Раздел 5. Анализ движения денежных средств

Финансовая деятельность - это деятельность, результатом кото­рой являются изменения в размере и составе собственного капитала и заемных средств предприятия.

Считается, что фирма осуществляет финансовую деятельность, если она получает ресурсы от акционеров, возвращает ресурсы акционерам, берет ссуды у кредиторов и выплачивает суммы, по­лученные в качестве ссуды. Информация о движении денежных средств, связанных с финансовой деятельностью, важна потому, что она позволяет прогнозировать будущий объем денежных средств, на который будут иметь права поставщики капитала предприятия. Ниже приводятся примеры движения денежных средств в результате финансовой деятельности:

• поступления от эмиссии простых и привилегированных акций;

• поступления от выпуска облигаций;

• выплаты, связанные с выкупом собственных акций;

• выплаты дивидендов;

• выплаты, связанные с погашением выпущенных облигаций;

• выплаты, производимые арендатором в уменьшение за­долженности по финансовому лизингу.

По состоянию движения денежных потоков можно судить о качестве управления предприятием. Эту зависимость покажем при помощи схемы, изображенной на рис. 5.1.

По мнению специалистов, качество управления предприятием можно охарактеризовать как хорошее в том случае, если по ре­зультатам отчетного периода чистое движение денежных средств в результате операционной деятельности имеет положительное значение, в результате инвестиционной и финансовой деятельно­сти - отрицательное. Это означает, что в результате операционной деятельности, в частности от реализации продукции, предприятие получает достаточно денежных средств, чтобы иметь возможность инвестировать эти средства, а также выплачивать проценты по привлеченным кредитам. Причем предприятию для осуществле­ния инвестиций достаточно только собственных средств. Бхли при этом чистое движение средств в результате всех видов деятельности

117

Финансовый анализ

предприятия за год также имеет положительное значение, то можно говорить о том, что руководство предприятия полностью справля­ется со своими функциями.

Рис. 5.1. Зависимость качества управлением предприятием от структуры денежных потоков

В случае если движение денежных средств в результате операци­онной и финансовой деятельности имеет положительное значение, а в результате инвестиционной - отрицательное, говорят о нор­мальном качестве управления предприятием. Суть такой структуры денежных потоков сводится к следующему: предприятие направляет денежные средства, полученные от операционной деятельности, а также средства, полученные как кредиты и дополнительные вло­жения собственников (финансовая деятельность), на приобретение необоротных активов (обновление основных средств, вложение капитала в нематериальные активы, осуществление долгосрочных инвестиций). В этой ситуации также желательно положительное

118

Раздел 5. Анализ движения денежных средств

значение по статье «Чистое движение средств за отчетный период» (стр. 400 формы 3). Следует отметить, что финансирование расходов инвестиционной деятельности за счет поступления от финансо­вой деятельности не всегда является отрицательным результатом. Привлечение инвестиций для развития предприятия в настоящее время - часто встречающееся явление. Более того, отрицательное значение по статье «Чистое движение средств от инвестиционной деятельности» и положительное по статье «Чистое движение средств от финансовой деятельности» может также означать, что предпри­ятия под небольшой процент получило кредит и инвестировало по­лученные денежные средства на более выгодных условиях. Другими словами, как первая, так и вторая ситуация приемлема при оценке качества управления предприятием.

Настораживающей является ситуация, при которой движение средств в результате инвестиционной и финансовой деятельности имеет положительное значение, а в результате операционной -отрицательное. В этом случае состояние предприятия можно охарак­теризовать как кризисное, качество управления в такой ситуации не выдерживает никакой критики. Смысл такой структуры капитала сводится к следующему: предприятие финансирует расходы опера­ционной деятельности за счет поступлений от инвестиционной и финансовой, т. е. за счет привлеченных кредитов, дополнительной эмиссии акций и т. п. Такая структура движения денежных средств приемлема только для вновь созданных предприятий, которые еще не начали работать на полную мощность и находятся на начальной стадии развития.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что качество управ­ления предприятием будет находиться на приемлемом уровне лишь в том случае, если будет иметь положительное значение движения денежных средств в результате операционной деятельности. Иными словами, предприятие будет своевременно получать оплату за ре­ализованную продукцию, выполненные работы, предоставленные услуги от покупателей и заказчиков. Кроме того, затраты предпри­ятия, связанные с реализацией продукции (товаров, работ, услуг),

119

Финансовый анализ

будут меньше полученных доходов, т. е. предприятие будет иметь прибыль.

Рассмотрев общие положения анализа отчета о финансовых результатах, оценим структуру денежных потоков анализируемого предприятия. Форма 3 анализируемого предприятия приведена в Приложении 3.

Анализируемое предприятие за два года имеет следующую структуру денежных потоков (табл. 5.1).

Таблица 5.1 Структура денежных потоков

Вид деятельности	Предыдущий год	Отчетный год
Операционная	74,5 (+)	3,4 (+)
Инвестиционная	Зб(-)	100,1 (-)
финансовая	ЗО(-)	150М
Чистое движение средств за отчетный период	8,5 (+)	53,3 (+)
Общая оценка каче­ства управления	хорошее	нормальное

Как следует из табл. 5.1, в предыдущем году качество управления предприятия характеризовалось как хорошее. В течение года струк­тура денежных потоков несколько ухудшилась, и в отчетном периоде качество управления предприятием уже характеризовалось как нормальное. Это было вызвано тем, что в отчетном периоде, ввиду недостаточности денежных средств от операционной деятельности, предприятию пришлось привлечь долгосрочные кредиты в сумме 150 тыс. грн. Факт привлечения кредита, тем более долгосрочного, сам по себе не является отрицательным явлением. В то же время обращает на себя внимание то, что сократился поток денежных средств в результате операционной деятельности на 71,1 тыс. грн, или почти в 30 раз. Так как наблюдался явный рост объема производства (в отчетном периоде размер чистой выручки от реализации возрос

120