заемщиком в указанный срок.

Акция - ценная бумага, титул собственности, которая дает на часть дохода АО в виде дивиденда. Акции выпуска-АО для увеличения собственного капитала .

Различают следующие виды акций: обыкновенные привилегированные, именные и на предъявителя. '

Обыкновенные акции - дают владельцу акции право голоса на собрании акционеров, а размер дивиденда зависит результатов хозяйственной деятельности.

Привилегированные акции - не дают права голоса на собрании акционеров. Размер дивиденда при этом фиксирован заранее. Такая акция дает привилегию на первоочередное по­лучение дивиденда по сравнению с другими акционерами также позволяет претендовать в первую очередь на имущество АО в случае его ликвидации.

По субъектам выпуска различают государственные, кор­поративные, муниципальные и частные ценные бумаги. В форме государственных ценных бумаг в основном выступают облигации, в форме корпоративных - облигации, акции, весе­ля, депозитные сертификаты; муниципальных - облигации, векселя; частные ценные бумаги Представлены в основном векселями и чеками.

Денежная сумма, обозначенная на акции, составляет ее номинальную стоимость. Но купля-продажа акций происхо­дит не по номиналу, а по ценам, складывающимся на рынке ценных бумаг. Цена, по которой акции продаются и покупа­ются на фондовых биржах ив банках, называется курсом акций.

Курс акций зависит от размера дивиденда и уровня ссуд­ного процента. Чем больше дивиденд по акциям, тем выше курс акций. Владелец денег, покупая акции, сравнивает полу­чаемый дивиденд на акцию с доходом, получаемым в виде ссудного процента, если он вложил этот капитал в банк. Если дивиденд больше, чем ссудный процент, то он приобретет акцию, и наоборот. Например, поминальная стоимость акции 150 руб., что ежегодно приносит дивиденд в размере 42 руб., а уровень ссудного процента составляет 6%. Тогда акция бу­дет котироваться на бирже по курсу 700 руб.

Основными принципами функционирования ценных бумаг являются: ликвидность (легко превратить в деньги), эффективность, информационность и надежность.

Структура рынка ценных бумаг. Операции на фондовой бирже

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный.

На первичном рынке осуществляется купля-продажа новых выпусков ценных бумаг эмитентами. Вторичный рынок характеризуется их последующей перепродажей дилерами и брокерами. На первичном рынке в качестве партнеров выступает эмитент и инвестор.

Вторичный рынок подразделяется на биржевой и небиржевой. На последнем происходит купля-продажа ценных бумаг, не котирующихся по каким-либо причинам на бирже.

Основной организационной формой вторичного рынка является фондовая биржа.

Фондовая биржа выполняет следующие операции:

- организация и создание условий для осуществления биржевых операций по купле-продаже ценных бумаг;

• ведение учета движения ценных бумаг компаний, участвующих на рынке;

• анализ экономической ситуации и определение перспектив ее развития;

- регулярное информирование участников о состоянии рынка ценных бумаг и др.

Членами биржи являются физические и юридические.

Члены фондовой биржи подразделяются на три основные категории: брокеры, дилеры и маклеры.

Брокер - это официальный посредник, имеющий место на бирже и заключающий сделки от имени клиента, получающий вознаграждение за счет клиентов. Выполняет поручения по купле-продаже ценных бумаг или консультирует клиентов по купле-продаже ценных бумаг на основе анализа состояния рынка и прогнозирования.

Дилер — биржевой посредник, занимающийся пepeпродажей ценных бумаг и заключающий сделки от своего имени и за свой счет. Доход его складывается как разница между ценами продажи и купли ценных бумаг.

Маклер- посредник, действующий от имени клиентов и за их счет, а так же от своего имени. Он имеет право юридического лица.