Глава 19. Анализ финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности организации 314

19.1. Анализ финансовой устойчивости организации 314

19. 1. 1. Понятие и значение финансовой устойчивости организации 314

Финансовая устойчивость компаний в экономической литературе трактуется по-разному. Это понятие можно излагать в узком и широком смыслах слова. 314

При определении финансовой устойчивости в узком смысле под ней понимается составная часть оценки финансового состояния. При таком подходе, по мнению некоторых экономистов, определение финансовой устойчивости близко к понятию платежеспособности, т.е. это определенное состояние счетов организации, которое гарантирует ее постоянную платежеспособность. Финансовая устойчивость может ухудшиться, улучшиться или остаться неизменным в результате осуществления какой-нибудь хозяйственной операции. 314

Многие экономисты финансовую устойчивость в более широкой трактовке, рассматривая ее как «критерий ликвидности, платежной устойчивости, инвестиционной привлекательности, устойчивости имущественного положения». 315

В этом смысле под финансовой устойчивостью понимается не только ее потенциал поддерживать реальный уровень эффективности деятельности и деловой активности, но и расширить его, не снижая при этом инвестиционную привлекательность и платежеспособность и не переходя допустимый порог риска. Для устойчивости финансового состояния организации необходимым условием является доступность надежных и недорогих источников средств, эффективная структура активов и пассивов, достаточность объема капитала и способность развиваться в условиях изменяющегося рынка. 315

По словам этого автора, если внешним проявлением финансового состояния компании можно считать ткущую платежеспособность, то финансовая устойчивость является внутренней его стороной, обеспечивающей стабильность платежеспособности в долгосрочном будущем. Такого состояния можно достигнуть при условии сбалансированности расходов и доходов, пассивов и активов положительных и отрицательных денежных потоков организации. 315

Определение границ финансовой устойчивости - одна из наиболее важных проблем, потому что недостаточный уровень финансовой устойчивости является причиной неплатежеспособности организаций, а избыточный запас финансовой устойчивости может препятствовать развитию и привести к упущенной прибыли. 315

Отсюда следует, что финансовая устойчивость с одной стороны должна соответствовать рыночным требованиям, а с другой стороны - служить эффективному развитию компании. 315

Развитие науки экономического анализа должно строится и базироваться на общепринятых, обоснованных теоретических понятиях. Как показало теоретическое обобщение, трактовка понятия «финансовая устойчивость» в профессиональном российском финансовом лексиконе все еще остается неоднозначной и весьма размытой. 315

Такие различия трактовки термина «финансовая устойчивость» существуют также в мировой практике и зарубежной экономической литературе, что связано с наличием двух разных подходов к анализу бухгалтерского баланса. Первый подход - это традиционный анализ ликвидности баланса, второй - современный функциональный анализ ликвидности баланса. 315

Традиционный анализ ликвидности баланса определяет финансовую устойчивость организации правилами, которые имеют направление поддерживать равновесие между активами и пассивами, с целью минимизировать риски для кредиторов и инвесторов. Это означает, что здесь рассматриваются стандартные правила традиционного финансового анализа, включающие: 315

Правило минимального финансового равновесия, предусматривающее наличие обязательной положительной ликвидности, запаса финансовой прочности, который выступает как превышение суммы текущих активов над суммой текущих обязательств с учетом риска несоответствия объемов, скорости и времени оборачиваемости краткосрочных статей пассива и актива баланса; 315

Правило минимальной задолженности, устанавливающий предел покрытия задолженности организации за счет собственных источников средств. Долгосрочная и среднесрочная задолженность не должны превышать половины капитала, включающего собственный капитал и приравненный к нему долгосрочный заемный капитал; 315

Правило максимального финансирования, означающее, что сумма заемного капитала не должно превышать определенный процент от всех капитальных вложений, который также зависит от условий кредитования. 316

Функциональный анализ ликвидности баланса определяет финансовую устойчивость организации с соблюдением следующих требований: 316

1. Поддержание финансового равновесия. Стабильные ресурсы - собственные источники средств и приравненные к ним долгосрочные источники средств должны полностью покрывать стабильно размещенные активы, т.е. не только вложения в основные средства, но и часть оборотных активов. Доля финансирования меньше 100 % от показытает, что часть стабильных размещений средств была покрыта за счет нестабильных источников финансирования, т.е. краткосрочных обязательств, а это увеличивает финансовую уязвимость организаций. Величина финансирования оборотных активов за счет собственного капитала (собственные оборотные средства) может изменяться в течение отчетного периода. Результатом таких изменений могут быть: 316

