4. Общая характеристика некоторых видов институциональных инвесторов

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ

Выбор стратегии инвестиционного фонда сводится к определению направления использования накопленных ресурсов для достижения желаемого уровня дохода при существовании инвестиционных ограничений.

Разработка стратегии предполагает:

1. Формулировку инвестиционной цели (ожидаемый доход);

2. Выбор инвестиционных предпочтений (определение круга непосредственных объектов инвестирования);

3. Знание инвестиционных ограничений, установленных государством.

Инвестиционных целей фонда может быть две:

- обеспечение необходимого уровня дивидендов на средства инвесторов, вложенных в фонд;

- прирост стоимости активов фонда (для паевых инвестиционных фондов).

Основные инвестиционные ограничения:

Запрещено осуществлять иные виды инвестиций, кроме инвестирования в ценные бумаги.

Приобретать голосующие акции любого акционерного общества в случае, если после их приобретения группе предприятий, взаимосвязанных с инвестиционным фондом будет принадлежать более 10% голосующих акций этого общества.

Такая группа предприятий называется – АФФИЛИРОВАННАЯ ГРУППА – группа юридических и физических лиц, которым принадлежит 25% акций фонда или предприятий, в капитале которых 25% акций инвестиционного фонда.

Инвестиционным фондам также запрещается:

- приобретать и иметь в своих активах более 10% ценных бумаг одного эмитента по номинальной стоимости;

- инвестировать более 5% своих чистых активов в ценные бумаги одного эмитента;

- инвестировать средства в ценные бумаги аффилированных лиц фонда;

- осуществлять инвестиции в ценные бумаги эмитентов, организационно-правовая форма которых предусматривает полную ответственность;

- производить инвестиции в ценные бумаги компаний, управляющих инвестиционного фонда, депозитария, независимого аудитора, учредителя фонда;

- вкладывать средства в долговые обязательства, за исключением государственных ценных бумаг;

- выпускать долговые обязательства;

- приобретать и иметь в активах акции других инвестиционных фондов;

- выдавать гарантии любого рода и совершать залоговые сделки, а также заключать договора о продаже ценных бумаг, которые ему не принадлежат.

НЕГОСУДАРСТВЕННЫЕ ПЕНСИОННЫЕ ФОНДЫ

Реализация в РФ пенсионной реформы повлекла за собой развитие системы негосударственного пенсионного обеспечения.

Основным результатом реформирования является создание трехуровневой системы.

1 уровень – составляют базовые пенсии;

2 уровень – трудовые пенсии, в основу которых положен страховой принцип;

3 уровень – негосударственные пенсии.

Развитие негосударственных пенсионных фондов в России происходит достаточно быстрыми темпами. Их возникновению положил начало Указ Президента РФ. В соответствии с ним пенсионные фонды функционируют независимо от системы государственного обеспечения.

Учредителями пенсионных фондов могут быть как юридические, так и физические лица.

Размещением пенсионных активов фондов занимаются специализированные управляющие компании.

Для осуществления государственного контроля за деятельностью НПФ и управляющих компаний в 1994 году бала создана Инспекция негосударственных пенсионных фондов при министерстве социальной защиты населения РФ.

Одним из основных инструментов государственного контроля за деятельностью НПФ и компаний по управлению их активами является ее лицензирование в соответствии с Положением о порядке лицензирования, утвержденным Правительством РФ в 1995 году.

В целях урегулирования деятельности НПФ, прежде всего, необходимо установить законодательные рамки их функционирования. Кроме того, должны быть разработаны меры комплексной защиты вкладчиков и участников НПФ. Чтобы дать толчок развитию цивилизованного рынка НПФ, с одной стороны, должны быть создана система мер по стимулированию их деятельности (налоговые льготы и т.д.), а с другой стороны, необходимо жесткое регулирование деятельности фондов и их управляющих компаний со стороны государственных органов (регистрация, лицензирование и постоянный контроль за деятельностью НПФ и управляющих компаний).

ПАЕВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ (ПИФ)

Для обеспечения подъема российской экономики необходимо обеспечить вовлечение в инвестиционный процесс средств населения, а также эффективное инвестирование свободных денежных средств и резервов юридических лиц различной формы собственности. По оценкам ЦБ объемы этих средств значительны.

Именно на создание новой для России формы коллективного инвестирования, способного аккумулировать и инвестировать средства резидентов, и был направлен Указ Президента от 26.07.1998 года, объявивший о появлении в России ПИФов.

ПАЕВОЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНД – это имущественный комплекс без создания юридического лица, доверительное управление имуществом которого осуществляют управляющие компании ПИФ в целях прироста имущества соответствующих ПИФов.

