- •080502.65“Экономика и управление на предприятие в строительном комплексе ”
- •Глава 3. Структура комплексного бизнес-плана и роль анализа в разработке и мониторинге основных плановых показателей 1
- •Глава 4. Сметное планирование (бюджетирование) и анализ исполнения смет (бюджетов) 1
- •Глава 5. Анализ в системе маркетинга 2
- •Глава 6. Анализ и управление объемом производства и продаж. 2
- •Глава 7. Обоснование формирования и оценки эффективности ассортиментных программ 2
- •Глава 8. Анализ обновления продукции и ее качества 2
- •Глава 9. Анализ технико-организационного уровня и других условий производства 2
- •Глава 10. Анализ технической оснащенности производства, возрастного состава основных фондов 2
- •Глава 11. Анализ и оценка уровня организации производства и управлени 3
- •Глава 1. Алиева м.. (эа 09-12) 334
- •Глава 1. Роль комплексного анализа в управлении 334
- •Глава 1. Роль комплексного анализа в управлении 349
- •Глава 2. Содержание комплексного экономического анализа и последовательность его проведения 28
- •Глава 3. Структура комплексного бизнес-плана и роль анализа в разработке и мониторинге основных плановых показателей 31
- •Глава 3. Структура комплексного бизнес-плана и роль анализа в разработке и мониторинге основных плановых показателей 53
- •Глава 4. Сметное планирование (бюджетирование) и анализ исполнения смет (бюджетов) 56
- •Глава 4. Сметное планирование (бюджетирование) и анализ исполнения смет (бюджетов) 78
- •Глава 5. Анализ в системе маркетинга 88
- •Глава 6. Анализ и управление объемом производства и продаж 103
- •Глава 7. Обоснование формирования и оценки эффективности ассортиментных программ 117
- •Глава 8. Анализ обновления продукции и ее качества 132
- •Глава 9. Анализ технико-организационного уровня и других условий производства 144
- •Глава 10. Анализ технической оснащенности производства, возрастного состава основных фондов 161
- •Глава 11. Анализ и оценка уровня организации производства и управления 167
- •Глава 11. Анализ и оценка уровня организации производства и управления 183
- •Глава 12. Жизненный цикл изделия, техники и технологии и учет его влияния на анализ организационно-технического уровня 188
- •Глава 12. Жизненный цикл изделия, техники и технологии и учет его влияния на анализ организационно-технического уровня 194
- •Глава 13. Анализ состояния и использования трудовых и материальных ресурсов 196
- •Глава 13. Анализ состояния и использования трудовых и материальных ресурсов 208
- •Глава 14. Анализ и управление затратами 211
- •Глава 14. Анализ и управление затратами 231
- •Глава 15. Особенности анализа прямых и косвенных, переменных и постоянных затрат 233
- •Глава 15. Особенности анализа прямых и косвенных, переменных и постоянных затрат 257
- •Глава 16. Финансовые результаты и рентабельность активов коммерческой организации и методы их анализа 259
- •Глава 16. Финансовые результаты и рентабельность активов коммерческой организации и методы их анализа 271
- •Глава 17. Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений 273
- •Глава 17. Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений 292
- •Глава 18. Финансовое состояние коммерческой организации и методы его анализа 298
- •Глава 18. Финансовое состояние коммерческой организации и методы его анализа 312
- •Глава 19. Анализ финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности организации 314
- •Глава 19. Анализ финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности организации 328
- •Глава 20. Методы комплексного анализа уровня использования экономического потенциала хозяйствующего субъекта и оценка бизнеса 331
- •Глава 20. Методы комплексного анализа уровня использования экономического потенциала хозяйствующего субъекта и оценка бизнеса 350
- •Глава 21. Методика рейтингового анализа эмитентов 353
- •Глава 21. Методика рейтингового анализа эмитентов 364
- •Глава 12. Жизненный цикл изделия, техники и технологии и учет его влияния на анализ организационно-технического уровня
- •Глава 21. Методика рейтингового анализа эмитентов
- •Материал данного реферативного сборника составлялся творческим коллективом в составе:
- •1.2. Сравнительная характеристика видов анализа
- •1.3. Роль кэа в системе управления предприятием
- •1.4. Задачи управления
- •1.5. Место кэа в системе управления
- •1.6. Процесс выбора варианта решения при комплексной проблеме
- •1.7. Последовательность проведения комплексного управленческого анализа
- •Вопросы для самопроверки
- •2.1.2.Задачи экономического анализа хозяйственной деятельности
- •2.2. Виды экономического анализа
- •2.2.1 Виды экономического анализа и его связь со смежными дисциплинами
- •2.2.2. Сравнительная характеристика видов анализа
- •2.3. Методика управленческого анализа в деятельности организации.
