9.3. Оцінка реальних інвестиційних проектів (капітальних інвестицій)

Реалізація інвестиційних проектів вимагає відмову від грошових коштів сьогодні на користь отримання|здобуття| прибутку в майбутньому. Як правило, на отримання|здобуття| прибутку слід розраховувати не раніше, ніж через 1 рік після|потім| стартових інвестицій.

Об'єктами реальних інвестицій можуть бути обладнання|обладнання|, будівля, земля|грунт|, природні ресурси.

Інвестиційний проект перш за все|передусім| оцінюється|оцінює| з погляду його технічної здійснимості, екологічної безпеки і економічної ефективності, під якою розуміють результат співставлення отримуваного|одержувати| прибутку і витрат|затрат|, тобто норму прибутку.

Природно, що перевага|преференція| віддається проекту, що обіцяє найбільшу ефективність.

Очевидно, що за наявності декількох проектів можна отримати|одержувати| однаковий розмір прибутку, але|та| ефективність цих проектів мо­же| бути різна, оскільки|тому що| на їх реалізацію буде потрібно неодна­кові| витрати|затрати|. Оцінюючи|оцінювати| ефективність інвестиційного проекту, слід враховувати і ступінь|міру| ризику. При реалізації інвестиційних проектів розглядаються|розглядують| ризики двох видів: підприємницький і фінансовий.

Під підприємницьким ризиком розуміється ризик, пов'язаний з діяльністю компанії. Він обумовлений характером|вдачею| бізнесу. Фінансовий ризик залежить від змін ринкової ставки доходу на вкладений капітал.

Для спрощення дослідження ефективності інвестицій передбачається|припускається|, що необхідна норма прибутку задана і однакова для всіх інвестиційних проектів і, крім того, для будь-якого з розглянутих| проектів ступінь|міра| ризику однаковий.

За наявності необхідних передумов для інвестиційної діяльності необхідно враховувати наступні|слідуючими| основні принципи:

• вибирати напрям|направлення| і об'єкти інвестиційних вкладень;

• проводити|виробляють| розрахунок грошових потоків, здатних|здібних| забезпечити реалізацію інвестиційних проектів;

• оцінювати очікувані|сподівані| грошові потоки в результаті|унаслідок| реалізації інвестиційного проекту;

• вибирати оптимальний проект, керуючись існуючими критеріями оцінки інвестиційних проектів;

• проводити|виробляють| періодичну переоцінку інвестиційних про­ектів| після|потім| їх затвердження|прийняття|.

Оцінка грошових потоків. Найважливішим завданням економічного аналізу інвестиційних проектів є розрахунок майбутніх грошових потоків, що виникають при реалізації виробленої продукції.

Тільки грошові потоки, що |лише| поступають|надходять|, можуть забезпечити окупність інвестиційного проекту. Тому саме вони, а не прибуток стають центральним чинником|фактором| в аналізі. Інакше кажучи, економічний аналіз інвестиційних рішень|розв'язань| має бути заснований на дослідженні доходів і витрат у формі|у формі| грошових потоків.

Для кожного окремого інвестиційного проекту необхідна інформація про очікувані|сподівані| потоки готівки з урахуванням|з врахуванням| податкових платежів. Характер|вдачу| такої інформації покажемо на наступних|таких| прикладах|зразках|.

Приклад 1. Підприємство розглядає інвестиційний проект – придбання нової технологічної лінії. Вартість лінії (ціна придбання + доставка і монтаж) — 30 млн. грн. Термін експлуатації — 5 років. Амортизаційні відрахування на обладнання проводяться по методу прямолінійної амортизації, тобто 20% річних. Суми, виручені від ліквідації обладнання, покриють витрати по його демонтажу. Виручка від реалізації продукції, виробленої на даній лінії, прогнозується по роках в наступних обсягах (тис. грн.): 20400; 22200; 24600; 24000; 20600.

Поточні витрати по роках оцінюються|оцінюють| таким чином: 10200 тис. грн. в перший рік експлуатації. Щорічно|щорік| експлутаційні| витрати зростають| на 4%. Ставка податку на прибуток складає 30%.

У поточних витратах враховуються витрати на оплату праці, сировини, матеріалів, енергії та інші експлуатаційні витрати.

Із|із| збільшенням обсягу випуску виробництва зростає не тільки|не лише| маса прибутку, але і величина податків. Для розрахунку реального грошового потоку амортизація і будь-які інші номінальні грошові витрати повинні додаватися|добавляти| до чисто­го| доходу (валовий прибуток - податки). Розрахунок потоку чистих грошових надходжень (тис. грн.) представимо|уявлятимемо| в таблиці 9.1.

Таблиця 9.1