- •З дисципліни “Ринкова трансформація економіки регіону”
- •2. Фактори і стратегія ринкової трансформації ргк
- •1.3. Основні процеси ринкової трансформації ргк
- •1.3.1. Процеси структурної трансформації
- •1.3.3. Процеси організаційної трансформації
- •3. Процеси управлінської трансформації
- •2. Роль ринків капіталу в перехідній економіці
- •3. Позиції учасників ринку
- •1. Поняття про ринок капіталу та рівень капіталізації ринку
- •2. Роль ринків капіталу в перехідній економіці
- •3. Позиції учасників ринку
- •1. Світові тенденції розвитку фондового ринку
- •2. Сучасний стан розвитку українського фондового ринку
- •4. Інформаційна прозорість фондового ринку
- •3.5. Система ефективного регулювання фондового ринку.
- •2. Страхові компанії
- •3. Лізингові компанії
- •Заліковий модуль 2. Конкурентоспроможність компаній змістовий модуль 5.Практика теорії грошей і ринкова економіка
- •1. Концепція вартості грошей у часі
- •2. Елементи теорії відсотків
- •3. Вплив інфляції при визначенні дійсної й майбутньої вартості грошей
- •4. Взаємозв'язок номінальних і реальної процентної ставок
- •5. Нарощення й дисконтирование грошових потоків
- •Змістовий модуль 6. Інвестиційний менеджмент і ринкова економіка.
- •1. Джерела і практика фінансування інвестицій
- •2. Вартість капіталу підприємства і норма прибутковості капітального вкладення
- •1. Джерела і практика фінансування інвестицій
- •2. Вартість капіталу підприємства і норма прибутковості капітального вкладення
- •6.2.3. Моделі визначення вартості власного капіталу
- •Показники необхідних інвестицій
- •Змістовий модуль 7. Проектний аналіз ефективності капітальних інвестицій План
- •1. Ефективність інвестиційного проекту
- •2. Методи оцінки інвестиційних проектів
- •7.3. Загальні поняття невизначеності й ризику інвестиційного проекту
- •7.4. Алгоритм аналізу чутливості інвестиційного проекту
- •Номінальні показники інвестиційного проекту
- •7.4. Інвестиційний ризик і його види
- •Імовірнісний підхід до оцінки ризикованості інвестиційного проекту
- •Рішення
- •Змістовий модуль 8. Фінансовий аналіз компанії (міжнародний стандарт).
- •8.1. Світові моделі фінансового обліку
- •2. Концептуальні засади міжнародних стандартів фінансової звітності
- •3. Перехід підприємств на міжнародні стандарти фінансової звітності
- •4. Перехід банківської системи України на міжнародні стандарти бухгалтерського обліку
- •Заліковий модуль 3. Стратегічні індустріальні кластери
- •2. Види і мотиви злиття і поглинання
- •3. Механізм злиття і поглинання
- •4. Фінансовий аналіз виграшів і втрат від об'єднання компаній
- •Змістовий модуль 10. Корпоративні структури, їх типи та особливості створення Змістовий модуль 10. Корпоративні структури, їх типи та особливості створення
- •1. Корпоративна структура як стратегічний альянс
- •Стратегічні інвестори -
- •2. Система корпоративного управління як шлях забезпечення ефективності корпорації
- •Порівняльна характеристика систем корпоративного управління
- •3. Світові моделі корпоративного управління
- •Характеристика моделей корпоративного управління
- •4. Корпоративні структури в Україні
- •Змістовий модуль 11. Проектування регіонального індустріального кластера
- •11.2.10. Страхова компанія
- •3. Логістика як нова філософія управління матеріальними, фінансовими та інформаційними потоками в індустріальному кластері
- •4. Організаційно-методична робота з організації кластера
- •2. Становлення регіональної системи ринкових відносин
- •3. Формування регіональних ринків
- •2. Становлення регіональної системи ринкових відносин
- •3. Формування регіональних ринків
- •1. Реструктуризація підприємства, її види, типи й форми
- •2. Напрямку реструктуризації підприємства
- •3. Оцінка вартості підприємства при реструктуризації
- •Змістовний модуль 14. Практика розробки стратегії реструктурізації підприємств економіки регіону в сучасних умовах План
- •14.1. Стратегія реструктуризації компанії як складова загальної стратегії розвитку підприємства
- •2. Фактори збільшення вартості бізнесу в результаті реалізації стратегії реструктуризації
- •3. Етапи розробки й реалізації стратегії реструктуризації підприємства
- •4. Ризики реалізації стратегії реструктуризації підприємства
- •Державне регулювання проблеми розвитку кризових явищ у діяльності підприємства
- •Державне регулювання проблеми розвитку кризових явищ у діяльності підприємства
7.4. Інвестиційний ризик і його види
Інвестиційний ризик можна визначити як можливість того, що реальний майбутній доход від інвестування капіталу буде відрізнятися від очікуваного доходу. При вкладенні коштів у проект, зв'язаний, наприклад, з виробництвом принципово нової продукції, завжди існує деяка ймовірність того, що в результаті ряду непередбачених подій одержання доходів буде відстрочене або здійсниться не в повному обсязі.
Залежно від джерел виникнення й можливості усунення розрізняють
несистематичний (специфічний, диверсифицируемый),
систематичний (ринковий, недиверсифицируемый) ризик.