- •2. 3.1.Комплексный анализ финансово-хозяйственной деятельности организации
- •2.3.2. Методика управленческого анализа(цех)
- •2. 4. Последовательность проведения комплексного управленческого анализа
- •Вопросы для самопроверки
- •3.1.2. Роль комплексного экономического анализа хозяйственной деятельности в разработке бизнес-плана
- •3.2. Методика основных финансовых показателей бизнес-плана
- •3. 2.1. Методика расчета основных финансовых показателей бизнес-плана
- •3.2.2. Расчет потребности в оборотных средствах и инвестициях экономического субъекта
- •4.1.2 Процесс бюджетирования
- •4.2. Состав бюджетов
- •4.2.1 Состав операционных бюджетов
- •4.2.2 Состав финансовых бюджетов
- •4.3. Технология составления и контроля бюджетов организации
- •4.3.1 Исходные данные для составления бюджетов
- •4. 3.2 Составление операционных бюджетов организации
- •4.3.3 Составление финансовых бюджетов
- •4.3.4 Контроль выполнения бюджета организации и анализ отклонений
- •Вопросы для самопроверки
- •5.2. Понятие, значение и цели маркетинговых исследований
- •5.3. Классификация маркетинговых исследований
- •Вопросы для самопроверки
- •6.2. Состав стоимостных показателей продукции
- •6.3. Цены, применяемые для оценки продукции
- •6.4. Анализ и контроль объема производства продукции
- •6.5. Анализ резервов роста объемов производства
- •6.6. Анализ динамики выполнения плана производства и реализации
- •6.7. Анализ комплектности и ритмичности производства
- •6.8. Анализ брака
- •6.9. Анализ ассортимента и структуры продукции
- •6.10. Анализ качества произведенной продукции
- •6.11. Анализ и контроль реализации продукции предприятием
- •Вопросы для самопроверки
- •7.2. Формирование ассортиментной политики предприятия
- •7.3 Основные функции управления ассортиментом
- •7.4. Оценка эффективности ассортиментных программ
- •7.4.3 Матрица бkг
- •7.4.4 Матрица ансоффа
- •Вопросы для самопроверки
- •8.1.2. Анализ брака продукции
- •8.1.3. Анализ качества продукции
- •8. 2. Анализ обновления продукции
- •8.2.1 Анализ общего уровня обновления продукции
- •8.2.2 Анализ новизны продукции
- •8.2.3 Анализ сменяемости продукции
- •Вопросы для самопроверки
- •9.2. Анализ показателей научно-технического уровня производства
- •9.3. Анализ уровня организации производства труда
- •9.4. Анализ показателей уровня управления
- •Вопросы для самопроверки
- •10.1.2 Анализ интенсивности и эффективности использования опф
- •10.2. Анализ использования оборудования.
- •10.2.1 Анализ использования мощностей оборудования
- •10.2.2 Анализ использования технологического оборудования
- •10.3. Резервы повышения эффективности использования оборудования и оценка его использования.
- •10.3.1. Методика выявления путей повышения эффективности использования опф.
- •10.3.2. Оценка использования машин и оборудования.
- •Вопросы для самопроверки
- •Анализ факторов изменения объема реализации (тыс. Руб.)
- •Выполнение договорных обязательств по поставкам продукции, тыс. Руб.
