Раздел 1, Значение и основы финансового анализа...

Фондовый потенциал в рассматриваемом виде представлен на рис. 1.5.

Рис. 1.5. Схема финансовых ресурсов предприятия

19

Финансовый анализ

Верхний сегмент показывает три компонента инвестиций:

• уже существующую инвестиционную базу;

• дополнение в виде новых инвестиций;

• изъятие вложений, которые более не считаются необходимыми. Центральный сегмент показывает взаимодействие в процессе

деятельности трех основных элементов: цены, объема продаж и относительных затрат на продукты или услуги. Он отражает также тот факт, что затраты обычно бывают частично фиксированными и частично переменными.

Нижний сегмент представляет собой двойную основу финанси­рования бизнеса. Первая часть отражает распоряжение прибылью от производственной деятельности, получаемой за определенный период. Она показывает распределение этой прибыли между диви­дендами владельцев бизнеса, процентами кредиторам и нераспре­деленной прибылью, вновь вкладываемой в бизнес. Вторая часть изображает источники формирования долгосрочного капитала. Она показывает собственность владельцев (акционеров), увеличенную на сумму нераспределенной прибыли и долгосрочные займы со стороны. Решения, затрагивающие нераспределенную прибыль и долгосрочный капитал, влияют на фондовый потенциал фирмы, который, как показывает стрелка слева, поддерживает любые допол­нения к инвестиционной базе в верхней части схемы.

Теперь рассмотрим более подробно каждый сегмент системы бизнеса, чтобы высветить как темы принимаемых решений, так и их взаимосвязь.

1. Инвестиционные решения

Инвестиции являются главной движущей силой любого бизне­са. Они поддерживают разрабатываемые менеджерами стратегии и базируются на планах (капитальных бюджетах или планах капита­ловложений) по вложению имеющихся или недавно приобретенных фондов в три основные области:

♦ оборотный капитал (денежные средства, дебиторы или сче­ та к получению от покупателей, запасы, в меньшей степени торговый кредит от поставщиков и другие обычные текущие обязательства (по заработной плате, по налогам и др.);

20

Раздел 1. Значение и основы финансового анализа...

• основной капитал (здание, машины и оборудование, оснаще­ние офиса и т. п.);

• основные расходные программы (научные разработки, совер­шенствование продукции и услуг, программы по продвиже­нию товара на рынок и т. п.).

Область инвестиций в системе бизнеса представлена на рис. 1.6, где показаны также применяемые критерии и основные стратегии в этой области.

Рис. 1.6. Область инвестиций в системе бизнеса

Ключевые показатели:

• дисконтированная стоимость;

• чистая дисконтированная стоимость; внутренняя норма окупаемости; текущая окупаемость; ставки доходности; доход на инвестиции; доход на чистые активы; доход на все активы.

Основные стратегии:

• составление капитального бюджета;

• обоснование инвестиций;

• акценты и реорганизация активов;

• изъятие вложений.

21

Финансовый анализ

В годовых планах, когда формируется капитальный бюджет, специалисты-менеджеры обычно выбирают именно те инвестиции, которые, как предполагается, дадут ожидаемый экономический доход для акционеров. Однако практика требует периодического пересмотра существующей инвестиционной базы, чтобы опреде­лить, действительно ли вложения гарантированы результатами работы и перспективами деятельности.

К примеру, если можно доказать, что уход с какого-то рынка или отказ от какой-то деятельности экономически обоснован, то на повестку дня встает вопрос изъятия вложений (процесс, противопо­ложный инвестированию). Изъятие вложения активов или продажа какого-то подразделения фирмы позволяет более удачно перерас­пределить фонды. Аналогично — продажа старого оборудования после покупки нового высвободит фонды для других целей.

Различные связи на рис. 1.6 имеют решающее значение в этом контексте. Они (связи) предполагают, что инвестиции и изъятия должны не только отвечать характеристикам и нуждам бизнеса, но также идти в русле финансовой политики, которую руководитель считает приемлемой.

К примеру, выбор текущих и потенциальных рынков (стратеги­ческий выбор) повлияет на то, где и как будут задействованы новые мощности. Характеристики этих рынков, такие, как перспективы быстрого роста, могут потребовать в будущем значительных инве­стиций, на которые может просто не хватить фондового потенциала, если компанией проводится ограниченная финансовая политика.

Если речь идет об инвестициях в оборудование, различные мате­риальные ресурсы (такие, как залежи минералов), нематериальные ресурсы (подходящая технология), использование людских ресурсов, дополнительный оборотный капитал и другие издержки, то такие вложения являются «триггером» для воздействия практически в любой области бизнеса.

Критерии, применяемые для выбора инвестиций и изъятий, обычно базируются на концепции их текущей стоимости (Present Value), которая измеряет чистую текущую стоимость как разницу между затратами на инвестиции и дисконтированной стоимости

22