Раздел 9. Анализ инвестиционной и инновационной деятельности

Таблица 9.2 Расчет NPV инвестиционного проекта

1	В	Pj	0+г)^1	PVf (гр. 3.: гр. 4)	NPV
0	+330 000		1,0000		-330 000
1		+80 000	1,1500	69565,22	-260434,78
2		+100 00	1,32225	75614,37	-184820,41
3		+120 000	1,5209	78900,65	-105919,76
4		+140 000	1,7490	80045,74	-25874,02
5		+ 160 00	2,0114	79546,58	+53672,56
б		+ 180 000	2,3131	77817,65	+ 131490,21
Всего	+330 000	780 000	-	Е = 1,...п 461490,21	+131490,21

Таким образом, можно сделать вывод о том, что если бы проект финансировался за счет долгосрочной ссуды в 330 000 грн, взятой на 6 лет под 15% годовых, ее величина и проценты могли бы быть полностью выплачены из поступлений наличности от проекта. Кроме того, после расчетов с кредиторами остаток полученной от проекта наличности составил бы сумму в 131490,21 грн. '

При прогнозировании потоков наличности от проекта по перио­дам времени должны учитываться все виды поступлений и выплат, связанных с данным проектом как производственного, так и непро­изводственного характера (например, амортизационные отчисления, высвобождения оборотных средств, поступлений от ликвидации либо продажи оборудования по окончании проекта, которые долж­ны быть включены в доходы соответствующих периодов).

Если проект предполагает последовательные начальные вложе­ния средств в течение нескольких лет либо дополнительные инве­стиции в какие-то периоды реализации проекта, они также должны быть учтены при расчете NPV.

Для общего случая формула расчета NPV имеет вид:

205

Финансовый анализ

Расчет индекса рентабельности проекта (r_t) как метод оценки его эффективности

Индекс рентабельности (Pj) показывает, сколько единиц совре­менной величины денежного потока приходится на единицу пред­полагаемых первоначальных затрат, т. е.

I

Если Pj > 1, то современная стоимость денежного потока превы­шает первоначальные инвестиции, обеспечивая тем самым наличие положительной величины NPV. При этом норма рентабельности превышает заданную, и проект следует принять.

Если Pj= 1, то величина NPV = О, и инвестиции не приносят дохода.

Если Р₁ < 1, то проект не обеспечивает заданного уровня рента­бельности, и его следует отклонить.

Общим во всех случаях принятия решения по реализации про­екта является уравнение PI > 1.

Следует объяснить, что этот метод является продолжением первого, а следовательно, индекс рентабельности можно рассчитать как отношение:

Таким образом, проект по внедрению нового оборудования сле­дует принять, так как при этом норма рентабельности превышает заданную (Р_} > 1).

Проект, по которому обеспечивается наибольшая рентабельность инвестиций, является предпочтительным из всех возможных.

Метод оценки эффективности проектов с использованием внутренней нормы доходности (IRR).

Это наиболее широко используемый критерий эффективности инвестиций.

206