Несистематичний ризик властивий конкретному інвестиційному проекту. До ризиків такого типу можна віднести комерційний (діловий) ризик, пов'язаний з можливостями коливання доходів від проекту залежно від ситуації, що складається на самому підприємстві, виконанням своїх зобов'язань постачальниками (ризик придбання) і поводженням покупців (ризик збуту). У цю же групу входить і фінансовий ризик проекту, обумовлений фінансовим становищем і політикою інвестування компанії, співвідношенням власних і позикових джерел фінансування. Конкретним інвестиційним проектам можуть також супроводжувати технічні ризики, що залежать від рівня техніки, технології й т.п.
Несистематичний ризик можна частково усунути шляхом диверсифікованості інвестиційного портфеля підприємства. Фактори специфічного ризику для окремих проектів не залежать друг від друга, тому небажані відхилення по одному проекті можуть погашатися за рахунок позитивних відхилень по іншому.
Систематичний ризик характерний для всіх інвестиційних проектів і визначається станом ринку в цілому, можливими змінами загальекономічного характеру (коливаннями курсів цінних паперів, процентних ставок, станом попиту, інфляцією, економічним спадом або підйомом, економічною політикою держави).
На систематичний ризик доводиться від 25 до 50% загального ризику по будь-якій інвестиції, і оскільки в такій ситуації виявляються всі компанії, зовсім очевидно, що систематичний ризик не можна усунути диверсифікованістю.
При аналізі й оцінці конкретного інвестиційного проекту потрібно враховувати як специфічні ризики, так і ризики загальекономічного характеру, яким підданий даний проект. При аналізі ризикованості інвестиційного проекту використають два основних підходи: імовірнісний і дисконтний.
Імовірнісний підхід до оцінки ризикованості інвестиційного проекту
При імовірнісному підході необхідно співвіднести передбачуваний ризик по кожному з можливих варіантів інвестування з очікуваними доходами. Розглянемо застосування імовірнісного підходу на конкретному прикладі.
Компанія планує інвестувати капітал у проект, прибуток від якого буде отримана через рік. Величина прибутку буде залежати від стану економіки (табл. 7.2).
Таблиця 7.2
Стан економіки |
Верогідність |
Норма прибутку по проекту (%) |
Глубокий спад Невеликий спад Середне зростання Невеликий підйом Потужний підйом |
0,05 0,2 0,5 0,2 0,05 1,0 |
-2 9 12 15 26 |
Розподіл імовірностей може провадитися трьома способами: статистичним (об'єктивним), експертним (суб'єктивним) і комбінованим. Об'єктивне визначення базується на аналізі одобных ситуацій у минулому, тоді як суб'єктивне являє собою думку окремої людини або експертів.
Якщо помножити кожен можливий результат на його ймовірність, а потім підсумувати ці величини, то одержимо очікувану норму прибутку. Вона визначається по формулі:
, %
Де рj – норма прибутковості, при j-ому стані еконоіки;
Wj – вірогідність j-ого стану економіки.
Для нашого проекту очікувана норма прибутку буде дорівнює:
Для виміру загального ризику при інвестуванні використається ряд показників з області математичної статистики. Насамперед, це показник варіації, що вимірює дисперсію (розкиданість) можливих результатів навколо величини очікуваної норми прибутку. Чим більше варіація, тим більше дисперсія або розкиданість у порівнянні з очікуваною нормою прибутку. Варіація являє собою суму квадратних відхилень (девиаций) від середньої величини - очікуваної норми прибутку, зважених по ймовірності кожної девиации:
Так, по розглянутому проекті варіація буде дорівнює:
Оскільки варіація виміряється в тих же одиницях, що й норма рибыли, але зведених у квадрат, тобто у відсотках, зведених у квадрат, оцінити економічний зміст варіації для інвесторів представляється трохи скрутним. Тому як альтернативний показник ризику звичайно використають показник стандартної девиации (або середнє квадратичне відхилення), що є квадратним коренем варіації:
, %
Стандартна девиация показує, на скільки в середньому кожен взможный варіант відрізняється від середньої величини. Інакше кажучи, стандартна девиация - це середнє квадратичне відхилення від очікуваної норми прибутку.
По нашому проекті стандартна девиация становить:
Однак стандартна девиация характеризує абсолютну величину ризику по інвестиції, що робить необхідним порівняння інвестицій з різними очікуваними нормами прибутку. Для порівняння використають також відносний показник ризику - коефіцієнт варіації, що являє собою ризик на одиницю очікуваної норми прибутку. Він розраховується як відношення стандартної девиации до очікуваної норми прибутку:
Так, для розглянутого проекту коефіцієнт варіації дорівнює:
Одним зі способів вибору серед можливих альтернатив інвестування є застосування правил домінування. Ці правила ґрунтуються на передумові, що середній раціональний інвестор прагне уникнути ризику, іншими словами, погоджується на додатковий ризик тільки в тому випадку, якщо це обіцяє йому підвищений прибуток. Правила домінування дозволяють вибрати інвестиційний проект, що забезпечує краще взаимоотношение між ризиком і прибутком:
- при однаковому рівні прибутку із всіх можливих проектів перевага віддається проекту з найменшим ризиком;
- при рівному ступені ризику із всіх можливих проектів перевага віддається проекту з найвищим очікуваним прибутком.
Приклад 7.2:
Маються дані про очікувану норму прибутки й ризику по сімох інвестиційних проектах (табл. 7.3).
Таблиця 7.3
Інвестиційний проект |
Очікувана норма прибутковості (%) |
Стандартна девіація (%) |
A B C D E F G |
4 9 5 9 7 8 10 |
3 10 2 5 6 12 12 |
Визначити, який проект переважніше.