В качестве инвесторов ПИФов не могут выступать государственные органы и органы местного самоуправления.

Стратегическая цель создания и деятельности ПИФов – масштабная консолидация свободных денежных ресурсов и направление их реальный экономический сектор России для эффективных и направленных инвестиций.

Для достижения намеченных целей перед ПИФ стоят 2 основные задачи:

1. обеспечение более высокого потенциала доходности для инвесторов, по сравнению с другими инструментами и направлениями инвестиций, имеющимися на финансовом и фондовом рынках РФ;

2. обеспечение надежности и прозрачности вложений, что позволило бы инвесторам свести риск в случае злоупотреблений и возможных форс-мажорных обстоятельств практически к нулю.

ПИФы – это единственная форма институциональных инвесторов, имеющая проработанное нормативное поле, выраженное более чем в 20 нормативных положениях, постановлениях Правительства и указах Президента.

Структура ПИФа включает в себя целый ряд взаимосвязанных компаний:

1. Управляющая компания

Размер собственного капитала управляющей компании не должен составлять менее 2,5 млрд. руб.

Деятельность по доверительному управлению имуществом ПИФов является для компании исключительной и может совмещаться только с управлением активами НПФ и инвестиционных фондов.

Управляющая компания ПИФа должна получить лицензию ФКЦБ.

Деятельность управляющей компании ПИФа жестко ограничивается и контролируется. В частности, ей запрещено:

- совершать сделки, нарушающие правила фонда и требования к составу и структуре его активов.

- безвозмездно передавать имущество фонда;

- привлекать заемные средства, подлежащие возврату за счет имущества фонда (исключение составляют случаи недостаточности собственных средств для обеспечения выкупа паев, но совокупный объем задолженности строго ограничен);

- предоставлять за счет имущества фонда займы и кредиты;

- покупать за счет имущества фонда активы у своих аффилированных лиц, а также выпущенные этими лицами ценные бумаги; ценные бумаги, выпущенные депозитарием, аудитором и независимым оценщиком фонда;

- приобретать акции управляемых ею инвестиционных фондов;

- приобретать имущество фонда и продавать фонду собственное имущество.

Управляющая компания несет ответственность своим собственным имуществом за ущерб, причиненный владельцам инвестиционных паев в результате ее виновных действий в случае совершения сделок в свою пользу при наличии конфликта интересов с интересами владельцев инвестиционных паев.

2. Специализированный депозитарий

Его функции: хранение и учет имущества фонда, контроль за распоряжением им.

Он обязан получить лицензию ФКЦБ. Он не может совмещать функцию спецдепозитария ПИФа с профессиональной деятельностью на РЦБ в качестве брокера или дилера (за исключением деятельности на рынке государственных ценных бумаг), и его собственный капитал не должен быть меньше 2 млрд. руб.

Запрещено участие в уставном капитале депозитария управляющих компаний, с которыми он связан депозитарными договорами, а также участие аффилированных лиц управляющей компании в деятельности органов управления депозитария.

Помимо депозитарных функций депозитарий также выполняет:

- ведение реестра владельцев инвестиционных паев фонда;

- производит расчет стоимости чистых активов ПИФа;

- выступает агентом по размещению и выкупу паев фонда;

- в качестве номинального держателя заключает сделки по приобретению для фонда ценных бумаг и распоряжается ценными бумагами, составляющими имущество ПИФа.

3. Регистратор

Ведет реестр владельцев инвестиционных паев Пифии и представляет собой систему записей о фонде, включая сведения о владельцах паев, суммарном количестве размещенных и выкупленных паев и текущем количестве размещенных паев.

Управляющий вправе заключить договор на ведение реестра, как со специализированным депозитарием, так и со специализированным регистратором, имеющим лицензию ФКЦБ.

4. Независимый оценщик

В случае если в активах фонда есть такие, которые не обращаются на ограниченных площадках, а значит, не имеют понятных и прозрачных котировок, то независимый оценщик производит оценку активов и определяет их истинную стоимость.

5. Независимый аудитор

Выполняет роль финансового контролера ПИФа.

3. Агенты по размещению и выкупу паев

Управляющая компания может размещать и выкупать инвестиционные паи самостоятельно или заключить соответствующие договоры с агентами по размещению и выкупу паев.

Агентами ПИФа могут выступать только юридические лица, осуществляющие брокерскую, дилерскую или депозитарную деятельности на основании лицензии профессионального участника РЦБ, а также кредитные организации, специализированный депозитарий и Федеральная служба почтовой связи.

