Раздел 7, Оценка эффективнсоти функционирования фирмы на основе...

Оценка ликвидности позволяет определить, сможет ли пред­приятие в срок погасить текущие (краткосрочные) обязательства; при оценке финансовой устойчивости анализируется возможность предприятия погасить долгосрочные обязательства.

Но краткосрочную и долгосрочную платежеспособность пред­приятия оказывает влияние его способность получать прибыль. В этой связи рассмотрим еще один аспект деятельности предпри­ятия - рентабельность, которая является качественным показателем эффективности работы предприятия.

В. Оценка рентабельности предприятия

Обычно при оценке рентабельности определяют отношение прибыли к следующим показателям: уровень продаж, активы, соб­ственный капитал.

При расчете этих показателей используются:

• чистая прибыль, которая определяется как балансовая при­быль за вычетом платежей в бюджет (стр. 220 формы № 2 «Отчет о финансовых результатах»);

• чистая реализация, которая определяется как выручка от ре­ализации без учета НДС, акцизного сбора и прочих вычетов из дохода (стр. 035 формы № 2).

Отметим, что каких-либо абсолютных общепринятых значений рентабельности, на которые можно ориентироваться при анализе, не существует, так как ее показатели резко колеблются по отраслям. Рост этих показателей по периодам отчетности считается положи­тельной тенденцией.

Рассмотрим каждый из показателей рентабельности в отдель­ности.

1. Рентабельность продаж (другие наименования этого показате­ля - коэффициент «прибыль/продажи» (profitmargin), норма чистой прибыли). Он показывает, какую прибыль с одной грив ни продажи получило предприятие. Определяется как отношение чистой при­были к чистой реализации:

149

Финансовый анализ

Рентабельность продаж

Чистая прибыль (стр. 220 ф. 2) Чистая реализация (стр. 035 ф. 2)

Например, для предприятия А рентабельность продаж в 1999 году составила:

Рентабельность продаж = Чистая прибыль: Чистая реализация = = 52 500: 350 000 = 0,15 (15%).

Это означает, что после вычета из полученного дохода всех рас­ходов останется 15 копеек прибыли от каждой гривни продаж.

Изменение рентабельности продаж предприятия по годам пред­ставлено в табл. 7.3.

Таблица 7.3 Рентабельность продаж

Из табл.7.3 видно, что рентабельность продаж предприятия А снизилась за год на 1%.

Прежде чем перейти ко второму показателю — рентабельности активов - рассмотрим такое понятие, как коэффициент оборачива­емости активов.

Коэффициент оборачиваемости активов (asset turnover) ха­рактеризует, насколько эффективно используются активы с точки зрения объема реализации, поскольку показывает, сколько гривень реализации приходится на каждую гривню, вложенную в активы предприятия. Другими словами, сколько раз за отчетный период активы обернулись в процессе реализации продукции. Коэффициент определяется как отношение чистой реализации к среднегодовой стоимости активов:

150

Раздел 7. Оценка эффективнее™ функционирования фирмы на основе...

Данные этой таблицы свидетельствуют о снижении оборачиваемо­сти активов предприятия А в 2002 г. по сравнению с 2001 г., то есть о менее эффективном их использовании.

2. Рентабельность активов (другое наименование этого пока­зателя - коэффициент «прибыль/активы» (ROA - Return on Assets)). Он характеризует, насколько эффективно предприятие использует свои активы для получения прибыли, т. е. какую прибыль приносит каждая гривня, вложенная в активы предприятия. Определяется как отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости активов:

151

Финансовый анализ

То есть каждая гривня активов принесла предприятию прибыль в 28 копеек.

Изменение рентабельности активов за два года работы предпри­ятия А представлено в табл. 7.5.

Таблица 7.5 Рентабельность активов

Рентабельность активов (R0A)	2001 год	2002 год
Чистая прибыль	51 200 = 0,34 150 000	52 500 = 0,28 188 000
Среднегодовая стоимость активов

Данные табл. 7.5 свидетельствуют о снижении коэффициента (ROA), то есть об уменьшении эффективности использования ак­тивов в 2002 году по сравнению с 2001 годом.

Отметим, что коэффициент ROA объединяет два показателя: долю прибыли в одной гривне реализации и оборот активов. Выше мы рассмотрели, что доля прибыли в одной гривне реализации ис­числяется с помощью показателя рентабельности продаж, а оборот активов определяется с помощью коэффициента оборачиваемости активов. То есть произведение названных показателей равно значе­нию коэффициента рентабельности активов (ROA).

152

ТТагттялнп это вмлнп ня слетплотттой схеме: