3. Источники инвестирования

Основная возможность мобилизации средств населения - это финан­совый рынок и финансовые учреждения. Однако денежные средства насе­ления служат надежным источником инвестиций тогда, когда их вложения носят массовый характер и население имеет достаточно высокий уровень жизни. Этот источник в упомянутый период был не только мал, но и до­полнялся недоверием к коммерческим банкам и инвестиционным фондам.

Бюджетные средства. Одним из источников финансирования го­сударственных инвестиций является так называемый бюджет развития, который в соответствии с Федеральным законом "О бюджете развития Российской Федерации", вышедшим 26 ноября 1998 г., представлял со­бой составную часть федерального бюджета и был предназначен для поддержки инвесторов, финансирующих высокоэффективные инвести­ционные проекты, путем либо предоставления им государственных га­рантий, либо выделения бюджетных средств на возвратной, платной и срочной основе.

Создание такого бюджета в Российской Федерации соответствовало мировому опыту. Многие страны создают несколько стабилизационных фондов, поскольку совместить в едином фонде средства для достижения различных целей практически невозможно. Например, в Кувейте дейст­вует Фонд общих резервов, выполняющий стабилизационные функции и используемый для обслуживания государственного долга и государст­венных инвестиций, а также Резервный фонд будущих поколений, сред­ства которого инвестируются в иностранные финансовые активы (ана­логичный подход применяется и в Норвегии). Особенностью стабилиза­ционного фонда Венесуэлы является его децентрализация путем ис­пользования накапливаемых средств для сглаживания колебаний доходов от экспорта нефти. При этом центральное правительство имеет право использовать средства фонда для погашения внешнего долга, а региональные правительства - на капитальные расходы.

Дополнительными источниками кроме бюджета могут быть доходы от деятельности государственных предприятий, частичное использова­ние золотовалютных резервов страны и средств стабилизационного фонда, размер которого может быть увеличен за счет более обоснован­ной централизации природной ренты, присваиваемой сырьевыми экс­портерами. Например, к началу 2004 г. объем средств, аккумулирован­ных в Стабилизационном фонде РФ, превысил 170 млрд руб. В феде­ральном бюджете на 2004 г. предусматривалась возможность его попол­нения за счет займов на мировом финансовом рынке в сумме более 3 млрд долларов США.

Собственные средства предприятий. Инвестиционный процесс в Российской Федерации в конце 1990-х - начале 2000-х гг. осуществ­лялся преимущественно за счет собственных средств предприятий

В период реформ менялись также концепции инвестиционной поли­тики. В самом начале реформ доминировала идея "нас спасут иностран­ные инвесторы и инвестиции" (особенно в сфере материального произ­водства). Она базировалась на тезисе о том, что так как страна отказа­лась от тоталитарного режима и решила перейти к построению эконо­мики рыночного типа, то западные иностранные инвесторы обязаны были вкладывать капиталы в российскую экономику. Этого, как извест­но, не произошло. По мере того как развивались процессы приватиза­ции, примерно в 1993-1995 гг., появилась новая идея: основным инве­стором в стране должен стать "частник". В последующем, примерно до 1997-1998 гг., стала доминировать идея широкого вовлечения в ин­вестиционный процесс сбережений населения. К 2000 гг. все идеи сме­шались, но некоторое доминирование имела идея привлечения ино­странных инвесторов. Возможности использования всех известных ис­точников инвестиций1 в этот период характеризовались следующим.

Деньги населения. Общую сумму "домашних" сбережений граждан подсчитать невозможно. Но по приблизительным подсчетам, она могла быть близка к 40-60 млрд дол. Дома хранили деньги 50% населения Москвы и 42% - Санкт-Петербурга. В целом же по России эта цифра доходила до 92 % населения (данные относятся к середине 2004 г.).

Теоретически источниками инвестиций (прямых или портфельных) могут быть сбере­жения населения, ресурсы бюджетов всех уровней, собственные средства предприятий, активы коллективных инвесторов (паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний), а также иностранные инвестиции - прямые (стратегические) и портфельные (спекулятивные)