1. Запрет на манипуляции валютным курсом или международной валют­ной системой для уклонения от урегулирования.

2. Обязательство проведения в случае необходимости интервенций на ва­лютных рынках для прекращения беспорядка, который может быть вызван в числе прочего краткосрочными колебаниями курса одной из валют.

3. Обязательство каждой страны учитывать в своей политике интервен­ции интересы своих партнеров, в особенности тех, в чьей валюте она осуще­ствляет свои интервенции.

На этом основании МВФ ведет жесткий контроль за политикой валют­ных курсов.

569

Для понимания механизма функционирования современной мировой ва­лютной системы необходимо рассмотреть содержание категорий валютного рынка, валютного курса, конвертируемости национальных валют, платежно­го баланса и его влияния на валютные рынки.

Валютный рынок как и рынок любых товаров, есть совокупность организа­ционных форм, методов и учреждений купли-продажи того или другого товара. Валютный рынок— это, соответственно, купля-продажа валют— денежных единиц и денежных средств обращения той или другой страны. Покупка и про­дажа валюты осуществляется не только банками, но и на биржах.

Основным понятием валютного рынка является валютный курс, под ко­торым понимается цена денежной единицы одной страны, выраженная в де­нежной единице другой страны. Установление валютного курса путем оцен­ки иностранных денежных единиц в национальной валюте называется прямой котировкой. Существует и обратная котировка, когда цена нацио-¹ нальной валюты выражается в единицах валют других стран.

Различают два вида валютных рынков: рынок немедленной поставки ва­люты в течение двух рабочих дней (рынок СПОТ) и рынок срочных кон­трактов, когда обмен валюты заключается на определенную дату в будущем.

Изменения валютного курса есть результат изменений в соотношении спроса и предложения на валюты.

В условиях системы плавающих валютных курсов, когда рынок уравно­вешивается через механизм свободной конкуренции, при увеличении пред­ложения цена (курс) валюты падает, при уменьшении — растет. Понижение цены равновесия на валютном рынке в условиях плавающих валютных кур­сов называется обесценением, а повышение —удорожанием валюты.

Наибольшее влияние на соотношение спроса и предложения на валютном рынке страны оказывает количество ее денежной массы. Чем больше валю­ты в обращении, тем ниже ее цена. Инфляция, а тем более гиперинфляция ведут к существенному обесценению валюты государств.

Стремясь удержать курс валюты на определенном уровне или в опреде­ленных фаницах свободного колебания, при достижении курса верхней или нижней фаницы официальные валютные органы производят интервенцию, т.е. дополнительно покупают или продают валюту. В условиях фиксирован­ных курсов их снижение носит название девальвации, а удорожание — ре­вальвации валюты. Ключевой проблемой в условиях плавающих валютных курсов является размер изменений курса. Можно по-разному измерять при­емлемость или избыточность курсовых колебаний. Наиболее надежный спо­соб заключается в сопоставлении изменений валютного курса с оказывае­мым им воздействием на экономические процессы. Даже сравнительно крупные колебания курсов могут оказаться вполне безобидными, а поэтому допустимыми, тогда как сравнительно небольшие способны вызвать цепную реакцию негативных эффектов.

Обобщение данных об изменении динамики валютных курсов в условиях плавающих валютных курсов позволило сделать выводы о неожиданно вы­соких размерах колебаний, наличии существенных и продолжительных от-

570

уклонений валютных курсов от их равновесного уровня, об отсутствии явно выраженных долгосрочных тенденций в динамике плавающих курсов валют.

Заметное влияние на валютные рынки оказывает платежный баланс.

Платежный баланс представляет собой итог всех внешнеэкономических операций страны и выражает соотношение нетто — изменений денежных требований и обязательств страны по отношению к остальному миру за оп­ределенный период времени.

Наиболее же распространенным подходом к определению платежного баланса является определение его как состояния суммы фактических плате­жей, получаемых страной из-за границы, и суммы платежей, произведенных ею за границей за определенный период времени (обычно за год).

При активном платежном балансе страна получает из-за границы плате­жей больше, чем заплатила сама, при пассивном — наоборот.

В доходную часть платежного баланса входят поступления от внешней торговли, фрахтования судов, капиталовложений за границей, доходов от иностранного туризма, валютно-кредитных операций и др. Соответственно такие же статьи включаются и в расходную часть платежного баланса.