- •Особое внимание уделяется изучению влияния факторов, определяющих объем производства и реализации продукции. Их можно объединить в три группы:
- •Наиболее важным признаком для цепей анализа является деление затрат по элементам затрат, по статьям затрат, по способу отнесения на себестоимость продукции, по отношению к объему производства.
- •Общая сумма затрат на производство продукции может измениться:
- •За счет изменения структуры продукции сумма затрат возросла на 3 610 тыс. Руб. (67 285 – 63 675). Это свидетельствует о том, что в общем объеме производства увеличилась доля затратоемкой продукции.
- •15.7 Анализ себестоимости по статьям калькуляции
- •После этого можно изучить факторы изменения суммы прямых материальных затрат на весь объем производства каждого вида продукции, для чего используется следующая факторная модель:
- •Из табл. 8. Видно, что материальные затраты на производство изделия а выросли на 11 130 тыс. Руб., в том числе за счет изменения:
- •Аналогичные расчеты делаются по всем видам продукции (табл. 9.)
- •Общая сумма прямых материальных затрат в целом по предприятию кроме данных факторов зависит еще и от структуры произведенной продукции: Необходимые данные для расчета приведены в табл. 10
- •Для пересчёта плановых затрат на фактический выпуск продукции можно использовать формулу:
- •Продолжение таблицы 13
- •Выполнение плана строительно-монтажных работ, тыс. Руб.
- •17. 2. Ретроспективная оценка эффективности реальных инвестиций
- •Допустимые значения Кбл - 0,7-0,8
- •20.2.4 Методы оценки бизнеса
- •Наконец, в третьих, стоимость услуг по присвоению международного рейтинга довольно высока
Глава 3. Структура комплексного бизнес-плана и роль анализа в разработке и мониторинге основных плановых показателей 31
3.1.1. Структура бизнес-плана, основные цели и методы его разработки 31
3.1.2. Роль комплексного экономического анализа хозяйственной деятельности в разработке бизнес-плана 38
3.2. Методика основных финансовых показателей бизнес-плана 39
3. 2.1. Методика расчета основных финансовых показателей бизнес-плана 39
3.2.2. Расчет потребности в оборотных средствах и инвестициях экономического субъекта 45
Необходимым условием реализации основной цели предпринимательства – получения прибыли на авансированный капитал – является планирование воспроизводства капитала, которое охватывает стадии инвестирования, производства, реализации (обмена) и потребления. 45
Формирование и использование различных денежных фондов для возмещения затрат капитала, его накопления и потребления составляют суть механизма финансового управления на предприятии. 45
Независимо от того, разделяется ли капитал предприятия на собственный и заемный, основной и оборотный, постоянный и переменный, он находится в процессе непрерывного движения, принимая лишь различные формы на каждой конкретной стадии кругооборота. 45
Совокупность кругооборотов различных частей капитала предприятия за период представляет собой его полный оборот или воспроизводство (простое или расширенное). 45
Наиболее подвижную (мобильную) часть капитала предприятия составляют его оборотные средства, к которым относятся: материальные запасы и затраты, денежные средства и средства в расчетах (дебиторская задолженность). Характерная особенность материальных средств заключается в том, что по своему экономическому содержанию они относятся к предметам труда и в каждом данном производственном процессе утрачивают свою натуральную форму и полностью входят в стоимость изготовленной продукции. 45
В практике планирования, учета и анализа принято выделять следующие группы оборотных средств: 45
1) в зависимости от их места и роли в процессе производства – оборотные фонды и фонды обращения; 45
2) в зависимости от принятого на предприятии порядка планирования и регулирования расхода оборотных средств – нормируемые и ненормируемые оборотные средства; 45
3) в зависимости от источников формирования оборотных средств – собственные и заемные оборотные средства. 45
Расчет потребности предприятия в оборотных средствах осуществляется различными методами: нормативным, аналитическим, коэффициентным, в форме баланса и др. 45
Суть нормативного метода отражает следующая расчетная формула для определения потребности предприятия в оборотных средствах: 45
, 45
((3.6) 45