либо излишнее оборотными активами, результат которого временное освобождение источников собственных оборотных средств; 316

либо неудовлетворенная потребность в оборотных средствах, вследствие чего заемные источники средств. 316

2. Оценка общей задолженности - функциональный подход к анализу ликвидности баланса полагает расчет соотношения суммы общей задолженности организации с величиной собственных средств. Здесь важное значение основное равенство денежных средств [5]. 316

В сложившихся послекризисных условиях преобразования системы отношений настоятельным требованием стало осуществление изменений в деятельности организаций, которые должны привести к созданию субъектов хозяйствования, обеспечивающих реальную и стабильную финансовую устойчивость. На руководстве предприятия лежит обязанность организовать систему контроля, способную оперативно реагировать на ограничения, создаваемые системой рыночных отношений, маневрировать финансовыми средствами и обоснованными производственными программами. Следовательно, обеспечение финансовой устойчивости любой организации представляется как комплекс взаимозависящих процессов, поверженных влиянию многочисленных и разнообразных факторов. 316

Важнейшая характеристика финансового состояния организации - его устойчивость и стабильность в будущем. Финансовое состояние характеризует положение дел организации на конкретную дату, а финансовая устойчивость - уровень стабильности финансового состояния в динамике, т.е. показатель из области перспективного и стратегического финансового анализа [11]. 316

Стратегический финансовый анализ представляет собой часть стратегического анализа деятельности компаний, результат которого - информационного обеспечения для управленческих решений, связанных с финансовыми потоками на долгосрочную перспективу (на 5 лет и больше), позволяющих сохранять устойчивость финансового состояния организаций. Таким образом, можно считать, что стратегический анализ - это инструмент формирования финансовой стратегии цель которого - поддержка финансовой устойчивости организации. 316

Финансовая стратегия - это долгосрочная (на пять лет и больше) программа действий хозяйствующего субъекта в сфере финансов, представляющая собой одно из направлений в составе его стратегии развития (бизнес стратегии, корпоративной стратегии). 316

Значение финансовой устойчивости организации для экономики страны и общества в целом слагается из ее значения для отдельных субъектов, заинтересованных в финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта. Так, государственные налоговые органы оценивают финансовую устойчивость компании с точки зрения ее способности своевременно и полностью оплатить все налоги и сборы в бюджеты различных уровней. Налоговые органы заинтересованы в больших размерах выручки, прибыли и имущества организации, так как именно эти показатели определяют величину налогов, выплачиваемых юридическими лицами. 317

Обслуживающие организацию коммерческие банки важнейшим критерием ее финансовой устойчивости считают кредитоспособность заемщика, т.е. его готовность полностью и своевременно выполнять взятые на себя обязательства согласно условиям кредитного договора. Заказчики и покупатели под финансовой устойчивостью организации понимают выполнение ею договорных условий, стабильное и бесперебойное функционирование. поставщики и подрядчики компании заинтересованы в полном и своевременном выполнении ею своих договорных обязательств, т.е. в постоянной платежеспособности компании. Финансовая устойчивость организации для ее владельцев означает увеличение рентабельности, прибыли и, соответственно, собственного капитала. Собственники компании оценивают ее финансовую устойчивость с точки зрения стабильности и прибыльности в будущем. Это означает также повышение стоимости их акций, что весьма важно для акционеров. Потенциальных инвесторов интересует, в очередь, уровень прибыли и ее доля, направляемая на выплату дивидендов, а также рискованность инвестиций в компанию. Поэтому для них финансовая устойчивость организации - это не только выгодность своих вложений, но и подверженность организации влиянию различных факторов, нарушающих ее стабильное функционирование. В нормальном и бесперебойном функционировании заинтересованы также работники организации, которые проявлением ее финансовой устойчивости считают своевременную выплату заработной платы и гарантию на дальнейшую работу в данной организации. 317

Анализируя значение финансовой устойчивости организации для отдельных заинтересованных лиц, становится очевидно, что в широком смысле финансовая устойчивость - это обширное и многозначное понятие. Его можно представить лишь как систему показателей, отвечающую информационным потребностям всех субъектов анализа. 317