Приобретение и выкуп инвестиционных паев ПИФа осуществляется в следующем порядке:

Вкладывая денежные средства в ПИФ, инвестор заключает с управляющей компанией договор доверительного управления и становится владельцем инвестиционного пая, который является именной ценной бумагой.

Инвестиционный пай удостоверяет право инвестора по предъявлении им управляющей компании требования о выкупе инвестиционного пая на получение денежных средств в размере, определяемом исходя из стоимости имущества ПИФа на дату выкупа. Каждый инвестиционный пай предоставляет его владельцу одинаковые права.

Выкуп инвестиционных паев осуществляется за счет входящих в состав имущества ПИФа денежных средств. В случае недостаточности денежных средств для выкупа паев управляющая компания обязана продать иное имущество, составляющее ПИФ.

Инвестор вправе свободно распоряжаться принадлежащими им инвестиционными паями, в том числе отчуждать, закладывать, передавать по наследству и совершать с ним сделки в соответствии с законодательством РФ о ценных бумагах. Они вправе в любое время предъявить управляющему требование и выкупе пая, а тот обязан осуществить выкуп в установленные правилами и проспектом эмиссии фонда сроки.

Требования о приобретении и выкупе паев предъявляется форме заявок, которые могут подаваться управляющему фондом или агентам.

Количество выпускаемых инвестиционных паев устанавливается управляющей компанией. Инвестиционные паи выпускаются в документарной или бездокументарной форме. Срок размещения их не ограничивается. Проценты и дивиденды по ним не начисляются.

Доход инвестора формируется за счет превышения цены выкупа над ценой приобретения пая (в результате прироста стоимости имущества фонда) и может быть получен только при выкупе пая.

Инвестиционные паи при их размещении оплачиваются только денежными средствами.

Неполная оплата или отсрочка платежа при их размещении не допускаются.

Существует 2 вида ПИФов:

1. Открытые ПИФы

Они удобны для большинства граждан тем, что дают возможность в любое время предъявить купленный пай к выкупу и достаточно быстро получить назад денежные средства в размере цены выкупа (в срок, не превышающий 15 рабочих дней с даты предъявления требования). Открытые ПИФы создаются, как правило, для вложения в ценные бумаги, имеющие признаваемую котировку. В первую очередь, это государственные ценные бумаги и акции крупнейших российских предприятий, кроме того, часть активов фонда может быть размещена в банковские депозиты.

2. Интервальные ПИФы

ПИФ признается интервальным, если управляющая компания принимает на себя обязанность осуществлять выкуп выпущенных ею инвестиционных паев по требованию инвестора в срок, установленный правилами ПИФа, но не реже одного раза в год. Интервальный фонд в большей степени предназначен для инвестиций в низколиквидные активы: обычно к ним относятся акции новых предприятий и ЗАО, недвижимость, права на нее. Управляющий интервального фонда ориентируется на долгосрочный рост, который могут обеспечить перспективные с его точки зрения, предприятия. Чтобы снизить степень риска, управляющему разрешено приобретать контрольные пакеты акций и фактически участвовать в управлении предприятием. Акции этих предприятий должны быть оценены только независимым оценщиком.

КРЕДИТНЫЕ СОЮЗЫ

Это добровольное самодеятельное и самоуправляемое на демократических началах объединение лиц в целях создания коллективного денежного фонда для аккумуляции денежных средств и использования их на кредитование производственных или потребительских нужд или на страхование своих членов.

Как и другие виды кооперации, кредитные кооперативы являются объединением лиц, а не капиталов. Членство в них является персональным и непередаваемым. В них действует принцип доступности и добровольности членства.

КС является некоммерческой кооперативной организацией со статусом юридического лица, который он получает со дня государственной регистрации.

КС создаются по признаку общности места жительства, трудовой деятельности, профессиональной принадлежности и т.д. Число членов КС ограничено и в большинстве случаев не превышает 2000. Это условие вводится для того, чтобы повысить личную ответственность пайщиков перед кредитным союзом, а его администрации перед пайщиками.

КС в настоящее время является единственным кредитным учреждением, которое может предоставить ссуду частному лицу на экономически приемлемых для него условиях. КС ввиду своих небольших размеров и на основе принципа «все знают всех» способен без значительных издержек и наиболее точно оценить кредитоспособность своего пайщика, основываясь не только на материальном или юридическом обеспечении кредита, но и на его личной порядочности, что значительно упрощает процедуру получения кредита пайщиком КС.

Необходимо учесть, что важнейшим преимуществом КС перед другими финансовыми институтами является их высокая надежность, достигаемая высоким уровнем взаимного доверия внутри КС и демократическими процедурами управления.