где Е – плановая потребность предприятия в оборотных средствах; N – плановый объем производства продукции; ei – норма расхода i-го вида (элемента) оборотных средств (сырья, материалов, топлива, незавершенного производства, готовых изделий и т. д.). 45
К недостаткам нормативного метода следует отнести: 45
1) отсутствие на большинстве предприятий научно обоснованных норм расхода оборотных средств; 45
2) принципиальную невозможность нормирования всех элементов оборотных средств (средств в расчетах, краткосрочных финансовых вложений и др.). 45
Суть аналитического метода определения потребности предприятия в оборотных средствах выражается следующей расчетной формулой: 45
Е = Зап + ДЗ – КЗ, 46
((3.7) 46
где Е – финансово-эксплуатационные потребности предприятия в оборотных средствах (ФЭП); Зап – запасы и затраты (II раздел актива баланса); ДЗ – сумма дебиторской задолженности; КЗ – сумма кредиторской задолженности. 46
Плановая потребность в оборотных средствах по данному методу определяется как средняя величина ФЭП за ряд предшествующих отчетных периодов. 46
К недостатку аналитического метода следует отнести отсутствие связи ФЭП с планируемыми объемами производства продукции. 46
Суть коэффициентного метода определения потребности предприятия в оборотных средствах выражена в следующей расчетной формуле: 46
, 46
((3.8) 46
где K – коэффициент прироста оборотных средств в планируемом периоде; Е – прирост оборотных средств; N – прирост продукции; – индексы изменения оборотных средств за три предшествующих отчётных периода, соответственно. 46
Расчет потребности предприятия в оборотных средствах можно вести и в форме баланса. Для этого по отчетному балансу определяется удельный вес текущих активов по элементам в выручке от реализации продукции. Затем устанавливается зависимость изменения различных элементов текущих активов от изменения выручки. 46
Потребность в оборотных средствах i-го вида определяется по формуле: 46
, 46
((3.9) 46
где Ei – потребность предприятия в оборотных средствах для i-го элемента оборотных средств; Ni – планируемая выручка от реализации продукции (работ, услуг); di – удельный вес i-го элемента оборотных средств в выручке на конец отчетного периода; Ki – соотношение индекса изменения выручки и i-го элемента оборотных средств в планируемом периоде: 46
, 46
((3.10) 46
где Ji – индекс изменения i-го элемента оборотных средств; JN – индекс изменения выручки. 46
Основные финансовые показатели бизнес-плана – прибыль, рентабельность, капиталоотдача, капиталоёмкость продукции, затраты на производство – должны быть увязаны между собой и сбалансированы с показателями производства и реализации продукции. 46
Сбалансированность финансовых показателей с затратами на производство и объемом продаж (реализации) может быть осуществлена различными способами: 46
с помощью составления обобщенной сметы прибылей и убытков и баланса доходов и расходов; 46
методом расчета критической точки (порога рентабельности) производства и реализации продукции (метод CVP: затраты – объем – прибыль), позволяющим обосновать величину безубыточного объема продаж; 46
методом предельного анализа, позволяющим определять величину максимальной прибыли исходя из равенства предельного дохода (прироста выручки на единицу продукта) предельным издержкам (приросту затрат на единицу продукта); 47
методом функции (например, Кобба – Дугласа), позволяющим прогнозировать ожидаемые показатели хозяйственной деятельности по факторам затрат труда и капитала; 47
методом расчета рентабельности инвестиции. 47
Поскольку бизнес-план является программно-целевым документом на выбранную перспективу, все расчеты к нему носят приблизительный и ориентировочный характер. В ходе реализации плана они должны непрерывно уточняться и своевременно корректироваться. 47
Метод расчета критической точки (СVР). Необходимым условием получения прибыли выступает определенная степень развития производства, обеспечивающая превышение выручки от реализации продукции над затратами (издержками) по ее производству и сбыту. Главная факторная цепочка, формирующая прибыль, может быть представлена схемой: 47
47
Составляющие этой схемы должны находиться под постоянным вниманием и контролем. Эта задача решается на основе организации учета затрат по системе директ-костинг, значение которой возрастает в связи с переходом к рыночной экономике. 47