Мировой финансово-экономический кризис 2008-2010 гг. показал, что множество компаний, даже стабильные с финансовой точки зрения организации оказались на краю банкротства, поскольку у них отсутствовал необходимый запас финансовой устойчивости. Сегодня большинство топ- менеджеров крупных компаний прибегают к показателю EBITDA (сокр. от англ. Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, пер.- Прибыль до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений), чтобы приукрасить информацию о финансовом положении и результатах деятельности организации. Вместо того, чтобы работать на увеличение денежных потоков, менеджеры гоняются за ростом показателя EBITDA, потому что в компаниях, где наблюдаются большие авансовые затраты и продолжающиеся капитальные вложения, этот показатель представляет бизнес сильнее, чем более обоснованные значения реального денежного потока или выручки. В силу такой привлекательности EBITDA стал третьим в списке самых упоминаемых инструментов измерения результатов финансово-хозяйственной деятельности 500 крупнейших компаний. 317

Одним из пострадавших от использования EBITDA стал французский медиа- и телекоммуникационный конгломерат Vivendi Universal. В 2000 году цена его акций упала более чем на 80%, в результате чего потеряла 50 миллиардов долларов своей рыночной стоимости . это произошло именно из за чрезмерной привязанности менеджеров к показателю EBITDA, что привело к росту долгов компании. Следующий этап - это разрушение действительной стоимости, когда компания была вынуждена продать многие активы, чтобы избавиться от давления кредиторов. 317

Все изложенное доказывает выбора обоснованных финансовых показателей для оценки финансовой устойчивости организации. 318

Обобщая вышеуказанные определения понятия «финансовой устойчивости», расценивается как силу иммунитета экономики организации к воздействию различных внутренних негативных экономических факторов, нарушающих ее нормальную воспроизводственную деятельность, с точки зрения ее составляющей. 318

19. 1. 2. Основные показатели финансовой устойчивости организации 318

Исследование различных подходов к анализу и оценке финансовой устойчивости, предлагающихся различными экономистами, позволило сделать вывод о том, что большинство из них не удовлетворяет информационные потребности всех заинтересованных лиц. 318

Ниже представлена система показателей финансовой устойчивости организации, основанная на оптимальных оценочных индикаторах финансовой устойчивости, то есть оптимальном составе показателей с точки зрения их достаточности и рациональности. 318

Показатели анализа финансовой устойчивости организации: 318

Коэффициент финансового левериджа; 318

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами; 318

Коэффициент рентабельности собственного капитала; 318

Коэффициент рентабельности продаж; 318

Коэффициент рентабельности продаж; 318

Коэффициент текущей ликвидности; 318

Показатели валютной позиции. 318

Первый индикатор финансовой устойчивости организации -коэффициент финансового левериджа, рассчитываемый как соотношение заемных ( или долгосрочных заемных) и собственных средств. «Leverage» ("lever" - с Английского "рычаг") - американский экономический термин, показывающий некий фактор, небольшое изменение которого приводит к сильным изменениям связанных с ним показателей. В данном случае финансовый леверидж означает, что привлечение дополнительного (заемного) капитала повышает возможности хозяйствующего субъекта получать больше прибыли. 318

Значение коэффициента левериджа прямо пропорционально уровню финансового риска компании. Это означает, что привлечение долгосрочных заемных средств приведет к росту финансового левериджа и соответственно к повышению финансового риска деятельности организации. 318

Формулу расчета коэффициента финансового левериджа: 318

318

где ЗК – заемный капитал, 318

СК – собственный капитал. 318

Таким образом, можно сказать, что уровень финансового левериджа - это мощный инструмент управления финансовым риском и влияния на значение чистой прибыли компании. 318

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Ксос) является одним из наиболее важных показателей финансовой устойчивости организации. Он показывает наличие собственных оборотных средств у организации и определяется как соотношение разности между объемом собственного капитала и внеоборотных активов к фактической стоимости находящихся в наличии у организации оборотных средств (без долгосрочной дебиторской задолженности). Ниже представлена методика расчета коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами. 318

319

Где СК – собственный капитал, 319

ВА – внеоборотные активы, 319

ОА – оборотные активы. 319

Недостаточный уровень собственных оборотных средств - один из характерных черт многих российских компаний. Это свидетельствует о неудовлетворительной структуре баланса. Отрицательное значение собственных оборотных средств говорит о том, что все оборотные средства организации и часть оборотных активов сформированы за счет заемного капитала, что представляет серьезную угрозу потери финансовой устойчивости организации. 319

От значения коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами зависит также рекомендуемая структура капитала для каждой организации. Так, для поддержания положительного значения собственных средств (СОС) необходимо, чтобы собственный капитал был не меньше значения внеоборотных активов. Это означает, что чем больше отношение внеоборотных активов (ВА) к оборотным активам (ОА), тем больше должно быть отношение собственного капитала (СК) к заемному (ЗК). 319