Важнейшая составная часть платежного баланса— торговый баланс. В нем отражаются поступления и расходы страны по экспорту, импорту и реэкспорту. Торговый баланс отражает движение товаров, услуг неторговых платежей и др.

Состояние платежного баланса оказывает существенное влияние на курс валюты. Как платежный баланс, так и валютный курс в концентрированном виде дают представление не только о внешнеэкономическом положении страны, но и о состоянии ее внутренней экономики.

Одним из важнейших понятий валютного рынка является конвертируе­мость валют. Конвертируемыми называются валюты, которые свободно обмениваются на другие национальные валюты.

Существующие виды конвертируемости подразделяются на две условные группы: полную и частичную конвертируемость. Полная конвертируемость означает отсутствие каких-либо ограничений для национальных и иностран­ных владельцев валюты данной страны на ее ввоз — вывоз или перевод за границу при совершении любых операций в любое время. Такая форма кон­вертируемости была характерна для периода золотого стандарта.

Частичная конвертируемость указывает на наличие определенных ва­лютных ограничений, которые распространяются на субъекты, объекты и зоны обратимости.

Основным условием, способствующим введению конвертируемости ва­люты, является равновесие баланса текущих платежей, иначе говоря, страна не должна иметь дефицита платежного баланса. Конвертируемость требует наибольшей открытости национальной экономики, беспрепятственного дви­жения товаров и определения уровня цен преимущественно под влиянием спроса и предложения. При этом влияние рыночного механизма на форми­рование внутренних и мировых цен должно быть равнозначно и в значи­тельной степени предопределять одинаковые тенденции в их динамике и не­возможность существенных долговременных различий в уровнях этих цен.

571

Один из важнейших факторов, влияющих на состояние платежного ба-f ланса и тем самым создающих условия для конвертируемости, — реальные/ курсовые соотношения, отражающие стоимостные условия и пропорции об/ мена данной страны с остальным миром.

Конвертируемость валюты возможна только в высокоразвитых странах с громадным устойчивым внешнеторговым оборотом, с производством това­ров, издержки на которые близки к мировым или ниже их.

Выход национальной денежной единицы в международный оборот чрез­вычайно экономически выгоден для любой страны. Конвертируемость на­циональной валюты предоставляет стране возможность выбирать наиболее выгодные зарубежные рынки для потребителей и производителей своей страны, расширяет возможности для привлечения иностранных инвестиций и широкого собственного участия в финансово-производственной деятель­ности других стран, осуществления международных расчетов в националь­ных денежных единицах и многое другое.

Неконвертируемость национальной денежной единицы— самый на­стоящий барьер на пути зарубежных инвестиций. Страна, рассчитывающая на повышение своей роли в мировом хозяйстве, не может игнорировать объ­ективную необходимость этого условия.

Наиболее общие и основные выводы, которые можно сделать из рассмот­рения международной валютной системы, состоят в следующем:

Ф валютная система — тот элемент в мировой экономике, малейшие сбои в работе которого способны сегодня привести к экономическим и полити­ческим потрясениям в развитии всех стран мира. В связи с этим стано­вится понятным выполнение международными валютными организация­ми функций контроля, а в случае необходимости — помощи, которыми они наделены мировым сообществом;

ф устойчивость и прогрессивное влияние международной валютной систе­мы на развитие мирового хозяйства обусловлено устойчивостью нацио­нальных валютных систем;

Ф валютная система каждой страны есть отражение ее реальных экономи­ческих процессов. Темпы и эффективность экономического роста, на­циональный доход, совокупный спрос, государственный бюджет и дру­гие внутриэкономические агрегатные показатели, несомненно, оказывают прямое влияние на валютную систему страны: платежный ба­ланс, валютный курс, конвертируемость национальной валюты. Вместе с тем, будучи относительно самостоятельной и выполняя свои специфиче­ские функции, валютная система обладает мощной как созидательной, так и разрушительной силой;

ф чем более развита экономически страна, тем выше степень ее участия в меж­дународном разделении труда, тем больше выгоды, получаемые от между­народного экономического сотрудничества, тем устойчивее ее валютная сис­тема и ее позитивное обратное влияние на национальное хозяйство.

572