Система директ-костинг имеет следующие особенности. 47
Разделение затрат на постоянные и переменные. Переменные расходы находятся в прямой зависимости от объема и ассортимента выпускаемой продукции и с незначительными отклонениями колебания их величины синхронны с колебаниями объема выпуска. Напротив, постоянные расходы не зависят от изменений объема продукций, а только от длительности отчетного периода. Несмотря на некоторую условность деления затрат на постоянные и переменные, такая их дифференциация упрощает учет и повышает оперативность получения данных о прибыли. 47
Соединение производственного и финансового учета. По системе директ-костинг учет и отчетность на предприятиях организованы таким образом, что появляется возможность регулярного контроля данных по схеме «затраты – объем – прибыль». Основная модель отчета для анализа прибыли выглядит следующим образом: 47
Таблица 3.1. Расчет прибыли по системе директ-костинг, тыс. р. 47
Объем реализации 47
1500 47
Переменные затраты 47
1000 47
Маржинальный доход 47
500 47
Постоянные расходы 47
300 47
Прибыль (чистый доход) 47
200 47
Маржинальный доход представляет собой, с одной стороны, разность между выручкой от реализации и переменными затратами. С другой стороны, это сумма постоянных расходов и чистого дохода. Такая взаимосвязь позволяет строить многоступенчатые отчеты, что важно для детализации анализа. 47
Многостадийность составления отчета о доходах – третья особенность системы директ-костинг. Так, если в приведенном выше отчете переменные затраты подразделить на производственные и непроизводственные, то отчет станет трехступенчатым. При этом сначала определяется производственный маржинальный доход, потом – доход в целом, затем – чистый доход. 48
Таблица 3.2. Расчет прибыли по системе директ-костинг, тыс. р. 48
Объем реализации 48
1500 48
Переменные производственные затраты 48
900 48
Производственный маржинальный доход 48
600 48
Переменные непроизводственные затраты 48
100 48
Маржинальный доход 48
500 48
Постоянные расходы 48
300 48
Прибыль (чистый доход) 48
200 48
Разработка методики экономико-математического и графического представления и анализа отчетов для прогноза чистых доходов. В прямоугольной системе координат строится график зависимости себестоимости (затрат) и дохода от количества единиц выпущенной продукции (рис. 2.3). По вертикали откладываются данные о себестоимости и доходе, а по горизонтали – количество единиц продукции. В точке критического объема производства (К) нет прибыли и нет убытка. Справа от нее находится область чистых прибылей (доходов). Для каждого значения Q (количества единиц продукции) чистая прибыль определяется как разность между величинами маржинального дохода и постоянных расходов. 48
Слева от критической точки находится область чистых убытков, которая образуется в результате превышения величины постоянных расходов над величиной маржинального дохода. 48
Используя график, проведем некоторые полезные расчеты для анализа зависимости «затраты – объем – прибыль». 48
В точке критического объема производства имеем: 48
, 48
((3.11) 48
где Q – объем производства продукции в критической точке (количество единиц); V – переменные расходы; Р – цена единицы продукции; С – постоянные расходы. 48
Рис. 3.1. График зависимости себестоимости (затрат) и дохода от количества единиц выпущенной продукции: N – объём производства продукции в стоимостном выражении; S – полная себестоимость продукции (затраты на производство); V – переменные расходы; K – точка критического объёма производства 49
Из этого соотношения определяется предельная величина физического объема продукции по формуле: 49
. 49
((3.12) 49
Преобразование формулы раскрывает связь объема продукции и относительного маржинального дохода: 49
, 49
((3.13) 49
где а – относительный уровень удельных переменных расходов в цене продукта ; (1 – а) – относительный маржинальный доход. 49
Точка критического объема производства подымается вверх, если интенсивность приращения постоянных расходов будет выше, чем степень прироста маржинального дохода. 49
Таковы особенности и возможности анализа прибыли по системе директ-костинг. Дальнейший экономико-математический анализ факторной цепи «затраты – объем – прибыль» приводит к использованию методов предельного анализа. 49