Таким образом, можно сказать, что рекомендуемая структура капитала компании для поддержания ее финансовой устойчивости зависит от структуры его активов и должна быть определена для каждой отдельно. 319

Считаем, что в условиях экономики России для сохранения финансовой устойчивости необходимо, чтобы собственные оборотные средства составляли не менее 10% от оборотных средств. 319

Коэффициент рентабельности собственного капитала по сути является главным показателем для стратегических инвесторов и показывает, сколько единиц чистой прибыли принесла единица, инвестированная собственниками организации. Коэффициент (Рск) рассчитывается по следующей формуле: 319

319

Где ЧП - Чистая прибыль, 319

СК - Собственный капитал. 319

Коэффициент рентабельности собственного капитала позволяет рассчитать эффективность использования инвестированных собственниками средств и отражает степень привлекательности компании для вложения капитала. Обычно его оценивают в сравнении с альтернативами вложениями средств в акции других компаний. Это дает возможность также характеризовать эффективность работы менеджеров организации. 319

Коэффициент рентабельности продаж является одним из наиболее важных показателей рентабельности, поскольку может быть полезен для экономических прогнозов при ограниченности объема рынка, сдерживающей рост продаж. Показатель отражает долю организации в каждой заработанной денежной единице и имеет следующий вид: 319

320

где ЧП – Чистая прибыль, 320

ВР - выручка от реализации. 320

Рентабельность продаж косвенно отражает уровень затрат компании. При расчете данного коэффициента вместо чистой прибыли в числителе дроби могут применяться также операционная прибыль, прибыль до налогов и процентов и другие показатели прибыли, в зависимости от условий работы данной организации и целей анализа. 320

Показатели рентабельности в основном представляются в процентном соотношении, т.е. умножаются на 100%. 320

Следующий показатель финансовой устойчивости коэффициент текущей ликвидности (называется также коэффициент покрытия). Это один из трех общепринятых показателей ликвидности, который больше других подходит для долгосрочного анализа финансовой устойчивости организации. Коэффициент рассчитывается как отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам и выражает возможности организации покрывать текущие долги в случае продажи всех материальных оборотных средств. Показатель текущей ликвидности представляет интерес особенно для покупателей, держателей акций и облигаций компании, а также коммерческим банкам. 320

Коэффициента текущей ликвидности по следующей формуле: 320

320

Где ОА – Оборотные активы, 320

КО – краткосрочные обязательства. 320

Последний показатель, который мы предлагаем использовать при оценке финансовой устойчивости - валютная позиция организации. Ее анализ необходим, если валютные требования и задолженности компании имеют существенное значение, и в стране действует плавающий обменный курс иностранных валют. 320

Для предварительной оценки финансовой устойчивости организации вышеназванные показатели условно делятся на две группы, с качественными различиями между собой. Первую условную группу составляют показатели, которые имеют нормативные значения для конкретной отрасли: коэффициенты финансового левериджа, обеспеченности собственными оборотными средствами и текущей ликвидности .Снижение значений этих показателей ниже нормативных следует трактовать как ухудшение характеристик анализируемой организации. 320

Таким образом, значения и динамика показателей первой группы предполагают несколько состояний финансовой устойчивости организации (табл. 1) 320

Таблица – 1 Классификация уровней показателей финансовой устойчивости организации. 320

Соответствие нормативам 320

Значения улучшаются 320

Значения устойчивы 320

Значения ухудшаются 320

Значения соответствуют нормативным 320

А1. Отлично 320

А2. Отлично, хорошо 320

А3. Хорошо, удовлетворительно 320

Значения не соответствуют нормативным 321

В1. Хорошо, удовлетворительно 321

В2. Удовлетворительно, неудовлетворительно 321

В3. Неудовлетворительно 321

А1. В случае, когда показатели находятся в пределах рекомендуемых значений, и намечается тенденция улучшения их значений, то по данным показателям финансовую устойчивость организации можно охарактеризовать как «отличную». 321

А2. Если показатели находятся в пределах рекомендуемых значений, а их динамика устойчива, то соответствующий аспект финансовой устойчивости организации может быть определен как «отлично» или «хорошо», в зависимости от близости значений к границе диапазона нормативных значений. 321

АЗ. В случае соответствия показателей нормативным значениям с тенденцией их ухудшения финансовая предприятия по данным показателям может быть определена как «удовлетворительно» или «хорошо», в зависимости от того, выходят значения показателей из диапазона нормативных значений или нет; 321

