Раздел 7, Оценка эффективности функционирования фирмы на основе...

мике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия.

Заметим, что по поводу привлечения заемных средств в зару­бежной практике существуют различные, порой противоречивые, точки зрения.

Так, на Западе распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика - 0,6 (или 60%). Напротив, многим японским компаниям свойственно стремление к увеличению доли заемного капитала - до 80%.

Такой подход к соотношению собственного и заемного капитала можно объяснить различной природой инвестиционных потоков.

В США основной поток инвестиций поступает от населения, в Японии - от банков. Поэтому для японской компании высокое значение коэффициента концентрации заемного капитала свиде­тельствует о высокой степени доверия к корпорации со стороны банков, а значит, о ее финансовой надежности. Напротив, низкое значение этого коэффициента свидетельствует о неспособности получить кредиты в банке, что является определенным предосте­режением инвесторам и кредиторам.

3. Коэффициент соотношения заемного капитала и собственно­го (другое название этого коэффициента - коэффициент рычага или рычага финансового риска). Как и перечисленные выше показатели, этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устой­чивости предприятия. Рассчитывается по формуле:

Коэффициент соотношения

заемного

и собственного

капитала

Заемный капитал (стр. 430 +стр. 480 + стр. 620 + стр. 630 ф. 1)

Собственный капитал (стр. 380 ф.1)

Коэффициент имеет довольно простую интерпретацию: его значе­ние, равное, например, 0,3, означает, что на каждую 1 грн собствен­ных средств, вложенных в активы предприятия, приходится 30 коп. заемных. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении

147

Финансовый анализ

зависимости предприятия от инвесторов и кредитов, то есть о не­котором снижении финансовой устойчивости, и наоборот.

4. Коэффициент обеспеченности по кредитам (другое название коэффициента - коэффициент покрытия процента). С его помощью оценивается потенциальная возможность предприятия погасить заем. Коэффициент показывает степень защищенности кредитов от неуплаты процентных платежей. Рассчитывается делением суммы чистой прибыли до налогообложения и расходов на выплату про­центов на величину расходов на выплату процентов:

Уменьшение значения коэффициента по сравнению с аналогич­ным коэффициентом предыдущего периода свидетельствует об уве­личении расходов предприятия на выплату процентов за кредит.

Завершая данный аспект анализа, отмстим, что на величину приведенных коэффициентов влияют многие факторы: отраслевая принадлежность предприятия, принципы кредитования, сложив­шаяся структура источников средств, репутация предприятия и др. Поэтому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики могут быть установлены только в результате временных сопоставлений по группам родственных предприятий.

Можно сформулировать правило, которое применимо для пред­приятий любых типов: кредиторы (поставщики сырья, материалов, банки, предоставляющие кредиты, другие контрагенты) отдают предпочтение предприятиям со значительной долей собственного капитала, с высокой степенью финансовой автономности, поскольку такое предприятие с большей вероятностью сможет погасить долги за счет собственных средств. Собственники же предприятия (акцио­неры, инвесторы, другие лица, сделавшие взнос в уставной капитал) предпочитают разумный рост в динамике доли заемных средств.

148