Метод расчета рентабельности инвестиций. Рассмотрим еще один метод анализа и прогноза финансового состояния предприятия. 49
Для оценки эффективности производственных инвестиций в основном применяются следующие показатели: 50
1) чистый приведенный доход (Net Present Value – NPV); 50
2) внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return – IRR); 50
3) срок окупаемости капитальных вложений (Payback Method); 50
4) рентабельность проекта (Profitability Index). 50
Перечисленные показатели являются результатом сопоставлений распределенных во времени доходов с инвестициями и затратами на производство. 50
Для определения в качестве базового момента приведения разновременных платежей возьмем дату начала реализации инвестиционного проекта. 50
Чистый приведенный доход (Net Present Value) вычисляется при заданной норме дисконтирования (приведения) по формуле: 50
, 50
((3.14) 50
где t – годы реализации инвестиционного проекта, включая этап строительства (t = 0, 1, 2, 3,…, T); Pt – чистый поток платежей (наличности) в году t; d – ставка дисконтирования. 50
Чистый приведённый доход (NPV) представляет собой разность дисконтированных на один момент времени (обычно на год начала проекта) показателей дохода и капиталовложений. Ориентиром при установлении нормы дисконтирования является ставка банковского процента или доходность вложений средств в ценные бумаги. 50
В качестве доходов принимается прибыль от производственной деятельности и амортизационные отчисления, а в качестве расходов – инвестиции в капитальное строительство, воспроизводство выбывающих в период производства основных фондов, а также на создание и накопление оборотных средств. 50
Влияние инвестиционных затрат и доходов от них на NРV можно представить в виде формулы: 50
, 50
((3.15) 50
где tn – год начала производства продукции; tz – год окончания капитального строительства; Дt – доходы в году t; KVt – инвестиционные расходы (KV) в году t. 50
Вместо годового интервала в формулах (3.4) и (3.5) могут использоваться и более мелкие временные интервалы: месяц, квартал, полугодие. 50
В зависимости от нормы дисконтирования NРV будет различным. В табл. 3.3 и на рис. 3.2 показана зависимость величины NРV от нормы дисконтирования. 50
Таблица 3.3. Чистый приведенный доход в зависимости от нормы дисконтирования 50
Норма дисконтирования 50
0 50
2 50
5 50
6 50
8 50
10 50
12 50
15 50
NPV, млрд р. 50
3,85 50
2,46 50
1,61 50
0,93 50
0,37 50
–0,08 50
–0,45 50
–0,88 50
Рис.3.3.2. График изменения NPV 51
Внутренняя норма доходности (IRR) является специальной ставкой дисконтирования, при которой суммы поступлений и отчислений денежных средств в течение срока экономического жизненного цикла инвестиций дают в результате нулевой приведённый доход, а именно ставкой дисконтирования, при которой приведенная стоимость денежных поступлений равна приведенной стоимости отчислений денежных средств. 51
Экономический смысл этого показателя можно объяснить следующим образом. В качестве альтернативы вложениям финансовых средств в инвестиционный проект рассматривается помещение этих же средств (также распределенных по времени вложения) под некоторый банковский процент. Распределенные во времени доходы, полученные от реализации инвестиционного проекта, также помещаются на депозитный счет в банке под тот же процент. 51
При ставке ссудного процента, равной внутренней норме доходности, инвестирование финансовых средств в проект дает в итоге тот же суммарный доход, что и помещение их в банк на депозитный счет. Если реальная ставка ссудного процента меньше внутренней нормы доходности проекта, то инвестирование средств в него выгодно, и наоборот. Следовательно, IRR является пороговой ставкой ссудного процента, разделяющего эффективные и неэффективные проекты. 51
Уровень IRR полностью определяется внутренними данными, характеризующими инвестиционный проект. Никакие предпочтения использования чистого дохода за пределами проекта не рассматриваются. 51
Методика определения IRR зависит от конкретных особенностей распределения доходов от инвестиций и самих инвестиции. В общем случае, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей, IRR определяется как решение следующего уравнения относительно неизвестной величины d: 51
, 51