В1. В случае, когда показатели находятся за пределами рекомендуемых значений, и намечается тенденция улучшения их значений, то по данным показателям финансовую устойчивости организации можно охарактеризовать как «хорошо» или «удовлетворительно», в зависимости от того, переходят они в диапазон нормативных или нет; 321

В2. Если показатели находятся за пределами рекомендуемых значений, а их динамика устойчива, то соответствующий аспект финансовой устойчивости предприятия может быть определен как «удовлетворительно» или «неудовлетворительно», в зависимости от близости значений показателей к границе диапазона нормативных значений; 321

В3. В случае несоответствия показателей нормативным значениям с ухудшения финансовая устойчивость организации по данным может быть определена как «неудовлетворительно». 321

Вторую условную группу составляют те показатели финансовой устойчивости организации, для которых нецелесообразно установить нормативные значения. Оценка этих показателей осуществляется с помощью их сравнения с соответствующими показателями организаций той же отрасли и со сравнимыми производственными мощностями, или анализ динамики этих показателей. Эту группу составляют коэффициенты рентабельности собственного капитала и рентабельности продаж. На основе анализа динамики этих показателей выявляется улучшение или ухудшение их значений или стабильность финансовой устойчивости организации. 321

Анализ и оценка финансовых показателей позволяет сделать вывод не только о финансовой устойчивости, но и определить в какой фазе жизненного цикла находится организация. 321

19. 2. Анализ платежеспособности организации и оценка ее на основе показателей ликвидности баланса 321

19. 2. 1 Понятие и анализ платежеспособности и ликвидности 321

Рассмотрим анализ финансовой устойчивости организации как процесс изучения ее статистического финансового состояния, динамики изменений во времени, выявления факторов (причин), обусловивших эти изменения и определения перспективного уровня финансовой устойчивости в условиях возможных комбинаций изменения факторов внешней и внутренней бизнес среды. 321

Для изучения статического финансового состояния применяется система абсолютных и относительных показателей (коэффициентов), которые являются инструментом стратегического финансового анализа организации. Эта система дает возможность перевести финансовую стратегию организации в определенные цели и показатели. Для всесторонней оценки финансовой устойчивости необходимо отобрать наиболее значимые и содержательные финансовые индикаторы, в то же время стараясь не раздувать систему показателей. 322

Анализ абсолютных показателей представляет собой изучение отдельных статей отчетности, сопоставление с их плановыми значениями, суммами прошедших периодов, а также с показателями других компаний той же отрасли. Важнейшими абсолютными показателями являются величины активов и заемного капитала, дебиторской и кредиторской задолженности, денежных средств, прибыли и другие показатели. 322

Одним из важнейших абсолютных показателей анализа финансовой устойчивости является величина собственных оборотных средств организации. 322

Рациональность и эффективность использования во многом зависят от структуры источников их формирования. Если имеет место недостаток оборотных средств, то замедляется производственный процесс, падает ликвидность, а в случае их избытка часть капитала организации замораживается и не приносит дохода, снижается рентабельность. 322

Собственные оборотные средства обеспечивают оперативную имущественную самостоятельность компании, таким образом поддерживая ее финансовую устойчивость. 322

Собственные оборотные средства представляют собой ту часть оборотных активов организации, которая сформирована за счет собственных источников, и рассчитывается как разность между объемами источников собственных средств (итог 1 раздела пассива баланса) и фактической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов (итог 1 раздела актива баланса) [7]. 322

Для расчета значения оборотных средств предлагается следующая формула: 322

СОС = Капитал и резервы (за вычетом собственных акций, выкупленных у акционеров) - целевое финансирование и поступления + доходы будущих периодов - (внеоборотные активы + долгосрочная дебиторская задолженность + расходы будущих периодов). 322

ВА 322

СК 322

ОА 322

ДЗК 322

КЗК 322

Снижение темпов роста собственных оборотных средств свидетельствует о том, что затраты в целом растут быстрее, чем прибыль компании, а это может привести к тому, что она может потерять способность самофинансировать свою деятельность. В такой ситуации компания должна предпринять меры по снижению затрат, а также увеличить уставный капитал - привлекая реальные деньги от инвесторов и осуществляя целенаправленную эмиссионную деятельность. Однако при выпуске новых акций нужно учитывать, что это может стать причиной падения их курса, что в свою очередь может привести к банкротству организации. Поэтому компании западных стран чаще всего выпускают конвертируемые облигации с фиксированным процентом дохода и возможностью их обмена на акции компании. 322

