Тема 3. Финансовый механизм накопления капитала в рыночной экономике

Вопросы темы:

1. Источники финансирования инвестиционной деятельности

2. Структура инвестиций

3. Типы расширенного воспроизводства основного капитала в рыночных системах хозяйствования

1. Источники финансирования инвестиционной деятельности

Выделяют следующие источники финансирования инвестиций:

1. Собственные средства инвестора:

- нераспределенная прибыль;

- амортизация;

- корпоративное инвестирование;

- сберегаемый доход и суммы страховых возмещений

2. Привлеченные средства:

- поступления от продажи акций;

- благотворительные и иные взносы;

- ресурсы вышестоящих корпоративных структур, полученные на безвозмездной основе;

3. Средства, полученные от государства:

- за счет ассигнований из бюджетов различных уровней;

- за счет ассигнований из фондов на безвозмездной основе

4. Заемные средства:

- различные виды ссуд и кредитов

5. Иностранные инвестиции:

- финансовое или иное участие;

- прямое вложение в проект

Первая группа источников формирует собственный капитал РЕЦИПИЕНТА – принимающего инвестиции, за счет сумм, не подлежащих возврату. Субъекты, предоставившие эти средства, наравне с прочими участвуют в доходах на правах долевой собственности.

Заемные средства подлежат возврату на заранее оговоренных условиях (время и оплата). Субъекты предоставляют средства на этих условиях как право на участие в доходах от реализации проекта.

Данная группировка источников финансирования инвестиций представлена в методических рекомендациях Минфина 94 года по отбору инвестиционных проектов для финансирования.

В зарубежной литературе выделяются внутренние и внешние источники, собственные и заемные.

В содержательном плане внутренние источники идентичны в трактовке Минфина. Внешние - формируются за счет выпуска акций, банковских займов и других источников.

Все внутренние источники являются собственными, а внешние – заемными.

В рыночных схемах хозяйствования внутренние источники – основа финансового капитала корпорации (70% от всех средств, направляемых на инвестиционные нужды). В централизованных государствах их доля невелика (≈35%, в некоторых до 60%).

Среди внешних источников доминируют долгосрочные и краткосрочные кредиты банков (соответственно 60 и 90%). В централизованных странах – не более 15%. Сейчас основная доля приходится на краткосрочные кредиты (90%). Доля долгосрочных – невелика.

В рыночных системах прирост оборотных средств финансируется за счет средств краткосрочного банковского кредита и коммерческого кредита. Основной капитал пополняется за счет долгосрочных кредитных ресурсов, выпуска акций (предпочтение все-таки отдается кредиту).

2. Структура инвестиций

Структура инвестиций позволяет определить соотношение финансовых и материальных активов. К настоящему моменту сложилась структура, отражающая значительное преобладание финансовых активов над реальными. В структуре самих активов все большую долю занимают ценные бумаги, кредитные срочные обязательства и счета инвестиционного характера.

Соотношение финансовых и материальных активов можно измерить коэффициентом финансовой взаимосвязи (R). Идея его разработки принадлежит американскому экономисту Голеделию. Впервые эта методика была применена в середине 50-х годов 20 столетия.

Совокупность финансовых активов

R = -­­­­­­­­­­­­­­­­­-----------------------------------------------------------------------------

Материальные активы – чистые зарубежные активы страны

Чистые Внешний долг страны и ее резидентов

зарубежные = --------------------------------------------------------

активы Долги иностранных государств

и их резидентов перед страной

Граждане страны сами, корпорации и другие юридические лица могут иметь банковские счета за рубежом, выдавать иностранным лицам кредиты, иметь за рубежом собственность. Кроме того, сами могут оказаться должниками иностранцев.

Если размер имущества и финансовые средства резидентов за рубежом больше, чем долги резидентов перед иностранцами, то чистые активы больше нуля и наоборот.

Структура инвестиций в России

1. Бытовая структура инвестиций

Отражает соотношение финансовых и реальных инвестиций. Сама по себе бытовая структура не дает достаточных оснований для суждения о характере инвестиционного процесса и его влиянии на экономику страны.

Высокий удельный вес реальных инвестиций однозначно не свидетельствует о росте общественного богатства. Поэтому необходим анализ других структурных соотношений.

2. Отраслевая структура инвестиций

В РФ инвестиции сосредоточены в отраслях ТЭК, торговли и общепита. Если капитальные вложения по оценкам Департамента строительства МФ РФ недостаточны даже для простого воспроизводства, то инвестиции в торговлю и общепит вряд ли могут существенно помочь развитию экономики.

3. Существенной характеристикой инвестиционного процесса является структура капиталовложений по их финансовым источникам. Она, отражая роль отдельных институтов в формировании инвестиционных ресурсов, позволяет оценить финансовое положение хозяйствующих субъектов.

Определить соотношение собственных и заемных средств помогает

Собственные средства

К _{автономии} = -----------------------------------

Заемные средства

Наиболее эффективное его значение 1:1

Соотношение собственного и привлеченного капитала определяется

Привлеченный капитал

К _{концентрации} = ----------------------------------

Всего средств

В рыночных системах хозяйствования основным источником финансирования инвестиционной деятельности являются собственные средства. Именно их использование обеспечивает воспроизводство основного капитала.

В составе собственных источников инвестиций выделяют:

- средства на возмещение выбытия элементов основного капитала (амортизационные отчисления);

- чистые накопления (нераспределенная прибыль)

Соотношение этих источников характеризует

4. Воспроизводственную структуру инвестиций:

амортизация – простое воспроизводство; прибыль – расширенное.

В развитых странах наблюдается устойчивая тенденция к снижению роли чистых капиталовложений в воспроизводство основного капитала. Существуют и отраслевые различия в динамике процесса. В промышленности роль амортизационного фонда в обновлении капитала выше, чем в других отраслях экономики, т.к. здесь обновление идет более быстрыми темпами.

Усиление процессов выбытия преимущественно активной части основного капитала на базе достижений науки и техники позволяет предприятиям:

1). Ускорить кругооборот орудий труда в целях быстрого накопления амортизации, обеспечить самофинансирование воспроизводства основного капитала;

2). Снизить издержки производства и получить прибыль для ее частичной капитализации в следующем инвестиционном цикле.

5. Технологическая структура инвестиций (касается только реальных)

Предполагает выделение инвестиций, направленных на:

- технологическое перевооружение;

- реконструкцию и расширение;

- новое строительство

6. Структура инвестиций по форме собственности

Отражает преобладание инвестиционного потока в частные, коллективные и смешанные предприятия над муниципальными.