((3.16) 51
где d – внутренняя норма доходности, соответствующая потоку платежей Pt. 51
Величина IRR зависит не только от соотношения суммарных КV и доходов от реализации проекта, но и от их распределения во времени. Чем больше растянут во времени процесс получения доходов, тем ниже значение внутренней нормы доходности. 51
За рубежом расчет внутренней нормы доходности часто применяется в качестве первого шага при финансовом анализе инвестиционного проекта. Для дальнейшего анализа отбирают те инвестиционные проекты, которые имеют IRR не ниже некоторого порогового значения (обычно 15-20 % годовых – для западных фирм). 51
Срок окупаемости (Payback Method) определяется как период времени, в течение которого инвестиции будут возвращены за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта. Более точно под сроком окупаемости понимается продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиции, равна сумме инвестиций. 51
Уравнение для определения срока окупаемости можно записать в виде 52
, 52
((3.17) 52
где h – срок окупаемости; КV – суммарные капиталовложения в инвестиционный проект. 52
В этом уравнении t = 0 соответствует моменту окончания строительства. Величина h определяется путем последовательного суммирования членов ряда дисконтированных доходов до тех пор, пока не будет получена сумма, равная объему инвестиций или превышающая его. 52
На величину срока окупаемости инвестиций, помимо интенсивности поступления заказов, существенное влияние оказывает норма дисконтирования. 52
Чаще при определении срока окупаемости инвестиций последние не подвергаются дисконтированию, а просто суммируются. Иногда полезно определить срок окупаемости инвестиций, осуществляя их приведение к моменту окончания строительства, наряду с доходами, по той же процентной ставке. 52
Рентабельность, или индекс доходности (Profitability Index), инвестиционного проекта представляет собой отношение приведенных доходов к приведенным на ту же дату инвестиционным расходам. Формула рентабельности имеет вид 52
. 52
((3.18) 52
В приведенной формуле сравниваются две части приведенного дохода – доходная и инвестиционная. 52
Если при некоторой норме дисконтирования d рентабельность проекта равна единице, это означает, что приведенные доходы равны приведенным инвестиционным расходам и чистый приведенный доход равен нулю, следовательно, d равна внутренней норме доходности проекта. 52
При норме дисконтирования, меньшей IRR, рентабельность больше единицы. 52
Случай, когда рентабельность проекта меньше единицы, означает его неэффективность при данной ставке процента. 52
Все рассмотренные показатели эффективности тесно связаны между собой. Это объясняется тем, что все они строятся на основе дисконтирования потока платежей. Поэтому часто инвестиционный проект, предпочтительный по одному показателю, будет предпочтительным и по другим показателям. Однако это не всегда так, поскольку предпосылки и особенности расчета каждого показателя различаются. 52
Например, большие значения рентабельности можно получить и при меньших значениях NРV, если инвестиции уменьшаются в большей степени, чем чистый приведенный доход. 52
На американских фирмах наиболее часто используемым показателем эффективности является внутренняя норма доходности, а вторым по частоте применения – чистый приведенный доход. Все другие показатели эффективности инвестиций используются значительно реже. 52
Чистый приведенный доход (NРV) и внутреннюю норму доходности (IRR) целесообразно применять одновременно, так как IRR можно рассматривать как качественный показатель, характеризующий доходность единицы вложенного капитала, а чистый приведенный доход является абсолютным показателем, отражающим масштабы инвестиционного проекта и получаемого дохода. 52
Помимо формализованных критериев оценки эффективности при принятии решения о целесообразности финансирования инвестиционного проекта учитываются различные ограничители и неформальные критерии. 53
В качестве ограничителей могут выступать: предельный срок окупаемости инвестиций, требования по охране окружающей среды, безопасности персонала и др. 53
Неформальными критериями могут выступать: проникновение продукции на перспективный рынок сбыта, вытеснение с рынка конкурирующих компаний, политические мотивы и т. п. 53
Вопросы для самопроверки 53