Несмотря на важное значение абсолютных показателей, анализ финансовой устойчивости организации в основном осуществляется с помощью относительных показателей, т.е. финансовых коэффициентов. В современных условиях применение относительных величин при расчете финансовой устойчивости организации имеет исключительно важное значение, так как эти показатели сглаживают искажающее влияние инфляйии на отчетные данные. Распространенность финансовых коэффициентов составляет более 90% от всех финансовых показателей, используемых в анализе. это обусловлено их очевидным преимуществом перед абсолютные, указателями, поскольку они дают возможность сопоставить несопоставимые по абсолютным величинам значения, являются более устойчивыми во времени и пространстве, составляют более однородные статистические ряды и улучшают статистические свойства показателей. 323

Западные аналитиками финансовые коэффициенты классифицируются на два вида, в зависимости от их функционального назначения: первичные (причинные) и вторичные (результативные). Первичные коэффициенты характеризуют причинно-следственные связи между абсолютными показателями. Они могут быть изменены руководством организации при помощи изменения заложенных в них параметров. Вторичные коэффициенты отражают эффективность деятельности организации с финансовой точки зрения, показывают результативность действий ее руководства. 323

Предлагаемые в экономической литературе разными авторами финансовые показатели можно представить в следующих группах: 323

показатели имущественного положения; 323

показатели рентабельности и прибыльности; 323

показатели деловой активности; 323

ликвидности и платежеспособности; 323

показатели рыночной устойчивости (финансовой структуры баланса). 323

К финансовой устойчивости организации непосредственное влияние оказывает ее платежеспособность т.е. возможность своевременно погашать финансовые обязательства. В практической деятельности имеют место текущая и перспективная платежеспособность. Текущая платежеспособность – это возможность расплачиваться с кредиторами на текущий момент времени, что предполагает достаточность денежных средств и их эквивалентов, а также отсутствие просроченной кредиторской задолженности. Перспективная платежеспособностью направлена на краткосрочную, среднесрочную и долгосрочную перспективу и достигается в случае согласованности между платежными средствами и обязательствами организации в течение прогнозного периода. Здесь решающее значение имеют объем, состав и степень ликвидности текущих активов, а также состав, объем и скорость созревания текущих обязательств к погашению. 323

Следует различать понятия ликвидность активов, ликвидность баланса и ликвидность организации. Ликвидность актива определяется как способность их превращаться в денежные средства, а под степенью ликвидности актива нужно понимать продолжительность временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида актива и наоборот. 323

Ликвидность баланса – возможность организации превратить активы в наличность и погасить свои долговые обязательства, т.е. это степень покрытия обязательств субъекта хозяйствования его активами, срок превращения которых в денежную фору соответствует сроку погашения долговых обязательств. 323

Ликвидность организации - на уровень выше понятия ликвидности баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутреннимх источников (реализации активов). Но организация может привлечь заемные средства со стороны, если у нее имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности. Поэтому оценивая ликвидность организации надо учитывать ее финансовую гибкость, т.е. способность занимать средства из разных источников, увеличивать акционерный капитал, продавать активы, быстро реагировать на конъюнктуру рынка [4]. 323

По мнению некоторых экономистов, понятие платежеспособности более емкое, чем понятие ликвидности. Ликвидность баланса влияет на платежеспособность организации. С одной стороны, ликвидность - способность поддерживать платежеспособность, а с другой - если компания имеет высокий имидж и постоянно платежеспособна, то ей легче поддерживать ликвидность. Ликвидность представляет не только текущее состояние расчетов, но и на перспективу. Ситуация с ликвидностью меняется медленно, тогда как положение с платежеспособностью может меняться быстро в любую сторону. Уровень ликвидности зависит от сферы деятельности хозяйствующего субъекта, соотношения текущих и нетекущих актиов, скорости оборота средств, состава текущих активов, срочности и величины краткосрочных обязательств. Чтобы поддерживать высокий уровень ликвидности, организация должна обеспечить определенное соотношение между превращением оборотных активов в денежную форму и сроками погашения текущих долговых обязательств. Искусство финансового управления состоит как раз в том, чтобы на денежных счетах держать лишь минимально необходимую сумму средств, а остальную часть размещать в быстро реализуемых активах, которая может понадобиться для текущей деятельности организации. 324

Ликвидность и платежеспособность компании могут оцениваться с применением ряда абсолютных и относительных показателей. Анализ ликвидности баланса заключается в сопоставлении средств по активу, сгруппированных по степени ликвидности в убывающем порядке, со статьями по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения в возрастающем порядке. 324

