Раздел 9. Анализ инвестиционной и инновационной деятельности

В условиях рыночной экономики возможностей для инвес­тирования достаточно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому возникает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

Под инвестициями понимается совокупность затрат, реализуе­мых в форме долгосрочных вложений собственного или заемного капитала.

В основе процесса принятия управленческих решений инвести­ционного характера лежат оценка и сравнение объемов предполагае­мых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку срав­ниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости.

В зависимости от направления вложений капитала различают следующие виды инвестиций:

а) материальные инвестиции - вложения в вещественные эле­ менты (в земельные участки, здания, сооружения, в оборудование, антиквариат, картины и т. д.);

б) финансовые инвестиции - вложения в ценные бумаги (акции, облигации, закладные бумаги), банковские депозиты и др.;

в) нематериальные инвестиции - вложения в развитие духовных производительных сил и интеллектуального потенциала (в научные исследования и разработки, индустрию знаний и повышение ква­ лификации, в лицензии и др.).

В производственной сфере материальные инвестиции разли­чаются также в зависимости от того, куда направляются данные вложения: на возмещение потребленного основного капитала (ин­вестиции на обновление) или на расширение парка оборудования (инвестиции на расширение). Оба вида инвестиций относятся к валовым инвестициям (брутто-инвестиции). Если инвестиции на обновление способствуют увеличению производительности труда, считают, что это инвестиции на рационализацию производства; при этом неизменный результат по выпуску продукции достигается с меньшим объемом рабочей силы.

185

Финансовый анализ

Важнейшая задача анализа и планирования инвестиций заклю­чается в том, чтобы ответить на вопросы:

• является ли данная инвестиция выгодной;

• какая из рассматриваемых возможных инвестиций является наиболее оптимальной.

Исходным пунктом большинства методов анализа и планирова­ния инвестиций является предположение о том, что денежные вло­жения, которые выплачиваются «сегодня», имеют другую реальную ценность, чем равные вложения, выплачиваемые «завтра». Фактор времени отражается в разной стоимости денежных средств, относя­щихся к различным моментам времени. Это объясняется тем, что имеющиеся в настоящий момент денежные средства могут быть инвестированы и принести доход в будущем. Поэтому денежные средства, не инвестированные сегодня, не принесут доход в будущем и со временем обесценятся.

В общем виде это выражается в следующем:

1) имеющаяся сегодня начальная сумма (Kq) по прошествии п лет приобретает новую стоимость (наращение):

(9.1)

где i - процентная ставка за год.

То есть для решения этой задачи применяется математическая модель, называемая «накопленной суммой единицы», или множи­телем наращения. Для определения прироста суммы применяется формула расчета сложного процента (1 + i)";

2) чтобы получить через п лет новую будущую стоимость (К_п), мы должны сегодня располагать начальной суммой (К₀), которая насчитывается по (boDMVjre (скипка):

Мы называем вычисление текущей дисконтированной стоимо­сти дисконтированием (discounting), в то время как обратный про­цесс (вычисление будущей стоимости) называется компаундингом (compounding). Простые математические формулы позволяют нам

186