- •З дисципліни “Ринкова трансформація економіки регіону”
- •2. Фактори і стратегія ринкової трансформації ргк
- •1.3. Основні процеси ринкової трансформації ргк
- •1.3.1. Процеси структурної трансформації
- •1.3.3. Процеси організаційної трансформації
- •3. Процеси управлінської трансформації
- •2. Роль ринків капіталу в перехідній економіці
- •3. Позиції учасників ринку
- •1. Поняття про ринок капіталу та рівень капіталізації ринку
- •2. Роль ринків капіталу в перехідній економіці
- •3. Позиції учасників ринку
- •1. Світові тенденції розвитку фондового ринку
- •2. Сучасний стан розвитку українського фондового ринку
- •4. Інформаційна прозорість фондового ринку
- •3.5. Система ефективного регулювання фондового ринку.
- •2. Страхові компанії
- •3. Лізингові компанії
- •Заліковий модуль 2. Конкурентоспроможність компаній змістовий модуль 5.Практика теорії грошей і ринкова економіка
- •1. Концепція вартості грошей у часі
- •2. Елементи теорії відсотків
- •3. Вплив інфляції при визначенні дійсної й майбутньої вартості грошей
- •4. Взаємозв'язок номінальних і реальної процентної ставок
- •5. Нарощення й дисконтирование грошових потоків
- •Змістовий модуль 6. Інвестиційний менеджмент і ринкова економіка.
- •1. Джерела і практика фінансування інвестицій
- •2. Вартість капіталу підприємства і норма прибутковості капітального вкладення
- •1. Джерела і практика фінансування інвестицій
- •2. Вартість капіталу підприємства і норма прибутковості капітального вкладення
- •6.2.3. Моделі визначення вартості власного капіталу
- •Показники необхідних інвестицій
- •Змістовий модуль 7. Проектний аналіз ефективності капітальних інвестицій План
- •1. Ефективність інвестиційного проекту
- •2. Методи оцінки інвестиційних проектів
- •7.3. Загальні поняття невизначеності й ризику інвестиційного проекту
- •7.4. Алгоритм аналізу чутливості інвестиційного проекту
- •Номінальні показники інвестиційного проекту
- •7.4. Інвестиційний ризик і його види
- •Імовірнісний підхід до оцінки ризикованості інвестиційного проекту
- •Рішення
- •Змістовий модуль 8. Фінансовий аналіз компанії (міжнародний стандарт).
- •8.1. Світові моделі фінансового обліку
- •2. Концептуальні засади міжнародних стандартів фінансової звітності
- •3. Перехід підприємств на міжнародні стандарти фінансової звітності
- •4. Перехід банківської системи України на міжнародні стандарти бухгалтерського обліку
- •Заліковий модуль 3. Стратегічні індустріальні кластери
- •2. Види і мотиви злиття і поглинання
- •3. Механізм злиття і поглинання
- •4. Фінансовий аналіз виграшів і втрат від об'єднання компаній
- •Змістовий модуль 10. Корпоративні структури, їх типи та особливості створення Змістовий модуль 10. Корпоративні структури, їх типи та особливості створення
- •1. Корпоративна структура як стратегічний альянс
- •Стратегічні інвестори -
- •2. Система корпоративного управління як шлях забезпечення ефективності корпорації
- •Порівняльна характеристика систем корпоративного управління
- •3. Світові моделі корпоративного управління
- •Характеристика моделей корпоративного управління
- •4. Корпоративні структури в Україні
- •Змістовий модуль 11. Проектування регіонального індустріального кластера
- •11.2.10. Страхова компанія
- •3. Логістика як нова філософія управління матеріальними, фінансовими та інформаційними потоками в індустріальному кластері
- •4. Організаційно-методична робота з організації кластера
- •2. Становлення регіональної системи ринкових відносин
- •3. Формування регіональних ринків
- •2. Становлення регіональної системи ринкових відносин
- •3. Формування регіональних ринків
- •1. Реструктуризація підприємства, її види, типи й форми
- •2. Напрямку реструктуризації підприємства
- •3. Оцінка вартості підприємства при реструктуризації
- •Змістовний модуль 14. Практика розробки стратегії реструктурізації підприємств економіки регіону в сучасних умовах План
- •14.1. Стратегія реструктуризації компанії як складова загальної стратегії розвитку підприємства
- •2. Фактори збільшення вартості бізнесу в результаті реалізації стратегії реструктуризації
- •3. Етапи розробки й реалізації стратегії реструктуризації підприємства
- •4. Ризики реалізації стратегії реструктуризації підприємства
- •Державне регулювання проблеми розвитку кризових явищ у діяльності підприємства
- •Державне регулювання проблеми розвитку кризових явищ у діяльності підприємства
5. Нарощення й дисконтирование грошових потоків
Оскільки процес інвестування, як правило, має більшу тривалість у практиці аналізу ефективності капітальних вкладень, звичайно доводиться мати справа не з одиничними грошовими сумами, а з потоками коштів.