Первая группа (А1) включает в себя абсолютно ликвидные активы, такие, как денежная наличность и краткосрочные фи­нансовые вложения. 324

Ко второй группе (А2) относятся быстро реализуемые акти­вы: готовая продукция, товары отгруженные и дебиторская за­долженность. Ликвидность этой группы оборотных активов за­висит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборо­та в банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособно­сти, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др. 324

Значительно больший срок понадобится для превращения производственных запасов и незавершенного производства в готовую продукцию, а затем в денежную наличность. Поэтому они отнесены к третьей группе медленно реализуемых, активов (А3). 324

Четвертая группа (А4) — это труднореализуемые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, долго­срочные финансовые вложения, незавершенное строительство. 324

Соответственно на четыре групп разбиваются и обязательства предприятия: 324

П1 - наиболее срочные обязательства (кредиторская задол­женность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили); 324

П2 - среднесрочные обязательства (краткосрочные креди­ты банка); 324

П3 - долгосрочные кредиты банка и займы; 324

П4 - собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия; 324

Баланс считается абсолютно ликвидным, если: 324

А1≥П1; 324

А2≥П2; 324

А3≥П3; 324

А4≤П4. 324

Изучение соотношений этих групп активов и пассивов за не­сколько периодов позволит установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности. 325

Для оценки краткосрочной платежеспособности большинство авторов применяют три относительно простых коэффициента ликвидности (табл. 2). 325

Коэффициент абсолютной ликвидности отражает возможность организации погасить текущие обязательства в ближайшем промежутке времени. 325

Коэффициент абсолютной ликвидности (КАЛ) рассчиты­вается по формуле: 325

325

где ДС - Денежные средства (на расчетном счете в банке, в кассе предприятия на специальных счетах); 325

КФВ - краткосрочные финансовые вложения; 325

ТО - краткосрочные (текущие) обязательства 325

Нормативное значение коэффициента абсолютной лик­видности принято считать в пределах 0,2-0,3. Значение КАЛ не должно опускаться ниже 0,2, или 20%. 325

Этот показатель наиболее интересует поставщиков сырья и материалов. 325

Коэффициент быстрой ликвидности показывает какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. 325

Он определяется по формуле: 325

325

где ДЗ – дебиторская задолженность. 325

Банки в большей мере оценивают платежеспособность организации по этому показателю. 325

Коэффициент текущей ликвидности (в западном анализе называется коэффициентом покрытия) выражает прогнозируемые платежные возможности организации в случае также продажи всех материальных оборотных средств. 325

325

где ОА – оборотные активы. 325

Последний показатель больше интересен покупателям и держателям акций и облигаций компании. 325

По сравнению с платежеспособностью ликвидность менее динамична. У нее постепенно складывается определенная структура активов и источников средств, по мере стабилизации производственной деятельности, организации резкие изменения которой сравнительно редки. Поэтому коэффициенты ликвидности обычно варьируют в вполне предсказуемых границах. 325

Платежеспособность — это возможность предприятия расплачиваться по своим обязательствам. Предприятие является платежеспособным даже, когда свободных денежных средств у него недостаточно или они вовсе отсутствуют, но предприятие способно быстро реализовать свои активы и расплатиться с кредиторами. 325

Общий показатель платежеспособности – с помощью данного показателя осуществляется оценка изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности. 325

ОбщПл= 325

Нормальное ограничение - ОбщПл >=1. 325

Критическая оценка (коэффициент быстрой ликвидности) 325

Кбл=, 326

где ОА – Оборотные активы, 326

З – запасы, 326

КП – краткосрочные пассивы 326

Таким образом формула расчета этого показателя складывается так: Кбл = отношение готовой продукции и товаров для перепродажи, дебиторской задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, краткосрочных финансовых вложений) (стр. 250) и денежных средств (стр. 260) к итогу четвертого раздела баланса (стр. 690) за вычетом доходов будущих периодов (стр. 640) и резервов предстоящих расходов и платежей (стр.650). 326

Допустимые значения Кбл - 0,7-0,8 326

Оптимальное значение Кбл=1 326

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения его срочных обязательств. Коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение фактической стоимости находящихся у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банков, краткосрочных займов и кредиторской задолженности. Формула расчета коэффициента текущей ликвидности выглядит так: 326

Ктл= , 326

где ОбА - оборотные активы, принимаемые в расчет при оценке структуры баланса - это итог второго раздела баланса формы № 1 (строка 290) за вычетом строки 230 (дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты). 326

КДО - краткосрочные долговые обязательства - это итог четвертого раздела баланса строка 690 (1500) за вычетом строк 640(1530) (доходы будущих периодов) и 650(1540) (резервы предстоящих расходов и платежей). 326

Нормальное ограничение Ктл>=2 326

Необходимое значение Ктл=1,5 326

Коэффициент маневренности функционирующего капитала - показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности. Уменьшение показателя в динамике - положительный факт. 326

Км= , 326

Уменьшение показателя в динамике - положительный факт. 326

Доля оборотных средств в активах - зависит от отраслевой принадлежности организации. Показывает наличие оборотных средств во всех активах предприятия в процентах. 326

Дос=, 326

ВБ-валюта баланса. 326

Необходимое значение больше 0,5. 326

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для обеспечения его финансовой устойчивости. 327

Коэффициент обеспеченности собственными средствами определяется как отношение разности между объемами источников собственных средств и физической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов. 327

Формула расчета коэффициента обеспеченности собственными средствами следующая: 327

Кос= , 327

где СКО - сумма источников собственного капитала - это разность между итогом четвертого раздела баланса (строка 490(1400)) и итогом первого раздела баланса (строка 190(1100)). 327

Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие - неплатежеспособным, если выполняется одно из следующих условий: 327

Нормальное ограничение Кос >=0,1. 327

В случае если хотя бы один из указанных коэффициентов не отвечает установленным выше требованиям, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за предстоящий период (6 месяцев). Если коэффициент текущей ликвидности больше или равен 2, а коэффициент обеспеченности собственными средствами больше или равен 0,1, то рассчитывается коэффициент возможной утраты платежеспособности за предстоящий период (3 месяца). Таким образом, наличие реальной возможности у предприятия восстановить (или утратить) свою платежеспособность в течение определенного, заранее назначенного периода выясняется с помощью коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности. 327

Коэффициент восстановления платежеспособности определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения этого коэффициента на конец отчетного периода и изменение этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период восстановления платежеспособности (6 месяцев). Формула расчета следующая: 327

Кв= 327

где Ктл.к - фактическое значение (на конец отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности, 327

Ктл.н - значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода, 327

Т - отчетный период, мес., 327

2 - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, 327

6 - нормативный период восстановления платежеспособности в месяцах. 327

Коэффициента восстановления платежеспособности, принимающий значения больше 1, рассчитанный на нормативный период, равный 6 месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность. Если этот коэффициент меньше 1, то предприятие в ближайшее время не имеет реальной возможности восстановить платежеспособность. 327

Коэффициент утраты платежеспособности определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения этого коэффициента на конец отчетного периода и изменение этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период утраты платежеспособности (3 месяца). 328

Формула расчета следующая: 328

Ку= , 328

где Ктл.к - фактическое значение (на конец отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности, 328

Ктл.н - значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода, 328

Т - отчетный период, мес., 328

2 - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, 328

3 - нормативный период восстановления платежеспособности в месяцах. 328

Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение больше 1, рассчитанный за период, равный 3 месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить платежеспособность. Если этот коэффициент меньше 1, то предприятие в ближайшее время может утратить платежеспособность. 328

При наличии оснований для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, но в случае выявления реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность в установленные сроки, принимается решение отложить признание структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным на срок до 6 месяцев [8]. 328

Очевидно, что платежеспособность и ликвидность не тождественны друг другу. Коэффициенты могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, однако, по существу, эта оценка может быть ошибочной, если в оборотных активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность. Неликвиды, т.е. активы, которые нельзя реализовать на рынке вообще или без существенной финансовой потери, а иногда и неоправданная дебиторская задолженность не выделяются в балансе, т.е качественная характеристика оборотных средств недоступна внешнему аналитику, поэтому с формальных позиций даже такие активы, фактическая ценность которых сомнительна, используются для оценки ликвидности. 328

Финансовое состояние в плане платежеспособности может быть весьма изменчивым. Организация может стать неплатежеспособной из-за финансовой недисциплинированности своих дебиторов. 328

Систематизировав данные этого раздела, можно сделать вывод, что анализ целесообразнее начинать с рассмотрения структуры и динамики активов и пассивов, показателей ликвидности, деловой активности. Все эти показатели носят обобщающий рекомендательный характер и каждая организация может самостоятельно определить методику анализа финансовой устойчивости. 328

Вопросы для самопроверки 328