Обчислення нарощеної й дисконтированной оцінок сум коштів у цьому випадку здійснюється шляхом використання відповідних формул (4.1) і (4.2) для кожного елемента грошового потоку.
Грошовий потік прийнятий зображувати на тимчасовій лінії в одному із двох способів:
А.
В.
Представлений на малюнку грошовий потік полягає в наступному: у цей час виплачується (знак "мінус") $2,000, у перший і другий роки отримане $1,000, у третій - $1,500, у четвертий -знову $1,000.
Елемент грошового потоку прийнято позначати CFk (від Cash Flow), де k - номер періоду, у який розглядається грошовий потік. Дійсне значення грошового потоку позначене PV ( Present Value), а майбутнє значення - FV ( Future Value).
Використовуючи формулу (5.1), для всіх елементів грошового потоку від 0 до n одержимо майбутнє значення грошового потоку
, (5.5)
Приклад 4. Після впровадження заходу щодо зниження адміністративних витрат підприємство планує одержати економію $1,000 у рік. Зекономлені гроші передбачається розміщати на депозитний рахунок (під 5 % річних) для того, щоб через 5 років накопичені гроші використати для інвестування. Яка сума виявиться на банківському рахунку підприємства?
Вирішимо завдання з використанням тимчасової лінії.
У такий спосіб через 5 років підприємство нагромадить $5,526, які зможе інвестувати.
У цьому випадку грошовий потік складається з однакових грошових сум щорічно. Такий потік називається аннуитетом. Для обчислення майбутнього значення аннуитета використається формула
, (5.6)
яка треба з (5.5) при CFk = const й CF0 = 0.
Розрахунок майбутнього значення аннуитета може провадитися за допомогою спеціальних фінансових таблиць.
Дисконтирование грошових потоків здійснюється шляхом багаторазового використання формули (4.2), що в остаточному підсумку приводить до наступного вираження:
, (5.7)
Приклад 5. Розглянемо грошовий потік з неоднаковими елементами CF1=100, CF2=200, CF3=200, CF4=200, CF5=200, CF6=0, CF7=1,000, для якого необхідно визначити сучасне значення (при показнику дисконту 6%). Рішення проводимо за допомогою тимчасової лінії:
Обчислення дисконтированных значень окремих сум можна провадити шляхом використання таблиці 3, поміщеної в додатку
Дисконтирование аннуитета (CFj = const) здійснюється по формулі
, (5.8)
Для розрахунку сьогодення (сучасного) значення аннуитета може бути використана таблиця 4 додатки.
Приклад 6. Підприємство придбало облігації муніципальної позики, які приносять йому доход $35,000, і хоче використати ці гроші для розвитку власного виробництва. Підприємство оцінює прибутковість інвестування одержуваних щороку $35,000 в 12 %. Необхідно визначити дійсне значення цього грошового потоку.
Рішення проведемо за допомогою таблиці:
Рік |
Множник при 12% дисконтування |
Потік грошей |
Дійсне значення |
1 |
0. 893 |
$35,000 |
$31,255 |
2 |
0. 797 |
$35,000 |
$27,895 |
3 |
0. 712 |
$35,000 |
$24,920 |
4 |
0. 636 |
$35,000 |
$22,260 |
5 |
0. 567 |
$35,000 |
$19,845 |
Сума |
3. 605 |
$35,000 |
$126,175 |
За результатами розрахунків ми бачимо, що
дисконтированное значення грошового потоку істотно менше арифметичної суми елементів грошового потоку,
ніж далі ми заходимо в часі, тим менше дійсне значення грошей: $35,000 через рік коштують зараз $31,255; $35,000 через 5 років коштують зараз $19,845.
Завдання може бути вирішена також за допомогою таблиці 4 додатки. При r = 12% й n = 5 по таблиці знаходимо множник дисконтирования 3.605.
Сучасне значення нескінченного (за часом) потоку коштів визначається по формулі:
, (5.9)
яка виходить шляхом підсумовування нескінченного ряду, обумовленого формулою (4.8) при .